威廉·布萊爾公司Custar預測今年二級市場交易量將下滑——華爾街日報

作者：普里蒂·辛格2022年7月11日上午6:30（東部時間）|WSJ專業版邁克·卡斯塔負責威廉布萊爾新成立的二級市場諮詢業務。圖片來源：威廉布萊爾威廉布萊爾公司新任私募市場諮詢業務負責人表示，由私募基金主導的二級交易市場正面臨包括資本約束和公開市場波動導致的定價挑戰等逆風。

該銀行於今年早些時候聘請邁克·卡斯塔來領導這項業務。隨着私募資產二手交易量在去年達到創紀錄水平，威廉布萊爾加入了越來越多設立私募市場諮詢團隊的資產管理公司和金融機構行列。

卡斯塔先生表示，今年大部分時間他都在忙於組建團隊和基礎設施，他向WSJ專業版私募股權欄目講述了2022年上半年的意外情況以及他預計下半年二級市場將出現的趨勢。回答內容經過編輯以保證清晰度。

WSJ專業版：今年上半年有什麼讓您感到意外？

卡斯塔先生： 我認為公開市場回調的劇烈程度確實讓所有人都感到意外。長期以來，人們預計會出現回調，但回調的幅度，尤其是最近幾周的回調幅度，可能有點出人意料。

去年我們在單一及多資產續期基金交易市場上積累了強勁的發展勢頭。總體來看，市場普遍預期這一勢頭將延續至今年，坦率地説從供給端來看確實如此。隨着公開市場回調，買方自然會暫緩步伐重新評估估值，但從我們多次溝通中確認，他們仍在積極尋找交易機會。

我認為在私募股權市場的任何領域，無論是有限合夥人、普通合夥人還是二級基金，各方都預期這些管理人在任何週期都會進行資本配置，當前情況也不例外。因此雖然交易各方保持活躍，但預計今年成交速度將較去年有所放緩。

WSJ專業版：您如何看待2022年下半年二級市場走勢？

**卡斯塔先生：**我們預計下半年市場供給將保持歷史同期強勁水平。

目前買方正處於募資和基金重組階段，預計下半年估值體系將更趨明朗，宏觀經濟形勢也會更加清晰。

鑑於聯合承銷風險降低，我們預期中小型交易將在下半年集中完成。即使私募市場流動性減弱，有限合夥人對流動性的需求也不會改變。因此可能會看到更多尾部基金和多資產交易達成，從而為投資者創造流動性。

如果出於任何原因，[買方]對單一資產的估值感到不安，我認為他們對多資產組合的估值敏感度會降低。二級市場的整體交易量將會減少，除非公開市場迅速反彈並實現快速的V型復甦，但我認為目前沒有人對此進行擔保或預期。

WSJ專業版：未來幾個月或幾年中，哪些二級交易結構可能會變得更加普遍？

Custar先生： 相較於必須在兩者中選擇其一，現在延續基金的功能與併購流程之間的融合度更高。我們預計會看到更多少數股權資本重組交易，即發起人在啓動二級流程前將公司部分股權出售給另一家發起人。

另一個趨勢是普通合夥人希望為其他普通合夥人的資產錨定二級交易，因為他們看到了二級交易的價值。我認為這將有助於買方市場，因為目前由發起人主導的交易資金短缺。我們還將開始看到更多不僅旨在為有限合夥人提供流動性，還支持轉型收購的交易結構。

**聯繫作者：**Preeti Singh，郵箱：[email protected]