Snap是經濟低迷時期科技行業的寫照 - 《華爾街日報》

Snap週四表示，聯合創始人埃文·斯皮格爾將至少留任首席執行官至2027年初。圖片來源：eric piermont/法新社/蓋蒂圖片社Snap 週四確實描繪了一幅非常嚴峻的宏觀圖景，但投資者或許應該關注細節。

繼5月下旬警告宏觀經濟狀況惡化可能導致部分第二季度業績低於其指引區間低端（該指引僅在一個月前發佈）後，Snap週四表示，截至6月30日的季度收入僅增長13%，較4月預測的低端低7個百分點。

Snap選擇不對第三季度的收入及調整後利息、税項、折舊及攤銷前利潤(EBITDA)給出具體指引。該公司表示，本季度迄今收入同比基本持平，並補充稱前景仍"極具挑戰性"。其股價在過去一年已累計下跌四分之三，在週四財報發佈後，盤後交易中又暴跌26%。

縱觀Snap第三季度的表現，自2018年作為上市公司首個完整財年以來，其所有季度報告的同比平均增長率為50%。第二季度的增長是自2020年第二季度疫情爆發以來最弱的一次。

5月下旬單日暴跌43%，使Snap成為2022年科技股熊市的典型代表。在週四財報發佈前，Snap大幅縮水的估值已讓部分分析師認為其已觸底。截至週四早盤，Snap的企業價值僅為預期銷售額的4倍出頭——遠低於過去五年12倍的平均水平，甚至低於2019年年中近10倍的估值。

Snap的股東信似乎針對的是關注當下而非未來可能性的投資者。信中概述了一項計劃，旨在實現自由現金流盈虧平衡或更好，即使在增長率降低的情況下也能執行。Snap還於週四宣佈，將授權一項高達5億美元的股票回購計劃，以抵消近期股票稀釋的影響。

但該公司仍不忘強調其潛力，指出近期財務業績"未能體現我們的雄心規模"。Snap確實擁有諸多優勢。如果未來的社交媒體更青睞年輕用户、圖像而非文字以及增強現實，Snap無疑處於有利地位。而且，與Meta Platforms的Facebook和Pinterest等社交媒體平台不同，Snap的用户持續增長：第二季度日活躍用户數超出公司自身和華爾街的預期。

在科技界普遍更迭管理層、亞馬遜、Twitter和Pinterest創始人紛紛卸任之際，Snap卻逆勢而行，於週四宣佈聯合創始人埃文·斯皮格爾將至少留任首席執行官至2027年初。這一消息既令人安心又引發擔憂。當前管理團隊確實存在執行風險：災難性的安卓系統改版曾導致用户暫時流失；近期又未能預判蘋果公司定位廣告政策調整對其客户定位能力造成的劇烈影響。

Snap還敏鋭地捕捉到了當今社交媒體用户的需求。例如，它率先在平台上推出了"故事"功能——這種形式後來幾乎被所有競爭對手效仿。然而，與TikTok和Instagram不同，它尚未證明自己能夠持續吸引用户注意力，從而贏得廣告收入的最大份額。Similarweb美國安卓數據顯示，Snapchat用户在該應用上花費時間分別不到字節跳動TikTok和Meta旗下Instagram的一半。

在週四的股東信中，Snap承認其廣告業務要實現重大改進可能"需要一些時間"。Snap未公佈其廣告構成，但過去兩個季度披露的信息顯示約70%屬於直接響應廣告——旨在促使用户立即點擊或購買。這類廣告能更清晰地展示廣告主投資回報，但在經濟衰退市場中往往首當其衝被削減。

值得注意的是，Snap曾多次經歷類似困境：自上市以來股價多次跌破10美元，隨後又大幅反彈。若在2019年初投資Snap，到去年高點時可獲得12倍回報。

有耐心的投資者至少應該考慮長期持有Snap可能帶來的前景。

聯繫作者勞拉·福曼，郵箱：[email protected]