三星的疫情繁榮期結束——《華爾街日報》

三星的強勁走勢即將結束。投資者應為未來更糟糕的業績做好準備。

這家韓國科技巨頭公佈的截至6月份的季度初步業績與標普全球市場財智的分析師預期基本一致。營收同比增長21%，營業利潤增長11.4%。兩者均較前一季度略有下降。

三星將在本月晚些時候提供按業務部門細分的完整業績報告。其智能手機業務可能受到出貨量放緩的影響，而半導體業務的收益依然穩健。韓元兑美元走弱可能也提振了業績。

業績公佈後，投資者似乎鬆了一口氣。三星股價週四上漲3.2%。市場早就預期疫情後的繁榮會帶來後遺症：自去年1月見頂以來，該股已下跌逾三分之一。

但最糟糕的情況可能還在後面，尤其是對存儲芯片業務而言。三星的半導體部門大部分收入來自存儲芯片，在第一季度佔其營業利潤的60%。

三星將在本月晚些時候提供按業務部門細分的完整業績報告。圖片來源：JUNG YEON-JE/AGENCE FRANCE-PRESSE/GETTY IMAGES對美國及其他發達經濟體衰退風險日益加劇的擔憂將進一步打擊芯片需求，因為消費者和企業都在縮減開支。個人電腦和智能手機等消費電子產品的銷量已經開始下滑。服務器芯片訂單可能會在今年下半年削減。與此同時，供應鏈庫存已攀升至創紀錄水平。由於過去幾年的芯片短缺，許多客户超額下單，如今可能導致供應過剩。

其他芯片製造商也拉響了警報。存儲芯片製造商美光預計，截至8月的季度營收為72億美元，比分析師預期低21%，為兩年多來首次同比下滑。標普全球市場財智數據顯示，過去三個月分析師已將三星第三季度營業利潤預期下調8%。但這可能仍過於樂觀。

三星的救贖在於其股價已相當便宜：市淨率僅1.3倍。公司龐大的現金儲備也為抵禦市場和經濟動盪提供了緩衝。但僅靠低估值可能不足以重新吸引投資者。這需要更清晰地瞭解不斷升級的宏觀經濟風險將如何波及存儲芯片等關鍵的高度週期性行業。

若衰退全面顯現，目前顯然只是初期階段。作為全球科技供應鏈的關鍵環節，三星難免受到衝擊。其技術領先地位和雄厚現金儲備意味着它已做好應對風暴的準備——但投資者除了觀望外，短期內採取任何行動都為時尚早。

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刊登於2022年7月8日印刷版，標題為《三星的疫情繁榮已結束》。