俄羅斯掉期拍賣或繼續進行 美國調整對莫斯科制裁——華爾街日報

作者：亞歷山大·賽迪2022年7月22日下午2:44（美國東部時間）|WSJ專業版美國財政部的新指引可能會減少部分投資者的損失，這些投資者在烏克蘭戰爭爆發前數年曾出售針對俄羅斯違約的信用保護。圖片來源：帕特里克·塞曼斯基/美聯社根據美國財政部的新指引，參與信用違約互換拍賣的美國投資者被允許購買俄羅斯主權債務，此舉可能減輕部分投資者的損失，這些投資者在烏克蘭戰爭前數年曾出售針對俄羅斯違約的信用保護。

監管信用違約互換市場的信用衍生品裁決委員會判定，克里姆林宮於6月對其債權人構成債務違約，此前莫斯科在4月未能支付一筆小額債券款項。但為補償購買互換保護的投資者並可能將債券兑換為現金的拍賣尚未舉行。

這是因為當前美國製裁措施不允許投資者購買俄羅斯債務，儘管在基礎借款人違約後，債券交易通常是結算互換合約的關鍵環節。

美國財政部外國資產控制辦公室週五發佈的兩項許可中，授權投資者在互換結算拍賣前後10個交易日內購買俄羅斯主權債務，並允許金融機構清算和結算此類交易。

“若沒有[通用許可證]，信用違約互換(CDS)合約將不得不通過後備協議或雙邊協商進行結算，”財政部發言人在聲明中表示，“這將給市場帶來極大不確定性。”後備協議是互換合約中的條款，即便結算拍賣無法進行，也能幫助投資者了結合約，但相對於標的借款人債務的實際市場價格，並不總能確保投資者獲得公允價值。

此外，美國財政部外國資產控制辦公室(OFAC)明確，在合約解除或結算的情況下，對任何俄羅斯企業債務或股權的購買授權將延續至十月。

“這兩項[許可證]均未授權向俄羅斯注入資金，也未批准任何與被制裁對象或俄羅斯主權實體的交易，”發言人補充道，“這絕不會以任何形式幫助俄羅斯。”

新規可能使太平洋投資管理公司(PIMCO)等投資者受益。根據證券備案文件，該公司旗下共同基金持有超過10億美元看漲俄羅斯信用狀況的多頭頭寸。

由於賣出信用保護的投資者現在可以接受俄羅斯債券來結算互換義務，他們將減少需支付給投資者的現金金額，並可無限期持有俄債直至其潛在升值，從而幫助降低交易總虧損。目前俄羅斯主權債券交易價格在面值的35至45美分區間，較六月份的15至25美分有所回升。

太平洋投資管理公司（Pimco）與約十二家其他市場參與者（包括投資銀行、經紀商和資產管理公司）同屬信用違約互換市場的行業監管機構成員。Pimco拒絕置評。

上月底，由於制裁措施阻止克里姆林宮向債權人賬户匯出應付資金，俄羅斯對其所有外債構成違約。

在俄羅斯違約後，負責監督衍生品的委員會於六月和七月召開了一系列會議以組織結算拍賣，但一直等待美國財政部明確制裁指引後才確定拍賣日期。

**聯繫作者：**Alexander Saeedy，郵箱：[email protected]