科技行業低迷拖累初創企業早期融資——《華爾街日報》

風險資本融資的放緩已蔓延至早期初創企業，這部分市場正經歷十多年來最嚴重的投資下滑之一。

根據PitchBook Data Inc.的數據，第二季度風險資本家在美國早期階段交易（即A輪和B輪融資）中投資了約160億美元，較去年同期下降22%。這標誌着自2010年以來早期階段資金同比最大季度降幅，除了2020年第二季度因全球疫情暴發投資者短暫收縮投資的情況。

這一退潮顯示出投資者對如新生公司等高風險投資的日益謹慎，與近年來風險投資公司間競爭促使它們在初創企業生命週期中越來越早投資的情緒形成鮮明對比。這緊隨對後期階段初創企業投資的類似收縮，這些企業更接近上市，因此更受股市變化的影響。

這一變化正在將硅谷更多的權力轉移回投資者手中。多年來，大量廉價資金使估值飆升，風險投資公司表示，他們花在研究和對公司進行審查上的時間減少，以吸引創始人並不錯過交易。疫情加速了這些趨勢，因為對軟件服務的需求增加以適應企業向線上，且利率處於歷史低位。

紅杉資本是多家對初創企業融資環境惡化發出警告的風險投資公司之一。圖片來源：Elijah Nouvelage/彭博新聞今年早些時候，儘管從DoorDash Inc.到Snowflake Inc.等科技公司的公開股票暴跌，但風險投資家們對早期融資環境仍持樂觀態度。PitchBook的數據顯示，美國早期融資在第一季度同比增長了50%。

隨着宏觀經濟環境惡化，以及對更成熟、處於發展階段的初創企業的投資幾乎凍結，這種計算已經發生了變化。專注於早期投資的風險投資公司通常依靠資金雄厚的資金管理者在後續融資輪次中提高其持股價值。但據風險投資家稱，今年早些時候，許多這些大型投資公司因股市暴跌而放緩了交易步伐或完全退出了初創企業市場，這提高了年輕公司的投資門檻。

即使是種子輪交易（通常是仍在開發產品的公司獲得的第一筆外部融資）的資金也受到了打擊。根據PitchBook的數據，美國第二季度的交易量同比下降11%，至39億美元，這是近兩年來首次出現同比下降。

“種子輪和A輪融資環境是我在管理基金職業生涯中見過的最艱難的時期，”管理着一家名為Chapter One的專注於加密貨幣的早期基金的Jeff Morris Jr.説，“短期內會很痛苦。”

在寒流環境中，投資者表示，如今即便是最年輕的初創企業也需要展示出明確的盈利路徑。去年創紀錄的資金量和低利率推動了對回報的追逐，當時尋求投資新興熱門公司的投資者並不總是優先考慮這些指標。

早期投資的收縮是在成熟初創企業經歷艱難數月後出現的。包括即時配送公司Gopuff和虛擬活動平台Hopin Ltd.在內的疫情寵兒——後者在不到一年內完成了三輪融資——在2022年已進行了多輪裁員。各領域的公司都在仔細審查資產負債表以儲備現金，為融資環境惡化做準備，並聽取了紅杉資本和光速創投等風投公司的嚴厲公開警告。

“在這種環境下，我的心態完全轉變了。就是簽單、簽單、再簽單，“成立兩年的教育科技初創公司Prisms of Reality Inc.的首席執行官阿努魯帕·甘古利説，該公司計劃在秋季進行A輪融資。“當形勢收緊時，會迫使創始人更加嚴謹。”

甘古利女士表示，她認為市場尚未惡化到影響其3月份完成的430萬美元種子輪融資，但如果初創公司希望以優惠條件從風險投資家那裏融資，實現關鍵財務指標將變得更加重要。

初創公司Gopuff是2022年進行過裁員的科技企業之一。圖片來源：THOMAS URBAIN/AGENCE FRANCE-PRESSE/GETTY IMAGES根據PitchBook數據，風險投資機構去年在美國市場創紀錄地募集了1390億美元基金，今年已再籌集1220億美元。其中包括創始人基金3月募集的19億美元早期基金，以及光速創投今年7月募集的20億美元早期基金。

Index Ventures的尼娜·阿查迪安表示，大量已承諾資本意味着風投機構仍需尋找新的初創企業進行投資，不過部分基金的投資節奏可能放緩。她指出與去年相比，Index合夥人現在有更充足的時間對新投資進行決策——當時熱門創始人往往在交易談判中佔據主導地位。

部分種子期初創企業已難以完成A輪融資，這個投資階段通常要求企業展現出明確的客户增長跡象。阿查迪安和其他風投人士透露，如今這類公司大多在進行延長輪融資，即由現有投資者按上一輪估值繼續注資。

加密貨幣初創公司遭受的衝擊尤為嚴重，部分原因是比特幣和以太坊等主流加密貨幣的暴跌。去年下半年隨着加密熱潮興起，風投對全球區塊鏈初創企業的投資達84億美元。但Crunchbase公司數據顯示，此後該領域投資急劇萎縮：今年二季度相關企業僅獲24億美元投資，較一季度的31億美元持續下滑。

寫信給 Berber Jin，郵箱：[email protected]

刊登於2022年7月21日印刷版，標題為《最年輕初創企業的早期資金正在縮水》。