安盛保險大部分收入以日元計價以下是其降低匯率風險的方法——《華爾街日報》

總部位於佐治亞州哥倫布市的保險公司Aflac Inc.約70%的收入來自日本。該公司財務負責人表示，儘管日元對美元匯率處於20年低點可能帶來麻煩，但其對沖計劃有助於規避風險。

“匯率波動可能非常劇烈，“首席財務官馬克斯·布羅登表示，“我們需要為這類情況做好準備，這正是我們設計該計劃時的初衷。”

這家主要面向日本消費者（其次為美國消費者）銷售健康險的公司擁有一家全資日本子公司。包括先鋒集團、貝萊德和富達投資在內的Aflac主要投資者均位於美國，迫使公司需將日元收益兑換成美元。

Aflac首席財務官馬克斯·布羅登。圖片來源：Aflac布羅登稱，公司在日本的業務相當穩定，客户平均持有保單約20年，這為公司提供了穩定收入來源，並能高度預判未來在日本的現金需求。雖然Aflac對日元或美元沒有特定預期，但對日本業務價值有內部評估標準。

布羅登表示，旨在保護該價值的對沖計劃部分措施已實施二十餘年，另一些則是2018年新增的。

該策略包含三個部分，均旨在平衡貨幣對兩端的風險。第一部分是日本子公司以美元計價的投資組合，截至第一季度末資產規模達260億美元。

第二部分是美國控股公司持有的45億日元計價的債務。這筆債務約佔公司總債務的60%，直接面向日本投資者發行，當日元貶值時以美元計算的債務價值會下降。

“每當日元貶值，我們的槓桿率就會降低，“布羅登先生表示，並補充説這使得公司能逐步增加債務用於業務投資。據布羅登透露，將於8月1日公佈第二季度財報的Aflac公司第一季度因匯率變動使槓桿率降低了0.6%。

第三部分是50億美元的遠期合約，允許公司在特定日期按約定匯率將日元兑換為美元。

“這些合約做多美元、做空日元，“布羅登説，“當日元貶值時，這些遠期合約的價值就會上升。”

這些遠期合約分24個月執行，Aflac會在舊合約到期時簽訂新合約。公司通過這些對沖工具保障日本子公司向控股公司支付股息的價值。

Aflac還持有45億美元允許按預設匯率將美元兑換為日元的遠期合約。由於美日利差，這類美元兑日元對沖成本有所上升。這些合約用於覆蓋購買美國公司債的交易，這些債券將被轉換為等值的日元計價資產。

“日本的公司債券市場並不十分深入，”布羅登先生指出，美國有更多利潤豐厚的投資選擇。Aflac利用這些債券購買的收益來支付其在日本的負債。

布羅登先生表示，Aflac稱匯率波動使其第一季度每股收益減少了6美分，約合3900萬美元的損失，但除了零星調整外，公司不打算對其對沖計劃做出改變。“我們在經濟基礎上進行了很好的對沖，”他補充説，該計劃正在按預期效果運行。

不過，由於日元貶值，報告收益仍將面臨短期壓力。

該公司報告第一季度營收為53億美元，低於去年同期的59億美元。淨利潤也從2021年第一季度的12.9億美元降至10.3億美元。日元對美元的平均匯率在第一季度為1美元兑116.18日元，較上年同期貶值8.9%，而近幾周這一匯率進一步上升。週五，1美元可兑換138.54日元。

Aflac的業務在很大程度上依賴於與消費者的面對面互動，由於與新冠疫情相關的限制措施，其業務在疫情期間受到了打擊。分析師表示，Aflac保險的主要分銷合作伙伴日本郵政控股公司的不當銷售行為報告也影響了新保費銷售。

“銷售量仍低於疫情前的水平，”金融服務公司RBC Capital Markets LLC的保險股票研究總監馬克·德威爾表示。

雷蒙德·詹姆斯金融公司（Raymond James Financial Inc.）的董事總經理C·格雷戈裏·彼得斯表示，該公司的對沖策略是有效的。“這是一個經過深思熟慮的戰略性對沖計劃，“彼得斯先生説。

美國國際集團（Aflac）的許多投資者都位於美國，迫使該公司將其在日本獲得的收益兑換成美元。照片：布倫丹·麥克德米德/路透社致信尼娜·特倫特曼，郵箱：[email protected]