烏克蘭尋求推遲債務償付 - 《華爾街日報》

烏克蘭正請求西方投資者對其超過200億美元的債務網開一面，這凸顯出俄烏戰爭給基輔帶來的財政壓力。

本週烏克蘭政府宣佈，希望將一批面值總計近200億美元的美元和歐元計價政府債券的本息支付推遲兩年，並尋求修改與GDP掛鈎證券的條款。

包括美、英、法、德在內的對烏債權國政府敦促債券持有人批准該請求。這些主權債權人在提案聲明中表示，批准延期"將是對烏克蘭政府及人民的實質性支持"。

在此數日前，烏克蘭國家能源公司Naftogaz宣佈將請求投資者允許其延期支付三筆總計超14億美元的外幣債券，稱需保留現金購買天然氣。其中一筆面值3.35億美元的債券已於本週二到期但未獲償付。

烏克蘭政府表示，若提案未獲通過，將在寬限期內償付主權債券。但BlueBay資產管理公司策略師蒂莫西·阿什認為，烏克蘭仍可能走向違約。

“令人失望的是未能找到避免違約的解決方案，“阿什指出，西方投資者和政府本可利用被凍結的俄羅斯資產作為烏克蘭債務的抵押品，“俄羅斯是製造痛苦的始作俑者，難道要讓烏克蘭因此承受違約之苦？”

阿什補充説，如果債券持有人簽署協議，烏克蘭將節省高達60億美元的主權債務支付。

烏克蘭美元和歐元計價政府債券的持有人需在8月9日前投票。烏克蘭將於8月10日宣佈投資者是否同意。

2015年烏克蘭政府勉強避免違約，轉而與債權人達成債務減免協議。私人債權人同意將其烏克蘭債券面值減記20%，並將政府債務到期日推遲四年。當時發行的與GDP掛鈎證券作為對債權人的甜頭。

隨着烏克蘭繼續與俄羅斯作戰，基輔面臨多方平衡的難題。它正試圖維持經濟運轉、保持國際市場準入，並在可能為衝突後烏克蘭重建提供資金的投資者中提升聲譽。但與此同時，它需要將盡可能多的財力用於戰爭。央行數據顯示，烏克蘭外匯儲備略低於230億美元，低於年初的310億美元。

一些西方投資者認為，隨着衝突消耗現金，國際債權人最終將被視為比國防更低的優先級。烏克蘭美元計價政府債券已跌至約20美分，表明投資者預期違約。

儘管如此，西方的支持以及該國與債券持有人的持續溝通，給了部分投資者繼續持有烏克蘭債務的信心。戰爭初期，國際貨幣基金組織批准了14億美元的緊急資金。

“財政部全年都在説他們決心償還所有債務，”威廉·布萊爾投資管理公司的投資組合經理丹尼爾·伍德表示，他持有烏克蘭政府的外匯債券，但不持有Naftogaz的債券。“我一直認為這有點樂觀。”

一些投資者對Naftogaz在最後一刻提出的兩年延期請求感到不滿，該公司幾周前曾表示會按時付款。該公司告訴債券持有人，基輔下令在冬季供暖季節前儲存190億立方米的天然氣，這讓他們措手不及。

“這不是關於破產，”Naftogaz的首席執行官尤里·維特連科説，他是一位前投資銀行家，一直在與債券持有人通電話以爭取他們的支持。他承認許多投資者感到困惑甚至不滿，並表示他理解公司財務困難對國家的重要性。

維特連科先生於6月訪問了華盛頓特區，請求美國官員提供高達80億美元的資金為烏克蘭供應天然氣。他表示，談判仍在繼續，援助尚未到位。

包括富達投資公司和M & G PLC等資金管理公司在內的債券持有人必須在週四之前進行投票。

Naftogaz面臨一場硬仗。每隻債券的投票中至少需要75%的債券持有人同意延期。一些債券持有人已向德傑律師事務所尋求建議，該事務所鼓勵債券持有人投票否決這些提案。

到期債券的本金和第二隻債券的票息均於週二到期。如果該公司在下週二結束的寬限期內未能付款，則將違約。投票結果將於當天公佈。

違約可能導致金融重組，這將使這家能源公司未來更難重返國際市場。

烏克蘭國家石油天然氣公司在烏克蘭經濟中扮演着關鍵角色，生產用於驅動汽車和家庭供暖的石油和天然氣，並貢獻了2021年國家預算收入的約十分之一。即使在戰爭肆虐之際，該公司仍與俄羅斯保持着緊張的關係，根據該關係，莫斯科向基輔支付費用，通過烏克蘭管道向歐洲輸送數十億立方米的天然氣。

戰前，烏克蘭生產了其消費天然氣的大約三分之二，其餘通過與鄰國歐洲國家的交換安排進口。自入侵以來，由於廣泛的工業關閉和人口外流，需求下降，而生產卻一直停滯不前。

然而，如果俄羅斯切斷對歐洲的天然氣供應，使用交換將變得更加困難和昂貴。烏克蘭國家石油天然氣公司告訴投資者，許多客户無法支付賬單已經使其財務狀況緊張。

一位美國政府官員表示，基輔可能最好等到明確需要多少天然氣，然後從盟友那裏以貸款形式獲得燃料。“現在有很多關注點在於所有這些流入烏克蘭的資金的問責制，”該官員補充道。

貸款機構給予烏克蘭公司時間是有先例的：烏克蘭最大的家禽生產商MHP SE的債權人今年給了該公司額外九個月的時間來支付債券利息，以幫助其維持全國的食品供應。

上個月，西方嚴厲的制裁使俄羅斯自1918年以來首次出現外債違約。

Alexander Saeedy對本文亦有貢獻。

烏克蘭國有能源公司已請求推遲三筆債券付款，以便購買天然氣。圖片來源：Vincent Mundy/Bloomberg News**聯繫作者：**Caitlin Ostroff，郵箱：[email protected]；Joe Wallace，郵箱：[email protected]

本文發表於2022年7月21日印刷版，標題為《基輔請求西方債權人推遲數十億美元債務償還》。