企業財務的隱性好處受到關注——《華爾街日報》

大型企業正竭力從為其提供商品和服務的小型供應商身上榨取利潤。其中一種名為"供應鏈金融返利"的交易方式，因模糊了最大受益方及可能掩蓋真實財務風險，正受到會計機構的重點關注。

供應鏈金融已悄然發展成為金融基礎設施的重要組成部分，幫助企業延長向供應商付款的週期。

據追蹤該行業的BCR Publishing數據顯示，2021年供應鏈金融交易總額達1.8萬億美元，同比增長38%。其中部分交易（具體數量未知因屬私下協議）會向參與項目的大型企業提供返利。

負責制定會計準則的美國財務會計準則委員會(FASB)和國際會計準則理事會(IASB)正在制定針對採用供應鏈金融企業的信息披露新規。

FASB於週三通過新規，要求企業披露其供應鏈金融項目關鍵條款及規模。FASB發言人表示，雖然新規未明確提及返利，但獲得供應鏈金融機構返利的企業應予以披露。

包括康涅狄格州對沖基金Fermat Capital Management LLC等供應鏈金融投資者在內的多方，一直在敦促會計準則機構將返利納入披露範圍。

供應鏈金融項目常被宣傳為雙贏方案——對採購商（即買方）及其供應商皆有利，但供應商可能不知道，買方有時會通過獲取返利直接從這些安排中獲利。

“供應鏈金融方與買方共享收益，這實際上成了一種有問題的隱性佣金。”澳大利亞會計與治理諮詢公司Ownership Matters聯合創始人迪恩·帕奇表示。他將這類付款稱為企業現金流和利潤的“糖衣炮彈”，並建議國際會計準則理事會要求企業披露從供應鏈金融提供商處獲得的所有財務收益。

有人認為返利可能引發利益衝突，因為渴望獲得現金的企業可能會施壓供應商加入其供應鏈金融項目。批評者指出，返利增加了供應商的成本（因為返利資金源自供應商），同時虛增了買方的利潤表數據。

供應鏈金融的運作模式如下：金融機構（通常是銀行）以比常規60-120天賬期更快的速度向供應商付款。供應商同意接受略低於全額賬期的金額，並向銀行支付費用。企業後續會全額償還銀行，銀行保留差額作為利潤。

返利機制會將部分利潤迴流至企業。假設A公司欠供應商B 100美元，B選擇以98美元的折扣價提前收款（由項目安排銀行支付），銀行則與A公司平分2美元的差額利潤。

供應鏈金融交易的另一個問題是，它們被歸類為資產負債表上的應付賬款，而非債務。兩者雖同屬負債，但銀行用於評估企業償債能力的許多關鍵槓桿指標都依賴於債務計算。

若採用返利模式，企業理應將此類計劃計入債務。部分銀行對涉及返利的融資計劃持謹慎態度，除非客户同意將其明確歸類為債務。

沃達豐集團通過投資供應鏈金融資產基金獲得了回報。圖片來源：May James/Zuma Press並非所有人都認為這存在爭議。貿易金融公司Raistone Financial Corp.戴夫·斯金任斯基表示，供應鏈金融返利不應觸發與企業信用卡返利不同的會計處理。他認為此類計劃應予披露，但投資者應以此為切入點，向企業詢問返利等具體細節。

去年，派拉蒙環球（前身為ViacomCBS）曾與華爾街銀行探討供應鏈金融計劃。據知情人士透露，雷曼兄弟前CEO迪克·富爾德創立的Matrix Private Capital Group曾提議採用返利模式，但花旗集團和摩根大通對此方案有所顧慮。

據部分知情人士透露，派拉蒙公司對該方案同樣持保留態度，最終未採納這一架構。

業內人士指出，返利有時會以數據訪問費或營銷費的形式呈現。只要資金最終迴流至企業，本質上就屬於返利。

總部位於紐約的派拉蒙全球去年曾與華爾街銀行探討供應鏈金融計劃。圖片來源：彭博社供應鏈技術平台Taulia（隸屬德國軟件巨頭SAP SE）據《華爾街日報》查閲的財務文件顯示，其2021財年向企業支付了約870萬美元的所謂信息訪問費，當年營收約5000萬美元。

Taulia發言人表示：“供應鏈金融計劃旨在為供應商提供收款時間和方式的靈活選擇，向買方收取的費用主要用於抵消項目運營成本。”

她表示公司歡迎新版會計準則帶來的透明度，並透露Taulia 2022財年信息訪問費已降至230萬美元，當年營收超6000萬美元。

羅格斯商學院供應鏈管理項目主任魯道夫·洛伊施納指出，業內多數企業迴避返利模式。該行業主要依據2004年美國證交會的一次演講作為最佳實踐指南，銀行家和會計師普遍將其解讀為反對返利或財務激勵措施。

家裝公司馬斯科集團2019年向美國證券交易委員會(SEC)表示，已與供應商協商了一項營銷費用，根據證券備案文件，這創造了"經濟共享的表象，可能被視為類似債務的特徵"。該公司表示，儘管營銷費用"無關緊要"，但將停止這種做法。

英國電信公司沃達豐集團也從其供應鏈中獲利。該公司將資金投入一個基金，該基金投資於供應鏈金融資產，包括與沃達豐相關的資產，這些資產由去年倒閉的專業貸款公司Greensill Capital提供。熟悉該計劃的人士表示，沃達豐從該基金中獲得了回報。

沃達豐的一位發言人表示，該公司於2019年贖回了在該基金的持股，此後未再投資類似基金。

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刊登於2022年7月22日印刷版，標題為《大公司供應鏈返利受審查》。