股市面臨下一輪考驗：通脹陰雲籠罩財報季 - 《華爾街日報》

部分投資者認為，美股市場不太可能崩盤，因為今年已經大幅回調。圖片來源：Michael M. Santiago/Getty Images投資者預計，對高通脹和消費者支出受限的擔憂將主導本週開始的財報季，在受創的股市中造就贏家和輸家。

由於通脹徘徊在40年高位，美聯儲正積極加息以抑制通脹，今年股市一直承壓。2022年7月初上漲3%後，標普500指數今年迄今仍下跌18%。

緊縮貨幣政策已大幅降低了股票在年初時的高估值，使盈利增長成為關鍵支撐。第二季度財報季將是市場面臨的最新考驗，投資者將評估企業盈利狀況以及企業如何應對下半年。

企業正面臨多重阻力。高昂的投入成本以及充滿挑戰的勞動力和供應鏈環境正在拖累盈利。消費者支出已經降温，因為美國人要應對加油站和雜貨店的高物價。美元走強也使得美國產品在海外變得更貴，影響了國際銷售。

“這將是一個相當分化的財報季，”Truist Advisory Services聯席首席投資官兼首席市場策略師基思·勒納表示，“這將是一個關於誰不具備定價權的故事，分化會進一步加劇。”

本週投資者將審視大型金融機構的財報，包括摩根大通公司、貝萊德集團，以及百事公司、達美航空等其他企業。他們還將分析可能影響美聯儲加息步伐的最新通脹數據。

FactSet數據顯示，截至上週五，標普500指數成分股公司第二季度盈利預計同比增長4.3%，這將是2020年第四季度以來的最低增速。全年利潤預計增長10%。

近幾個月分析師已下調短期盈利預期，但許多投資者認為這些預測仍過於樂觀。FactSet發現，二季度預期降幅小於歷史平均水平，而全年盈利預測反而有所上調。

部分投資者指出，其他盈利指標的預估也仍顯樂觀。FactSet數據顯示，標普500指數二季度預期淨利潤率為12.4%，高於五年平均水平，較前一季度微升。

“我完全震驚於利潤率預期竟如此之高，”Fiduciary Trust的首席投資官漢斯·奧爾森表示，“這純粹是希望凌駕於現實的想法。”

即便盈利未能達到分析師預期，部分投資者表示由於股市今年已大幅回調，他們預計股價不會暴跌。標普500指數未來12個月的預期市盈率約為16倍，低於去年年底約21倍的水平。

“市場對此早有預期，”CBIZ投資諮詢公司首席投資官安娜·拉斯本説，“從現在起，真正要應對的是通脹問題以及企業為此採取的措施。”

許多公司已向投資者傳遞業務近期疲軟的信號。FactSet數據顯示，標普500指數成分股中發佈悲觀盈利指引的企業數量創下2019年以來第二季度最高紀錄。

塔吉特公司和微軟公司於6月分別警告稱，消費者偏好變化與美元走強將拖累其業績。近期，耐克公司報告季度銷售額基本持平，在消費需求變化和供應鏈混亂背景下庫存激增。調味品製造商味好美 公司儘管提價，營收仍低於預期。

根據FactSet的數據，按行業劃分，標普500指數中的非必需消費品板塊——包括耐克、塔吉特和亞馬遜公司在內的企業——其盈利預期下調幅度最大。金融、非必需消費品和公用事業板塊預計將出現最大幅度的利潤下滑。

與此同時，FactSet預測能源板塊將成為標普500盈利增長的最大貢獻者。該板塊企業的利潤預計將增長兩倍以上。若剔除能源板塊，標普500整體盈利本季度將呈下降趨勢而非增長。

在日益增長的悲觀情緒中，一些投資者仍在密切關注任何亮點。

“市場此刻可能正在尋找一些積極消息，“Global X ETFs首席投資官喬恩·邁爾表示。他指出，企業任何關於供應鏈改善或通脹緩解的跡象都可能成為希望的信號。

與往常一樣，投資者迫切希望瞭解今年剩餘時間的走勢。財富管理公司Kestra Holdings首席投資官卡拉·墨菲表示，她認為企業利潤下滑要到2022年下半年才會顯現。

“市場已經對盈利放緩進行了相當程度的定價，但尚未對盈利衰退進行定價，“她説，“我們目前還不能説市場估值處於低位。”

本文發表於2022年7月11日印刷版，標題為《通脹陰雲籠罩財報季》。