《華爾街日報》德比專欄：市場焦慮蔓延之際 美聯儲官員仍不認為經濟將陷入衰退

作者：邁克爾·S·德比2022年7月11日下午4:21更新|華爾街日報專業版對經濟衰退的擔憂源於央行激進加息以抑制高通脹的政策，這種情緒正在蔓延。圖片來源：阿爾·德拉戈/彭博新聞社如果美聯儲官員認為經濟衰退即將來臨，他們會告訴你嗎？這個問題並非無的放矢。

央行官員認為，他們的溝通對經濟表現具有重要影響，並認為對未來預期會極大影響當前經濟走勢。因此，在消費者信心指數已跌至低谷的當下，若央行官員明確預測經濟衰退，可能使預言自我實現或加劇衰退。

部分美聯儲官員解釋稱，他們實際上會盡可能清晰地預測經濟走勢，但預判衰退始終存在重大侷限。

“透明度至關重要，“紐約聯邦儲備銀行行長約翰·威廉姆斯6月28日接受CNBC採訪時表示。他指出，作為透明度措施的一部分，央行在6月經濟預測中已預警失業率將上升。按傳統標準衡量，這絕非樂觀的經濟前景。

聖路易斯聯儲主席詹姆斯·布拉德週四接受記者提問時被問及，若美聯儲預見到衰退是否會公開表態。他回應稱，經濟衰退在絕大多數情況下難以預測，有些時候甚至完全出人意料。

“當我看到所有這些經濟衰退預測模型時，我不得不微微一笑，因為我們知道預測經濟衰退真的沒那麼容易，”布拉德先生表示。“一般來説，宏觀經濟預測對12個月甚至18個月後的國內生產總值增長都不太準確，之後信息含量就降為零了。”

哈弗福德學院經濟學教授卡羅拉·康塞斯·賓德研究了央行溝通機制，她相信美聯儲官員所説的他們沒有故意隱瞞壞消息。

如果美聯儲認為經濟衰退即將來臨，“我認為他們很可能會這麼説，因為未能預測經濟衰退對其公信力的負面影響將比對預期的影響更嚴重，”賓德女士説。“我不認為美聯儲的經濟衰退預測真的會那麼加劇或加速經濟衰退。我認為一旦他們預測，市場就會立即預期經濟衰退，”她補充道。

儘管如此，由於旨在降低高通脹的激進央行加息行動，經濟衰退的恐懼現在非常普遍。首先，美聯儲官員表示，將通脹率恢復到2%的目標是他們的首要任務，他們將不惜一切代價實現這一目標，即使會造成附帶損害。

“如果我們不能自行控制通脹，它可能會讓我們在未來陷入非常糟糕的經濟結果，”美聯儲理事克里斯托弗·沃勒在週四的一次露面中表示。“通脹是對經濟活動的一種徵税，”他説。

資產市場因美聯儲政策行動已損失鉅額價值。一項在預示經濟下滑方面有着可靠記錄的關鍵債券市場關係正在發出黃色預警信號。與此同時，美聯儲遠未結束加息，官員們仍不確定需要將利率提高到何種程度。

數據方面，第一季度GDP出現萎縮，而亞特蘭大聯儲即時增長追蹤指標GDPNow上週五將第二季度預測值下調至1.2%的負增長。此外，紐約聯儲上月表示，其內部預測模型預計今明兩年將出現經濟收縮。一些前美聯儲官員甚至認為未來幾年內將出現衰退。

對許多市場參與者而言，連續兩個季度經濟萎縮即構成衰退。而負責官方界定商業週期的美國國家經濟研究局認為，衰退是"經濟活動在整個經濟中顯著下降且持續數月以上的情況”。

按照這一標準，勞動力市場的持續強勁表明衰退尚未到來。上週五政府數據顯示，上月新增就業崗位強勁增長37.2萬個，失業率穩定維持在3.6%。

亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克上週五接受CNBC採訪時表示：“就業報告再次證實經濟表現強勁，勞動力市場仍保持強勁勢頭。這是好事。“他説：“在我看來，經濟的巨大動能意味着我們能在下次會議上加息75個基點，而不會對整體經濟造成持久的重大損害。”

博斯蒂克先生似乎也不認為存在很大的經濟衰退風險，他指出，他只看到了貨幣政策通過提高利率所尋求的經濟放緩的初步跡象。

更正與澄清

美聯儲理事克里斯托弗·沃勒表示：“通貨膨脹是對經濟活動的一種税收。”本文的早期版本錯誤地引用他的話為“通貨膨脹是對經濟活動的一種攻擊。”（已於7月11日更正）

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