美聯儲收緊政策之際，經濟學家擔憂其可能矯枉過正 - 《華爾街日報》

經濟學家們越來越預期，美聯儲在抑制通脹的努力中，將加息至足以引發經濟衰退的程度，許多人擔憂央行會矯枉過正。

《華爾街日報》最新調查顯示，經濟學家們平均預測未來12個月內發生衰退的概率在7月升至49%，較一個月前的44%有所上升，而1月時該數值僅為18%。

約46%的經濟學家表示，他們預計美聯儲會過度加息並導致不必要的經濟疲軟。略低於此的42%受訪者認為，美聯儲將加息至恰好平衡通脹與增長的適當水平。約12.3%的專家則認為加息力度會不足。

“財政和貨幣政策長期過於寬鬆，現在美聯儲正在追趕進度，這總是伴隨着矯枉過正的風險，“ING集團首席國際經濟學家詹姆斯·奈特利表示，他目前預測未來12個月經濟衰退風險為50%。

6月通脹率攀升至9.1%的40年新高。歷史經驗表明，要將通脹從如此高位降至美聯儲2%的目標，通常需要以失業率上升和經濟衰退為代價。美聯儲希望這次能有所不同。

“關鍵問題在於：通脹放緩幅度是否足以讓美聯儲無需過度緊縮，從而避免經濟陷入衰退，“全美保險公司首席經濟學家大衞·伯森表示，“我們正處於微妙平衡點。儘管有跡象顯示通脹可能放緩，但實際數據尚未明顯改善。”

受訪者下調了對2022年的增長預期，預計今年第四季度經通脹調整後的國內生產總值(GDP)同比將增長0.7%。這低於6月份預測的1.3%和九個月前預測的3.6%。

然而，根據一系列指標的平均預測，即便是預計會出現衰退的經濟學家也認為衰退程度將較為温和。

“這是一次温和的衰退，不會重蹈2008年衰退的覆轍，“經濟分析協會(Economic Analysis Associates Inc.)經濟學家Susan M. Sterne表示。

她説：“這是一種獨特的經濟下滑，因為部分原因是新冠疫情後的反彈，導致就業和庫存相對於更正常的時期出現了一些過剩。”

約40%的經濟學家表示，他們預計經濟衰退將持續六個月或更長時間。根據美國國家經濟研究局(National Bureau of Economic Research)的數據，自1950年以來的平均衰退期為10.3個月。

經濟學家對勞動力市場的預測表明，如果出現衰退，衰退程度將相對温和。總體而言，經濟學家預計未來四個季度平均每月新增就業人數約為13萬人。約30.9%的受訪者預計從現在到2023年9月的至少一個季度內經濟將減少就業崗位。然而，即便是這個更悲觀的羣體平均也預計，從2022年7月到2023年9月，平均每月將增加9500個就業崗位。經濟學家往往低估經濟衰退前的就業崗位減少。

經濟疲軟的主要原因是美聯儲收緊政策。6月，美聯儲將基準聯邦基金利率目標上調0.75個百分點，為1994年以來最大升息幅度，使利率區間升至1.5%至1.75%。接受調查的經濟學家的預測中值是，到今年年底，這一區間將達到3.25%至3.5%，與美聯儲6月份的預測大致相同。這是為了應對通貨膨脹，經濟學家預計，到12月，以消費者價格指數(CPI)衡量的通脹率將小幅回落至6.8%。

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾表示，央行希望將利率提高到足以降低通脹的水平，但又不至於高到讓美國經濟陷入衰退。圖片來源：ELIZABETH FRANTZ/REUTERS有跡象表明，更高的利率已經開始產生影響。除了房屋銷售下降外，兩年期國債收益率已升至10年期國債收益率之上，經濟學家稱之為收益率曲線倒掛。收益率曲線倒掛表明，投資者預計短期內利率上升將導致經濟活動下降和未來降息——歷史上，這種情況會在經濟衰退前12至18個月出現。不過，伯森警告稱，經濟衰退只有在其他短期利率（如聯邦基金利率）也升至長期利率之上時才會發生，而目前尚未出現這種情況。

“如果像美聯儲目前預期的那樣，緊縮政策持續到年底，甚至可能超出市場預期，那麼我們很有可能會看到我所説的真正的收益率曲線倒掛，”他表示。“如果這種情況發生，明年下半年經濟很有可能陷入衰退。”

事實上，約一半的受訪者預計，到2022年12月，聯邦基金利率的中點區間將超過10年期國債的收益率。

這項調查是在6月消費者價格指數報告發布之前進行的，該報告可能改變了對一些問題的回答。《華爾街日報》於7月8日至12日對62位商業、學術和金融預測人士進行了調查。並非所有參與者都回答了每一個問題。

寫信給 Gwynn Guilford，郵箱：[email protected] 和 Anthony DeBarros，郵箱：[email protected]

刊登於2022年7月18日的印刷版，標題為《經濟學家警惕關注美聯儲動向》。