加密貨幣動盪凸顯投資者保護缺失 - 《華爾街日報》

華盛頓——加密貨幣投資者正在認識到，當他們的資金隨着交易和借貸平台的倒閉而看似消失時，並沒有政府的安全網來保護他們。

多年來，聯邦監管機構一直警告，加密貨幣交易平台和其他加密資產交易商不提供適用於銀行或經紀公司倒閉時的投資者和儲户的常規保護。

加密貨幣行業一直抵制傳統監管，認為華爾街的規則不適合其獨特的數字交易、存儲和價值共享系統。與此同時，監管機構和立法者尚未為加密貨幣行業制定定製規則。

加密貨幣經紀商和貸款機構Voyager Digital Ltd.週二申請了第11章破產保護，突顯了這一立場的風險。該公司告訴用户，他們發送的任何現金由政府存款保險支持。其網站還表示：“Voyager平台上持有的加密貨幣不受FDIC保險或任何其他政府支持或第三方保險的保護。”

Voyager的一位發言人表示，公司的披露聲明並非新內容。

其他加密貨幣貸款機構，如Celsius Network LLC，已經凍結了客户的資金，以應對價格暴跌造成的損害。Celsius已聘請重組律師和顧問，就潛在的破產申請提供建議。

今年春天，Celsius Network在巴黎的一場會議上推廣其加密平台。圖片來源：Benjamin Girette/Bloomberg News耶魯大學金融穩定項目高級研究員史蒂文·凱利表示，政府監管機構不太可能突然介入援助Voyager客户或其他處於類似境況的人。

他説，加密行業似乎並未對金融體系構成系統性威脅。加密貸款機構與銀行或其他企業借款人沒有重大聯繫，不像2008年和2020年危機期間獲得救助的某些類型的共同基金那樣。

“政府不會扮演阿特拉斯（Atlas，希臘神話中擎天神）的角色，”凱利説。“政府會任其自生自滅。”

這至少部分是由於監管加密貨幣的努力一直是零散和割裂的。目前尚不清楚哪個聯邦機構對該市場擁有最大權限，儘管美國證券交易委員會(SEC)試圖宣稱擁有這一權限。

但證券市場的保障措施，包括在經紀商倒閉時保護投資者的保險，僅適用於受監管公司持有股票或債券等證券的情況。同樣，存款保險僅涵蓋某些形式的資金，例如儲蓄和支票賬户。加密貨幣有時是證券或一種貨幣形式，但並非總是如此，要了解如何監管特定的數字資產或產品，需要深入研究其創建、銷售和使用方式。

美國證券交易委員會主席加里·根斯勒表示，許多數字資產符合證券定義。圖片來源：Al Drago/Bloomberg News這種多變性使得加密貨幣監管工作更加困難，也讓將消費者安全網計劃延伸至可能因加密貨幣破產或盜竊而蒙受損失人羣的嘗試變得複雜。許多消費者將不再依賴監管機構，而是訴諸法庭試圖追回資金，他們很可能會辯稱自己被平台誤導其運作方式而遭受欺詐。

美國證券交易委員會共和黨委員海絲特·皮爾斯表示，如果聯邦監管機構對這個新興行業採取更靈活的方式，結果可能會有所不同。她指出，SEC曾為其他新產品（如交易所交易基金）制定法律豁免條款，使其能在監管保護下銷售。

皮爾斯女士稱，如果SEC為加密貨幣制定專門規則手冊，並且該行業予以採納，“或許可以避免人們目前正在經歷的部分損失”。

SEC對加密貨幣的監管主要依賴於現行法律的執行。由拜登總統任命的民主黨人、SEC主席加里·根斯勒表示這是正確的方法，因為許多數字資產符合證券定義。

根斯勒在上月接受《華爾街日報》CFO網絡峯會採訪時，質疑加密貨幣貸款機構為存款提供高收益的能力。“在2022年6月的當今市場，有人聲稱能提供10%的收益率，這背後到底有什麼真實支撐？“他反問道，“這些承諾的實質是什麼？這才是我們真正關注的重點。”

美國證券交易委員會(SEC)的一位發言人週三拒絕進一步置評。

SEC已對向美國投資者提供加密貨幣借貸賬户的公司展開調查，例如BlockFi Lending LLC一案。該公司今年早些時候支付了1億美元以和解SEC的指控，即其向數十萬用户提供的生息賬户屬於應在美國證券交易委員會註冊的投資合同。

然而，尚不清楚此類調查是否會將資金返還給因加密貨幣貸款機構倒閉而蒙受損失的客户。在BlockFi的案例中，SEC並未指示將罰金分配給該公司的客户。

儘管經過多年聽證會和立法者呼籲明確監管機構權限，國會在為加密貨幣建立不同監管制度方面進展緩慢。

眾議員馬克辛·沃特斯正在努力起草關於數字資產的立法。圖片來源：POOL/REUTERS以加州民主黨眾議員馬克辛·沃特斯為首的眾議院民主黨人正在制定針對數字資產的立法，但工作主要集中在穩定幣上，這是一種旨在與美元或其他國家貨幣掛鈎交易的加密貨幣。

在勢均力敵的國會和可能改變權力格局的11月中期選舉之前，進展一直緩慢，但民主黨和共和黨都對達成協議表示樂觀。

“通常需要重大的市場事件才能讓國會着手處理如此複雜的議題，”Cravath, Swaine & Moore LLP律所合夥人戴維·波蒂利亞表示，“加密貨幣領域散户投資者遭遇重大虧損可能提供這種推動力。”

美國證券交易委員會在加密貨幣監管方面主要依賴現行法律執行，而非制定專門規則手冊。圖片來源：《華爾街日報》Ting Shen聯繫作者 戴夫·邁克爾斯，郵箱：[email protected]；安德魯·阿克曼，郵箱：[email protected]

本文發表於2022年7月8日印刷版，標題為《加密貨幣市場動盪暴露投資者保護缺失》。