通脹高企報告給美聯儲施壓 - 《華爾街日報》

上個月消費者價格再次大幅上漲，導致投資者週三預期美聯儲將在本月晚些時候的會議上認真考慮加息整整一個百分點，這是幾十年來從未有過的舉措。

週三發表講話的三位美聯儲官員沒有表示是否支持這一舉措，但也沒有排除這種可能性。“一切皆有可能，“亞特蘭大聯邦儲備銀行行長拉斐爾·博斯蒂克在佛羅里達州對記者表示。

“我們今天不必做出這個決定，“克利夫蘭聯邦儲備銀行行長洛雷塔·梅斯特在接受彭博電視台採訪時表示。

美聯儲官員將於週六開始進入會議前的靜默期，幾乎沒有時間圍繞他們的政策計劃塑造預期。

經濟學家表示，週三的通脹報告表明，美聯儲將面臨在更長時間內繼續大幅加息的壓力，這增加了未來一年經濟衰退的風險。

美國勞工部的消費者價格指數6月份同比上漲9.1%，為40多年來的最快漲幅，即使考慮到上個月食品和能源價格的大幅上漲，也顯示出價格壓力正在擴大。

“這份報告無處可藏，“SGH宏觀顧問公司的首席美國經濟學家蒂姆·杜伊表示。這對美聯儲來説"完全是一場災難”。

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾上個月表示，在6月份加息0.75個百分點後，央行可能會在7月26日至27日的會議上考慮加息0.5個百分點或0.75個百分點。週三，梅斯特女士表示，近期的經濟數據將促使官員們在加息0.75個百分點或整整一個百分點之間做出選擇。

利率期貨市場的投資者和一些分析師判斷，央行將在兩週後的會議上批准加息一個百分點。根據芝加哥商品交易所集團的數據，加息一個百分點的概率在週三升至約79%，而在報告發布前這一概率約為12%。

“我們正在討論這個問題。市場也在討論，並且用實際行動表明立場，“梅斯特女士表示。“我們美聯儲必須非常謹慎和有意地繼續加息的道路上。”

在上個月的新聞發佈會上被問及加息一個百分點的前景時，鮑威爾先生表示：“我們將根據即將公佈的數據做出反應，我認為是適當的。所以我不想給出一個具體的數字。”

在週三的CPI報告發布之前，許多美聯儲官員曾表示，他們預計本月晚些時候加息0.75個百分點是合適的。

週三早些時候，加拿大銀行將其政策利率提高了整整一個百分點，這超出了經濟學家和投資者的預期。

美國利率預期的波動部分原因是美聯儲在6月份做出了令人意外的轉變。央行的大多數官員在會議前的靜默期之前提供了具體指導，稱美聯儲將在6月會議上加息0.5個百分點。但會議前幾天發佈的CPI報告促使美聯儲做出了更大的0.75個百分點的加息決定。

野村證券的經濟學家表示，這是一個艱難的決定，但他們現在預計7月份將加息一個百分點。“美聯儲的通脹問題已經惡化，我們預計政策制定者將通過加快加息步伐來加強他們的信譽，“他們寫道。

其他人則認為，美聯儲已在6月放棄了利率指引，不太可能再次這樣做。佛羅里達州博卡拉頓III資本管理公司首席經濟學家卡里姆·巴斯塔表示，當鮑威爾及其同事在7月暗示加息0.5或0.75個百分點時，“人們會認為這些結果反映了潛在的數據意外。“他表示，他認為通脹數據鞏固了本月加息0.75個百分點的可能性。

派珀桑德勒全球政策研究主管羅伯託·佩裏警告客户，不能排除兩次加息中較大的一次，因為央行已發出信號，希望將利率提高到足以減緩經濟增長的水平。一些官員表示，目前這一利率可能在3%左右或更高。

佩裏表示，無論哪種方式，通脹報告都將使美聯儲在今年晚些時候更難轉向更傳統的0.25個百分點的加息。

“我不想搶先政策進程，但這無疑讓堅決抗擊通脹的理由更加充分，“里士滿聯邦儲備銀行行長湯姆·巴爾金週三在接受採訪時表示。

巴爾金表示，他更關心的是將利率提高到投資者對未來兩年通脹預期的水平之上，以實現正的"實際"利率。

巴爾金説：“美聯儲會議上任何一次0.25個百分點的加息對我來説都沒有目的地重要，也就是你想把前瞻性實際利率帶到哪裏？” “為了對通脹產生你想要的影響，“短期利率"需要進入正區間。”

他補充説，週三公佈的通脹數據"將使這一任務更具挑戰性，讓我們的工作更加艱難”。

俄羅斯對烏克蘭戰爭引發的燃料成本上漲和供應鏈中斷導致近幾個月物價攀升，但週三的報告之所以令人擔憂，是因為它揭示了在衝突前就已不斷加劇的廣泛價格壓力。去年經濟重新開放和政府大規模刺激措施導致需求激增。

剔除波動較大的食品和能源類別的核心CPI環比上漲0.7%，同比上漲5.9%。

不過，巴爾金表示，他從企業和消費者團體那裏聽到更多經濟正在疲軟的跡象，尤其是對低收入勞動者而言，這也是他繼續預測通脹壓力將很快緩解的原因之一。

美聯儲對消費者未來通脹預期的擔憂有助於解釋為何其更密切關注包含波動性食品和能源價格的整體通脹指標。通常美聯儲更傾向於忽略食品和能源類別的波動，轉而關注更能可靠預測未來通脹的核心通脹。

由於擔心通脹在更普遍意義上變得難以預測，官員們現在降低了對核心指標的重視程度。此外，他們特別擔憂通脹心理可能正在發生轉變，這種轉變將導致消費者和企業繼續接受更高價格。研究過20世紀70年代經驗的央行官員和經濟學家擔心，這些預期可能會自我實現，導致整體（或稱"標題”）通脹持續高企。

“人們感受到的是整體通脹，”鮑威爾在上個月的新聞發佈會上表示。“他們不知道核心通脹是什麼。他們為什麼要知道？他們沒有理由知道。因此，由於整體通脹高企，通脹預期面臨很大風險。”

貨幣政策教科書指出，如果央行預期某種商品（如石油）的價格上漲或下跌會隨着時間的推移而消退，就不應對供應衝擊做出反應。這樣做可能會加劇價格衝擊對經濟造成的損害。

短期通脹預期往往隨着汽油價格漲跌。圖片來源：David Paul Morris/Bloomberg News儘管如此，美聯儲官員最近表示，由於擔心多重衝擊可能導致更高通脹環境，他們無法更漸進地加息。鮑威爾上個月在葡萄牙的一個央行論壇上表示：“時間緊迫，我們的職責就是防止這種情況發生。”

當前的經濟環境中，企業正面臨招工難、供應鏈困境和大宗商品價格上漲等多重打擊，這使得美聯儲更難忽視過去可能忽略的衝擊類型。巴爾金表示：“我認為面臨風險的是我們看透衝擊的能力。”

致信Nick Timiraos，郵箱：[email protected]

出現在2022年7月14日的印刷版中，標題為“通脹報告加大美聯儲壓力”。