歐洲央行反碎片化工具細節不足或引發債券市場不安——《華爾街日報》"市場漫談"專欄

圖片來源：Alex Kraus/彭博新聞投資者擔憂，歐洲央行計劃推出的反碎片化工具細節可能過於模糊，隨着利率開始上升，該工具旨在穩定歐元區債券，但可能會引發債券市場動盪。

歐洲央行將在下週的政策會議上解釋其計劃，但分析師表示，如果缺乏足夠的細節，可能會導致意大利等負債較多的歐元區國家的債券收益率上升。

“考慮到需要保持模糊性，我們認為該工具短期內可能會讓市場失望，並引發市場試探歐洲央行，”法國巴黎銀行 Markets 360的首席歐洲經濟學家保羅·霍林斯沃思在7月21日歐洲央行會議的預覽中表示。

歐洲央行已於7月1日結束了資產購買計劃下的債券購買，並於6月15日召開了一次特別會議，以應對歐元區債券收益率飆升和利差擴大的情況，並強調其決心防止收益率出現任何不必要的上升。

反碎片化工具應包括政府債券購買，但歐洲央行尚未詳細説明其具體內容以及觸發該計劃的標準。

歐洲央行在下週的新聞發佈會上透露多少細節，可能對債券市場的反應至關重要。

丹麥銀行的分析師表示，設計一個可信的反碎片化工具是市場質疑歐洲央行虛張聲勢並導致意大利債券收益率再次大幅上升的關鍵。

“我們預計新工具將以靈活方式實施，側重於較短期限，但不預設干預金額或時間框架，”他們在報告中表示。

自6月中旬緊急會議以來，歐洲央行政策制定者的言論表明，由於需要時間解決技術細節，該行可能無法在下週前完成新工具的創建。

若細節過於簡略，債券投資者可能會感到失望。摩根士丹利分析師表示，歐元區外圍國家政府債券的收益率利差可能擴大。

他們預計歐洲央行下週將給出該計劃的“大致框架”。

法國巴黎銀行的霍林斯沃思預計，儘管“過程可能波折”，歐洲央行最終將“成功遏制（債券）利差擴大”。

投資者將關注該工具的靈活性細節，包括是否有購買時限、是否與資本金比例體系掛鈎。他們還想了解使用該工具的條件細節，例如國家的財政穩健程度或當時的歐洲央行利率水平。

丹斯克銀行分析師預計債券購買將進行沖銷，這意味着通過債券購買注入的流動性將從銀行體系中抽離，以避免歐洲央行資產負債表擴張。

反碎片化工具的公告應會與歐洲央行首次加息（很可能是25個基點）同時發佈，隨後可能在9月進行第二次幅度更大的加息。

歐洲央行的行動落後於其他主要央行，其中多數已開始加息。

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