通脹可能已見頂，但美聯儲不會收手 - 《華爾街日報》

上個月通脹率居高不下。不過接下來可能會有所降温，儘管可能還不夠低。

美國勞工部週三報告稱，6月經季節性調整後的消費者價格環比上漲1.3%，同比漲幅達到9.1%。這是自1981年11月以來的最高通脹水平。其中汽油價格飆升是主要推手：剔除食品和能源價格以更好追蹤通脹趨勢的核心CPI同比上漲5.9%，較5月份的6%和3月份創下的數十年高點6.5%略有回落，但這個數字依然高得令人不安。

這份通脹報告強化了市場預期——美聯儲政策制定者將在兩週後的會議上把隔夜利率目標區間上調75個基點。這使投資者將目光轉向9月下旬美聯儲後續政策會議可能採取的行動。到那時情況可能發生變化，因為近期許多推高通脹的商品價格已顯現回落跡象。

以汽油為例。根據美國能源信息署數據，6月普通汽油均價為每加侖4.93美元，高於5月的4.44美元。但加油站價格已開始下跌，截至週一普通汽油價格降至4.65美元。從上月汽油期貨價格下跌趨勢來看，未來可能進一步降價。

其他多種推升通脹的因素價格也在下跌。標普GSCI農業指數自5月峯值以來已下跌四分之一，該指數包含玉米和可可等作物，工業金屬指數則下跌了三分之一。根據Manheim的數據，6月份二手車批發價格較5月份有所下滑，這應會導致經銷商處的價格下降。

與此同時，庫存過剩正促使沃爾瑪和塔吉特等零售商對更多商品進行促銷。對於自疫情爆發以來美國人大量購買的家電和傢俱等許多商品，未來幾個月的通脹應會顯著減弱，或出現直接的價格下跌。

通脹降温的程度以及美聯儲可能如何應對，是當前的一大問題。價格緩解不會在所有地方都出現。租金漲幅一直居高不下，由於勞工部使用租金來估算房主的居住成本，其影響將十分顯著。根據勞工部的衡量，租金和估算租金佔消費者支出的31%，佔核心支出的40%。這些租金影響在美聯儲更青睞的商務部通脹指標中不會如此之大，因為該指標對居住成本的權重較低，但它們仍可能足夠強勁，使通脹保持在高位。

加利福尼亞州的一家沃爾瑪門店。庫存過剩導致沃爾瑪和塔吉特等零售商加大促銷力度。圖片來源：阿莉莎·尤塞維克為《華爾街日報》拍攝此外，即便通脹數據顯著回落，美聯儲可能仍會擔憂緩解只是暫時的。如果就業市場依然強勁，政策制定者可能會得出兩個結論：一是薪資上漲可能對價格造成持續上行壓力，二是經濟具備足夠的內生韌性來承受更多加息。期待美聯儲政策鬆動的投資者還需繼續等待。

**聯繫方式：**賈斯汀·拉哈特，郵箱[email protected]

本文發表於2022年7月14日印刷版，標題為《通脹降温難阻美聯儲加息步伐》。