投資者對陷入困境的加密貨幣初創公司採取"不成功便成仁"策略——《華爾街日報》

作者：安格斯·洛滕 和 維帕爾·蒙加2022年7月22日 上午6:00（東部時間）|WSJ專業版破產的Celsius Network投資者並未伸出援手，這一幕可能在其他陷入困境的加密公司重演。圖片來源：拉斐爾·亨裏克/祖瑪通訊社投資者和分析師表示，Celsius Network LLC上週的垮台可能是其他陷入困境的加密貨幣初創公司的預兆，這些公司的支持者似乎不願用緊急資金來支撐它們。

總部位於倫敦的加密貸款機構Celsius申請了破產保護，大約一個月前，該公司停止了提款以阻止數字貨幣價格急劇下跌帶來的損失。上個月，Celsius的投資者告訴《華爾街日報》，他們沒有計劃投入更多資金來拯救公司。

在整個市場中，隨着虛擬貨幣繼續下跌，其他投資者似乎對他們的加密初創公司採取了類似的“自生自滅”態度。

Greylock Partners的董事會合夥人莎拉·郭表示，投資者通常不會急於救助投資組合中的每一家陷入困境的初創公司，“在加密領域更是如此。”

郭女士説，近年來，寬鬆的資金讓許多不可行的加密初創公司得以維持。隨着加密貨幣的崩盤，投資者現在似乎更願意讓這些初創公司沉淪。“市場已經變得安靜多了，”她説。

Greylock Partners董事會合夥人莎拉·郭。圖片來源：華爾街日報Greylock曾是加密貨幣交易所Coinbase Global Inc.的早期投資者，該公司於去年上市。今年5月，Coinbase報告第一季度虧損4.297億美元。Greylock還積極投資於區塊鏈和Web3初創企業。

在風險投資領域，早期投資者傾向於參與初創企業的後續融資，以支持持續增長並提升其股權價值。

根據PitchBook Data Inc.的數據，4月至6月底期間，全球與加密貨幣相關的初創企業進行了263輪後續融資，低於前三個月的307輪，也低於去年同期的282輪。加密貨幣融資的下降是整個初創企業投資領域普遍放緩的一部分。

PitchBook表示，第二季度全球加密貨幣和區塊鏈初創企業的後續融資總額從第一季度的70億美元降至56億美元，但仍高於2021年同期的44億美元。

當然，一些加密貨幣初創企業仍獲得了鉅額融資。提供加密貨幣託管和基礎設施服務的初創企業Prime Trust在6月底宣佈完成了1.07億美元的B輪融資。同樣在6月，為機構投資者提供加密貨幣衍生品交易的經紀初創企業FalconX宣佈完成了1.5億美元的D輪融資。NFT市場初創企業Magic Eden完成了1.3億美元的B輪融資，由Electric Capital和Greylock共同領投。

“加密貨幣一直是資本主義最純粹的形式，”多倫多投資公司Round13數字資產基金的管理合夥人薩特拉吉·班布拉表示。該公司於5月關閉了一隻7000萬美元的基金，用於投資加密貨幣公司。“任何無效的東西都會被淘汰，資金將流向新的投資領域，”他説。

幾家大型投資者因加密貨幣價值下跌而受到重創。加密貨幣對沖基金三箭資本有限公司上個月被英屬維爾京羣島法院下令清算其資產，原因是未能償還債務。

據《華爾街日報》報道，由彼得·蒂爾的Valar Ventures和Coinbase支持的加密貨幣貸款機構Vauld Group本月在新加坡申請了債權人保護，此前該公司剛剛暫停了提款並裁減了30%的員工。

“現在是見證哪些投資者真正對加密貨幣有信念的時候——誰是這個願景的真正信徒，而不是我所説的‘遊客’，”總部位於舊金山的風險投資公司Headline的創始合夥人馬蒂亞斯·席林表示。

席林表示，一些後期加密貨幣基金正在密切關注陷入困境的加密貨幣初創資產的折價股份，以防投資者開始拋售股權。這可能包括未來股權或數字代幣的二次銷售，加密貨幣初創公司將這些出售給投資者以換取即時現金。

Headline公司表示，作為其核心早期風險投資和風險增長基金的一部分，該公司本身沒有投資於加密貨幣初創公司。席林表示，去年該公司創建了一隻8000萬美元的專用加密貨幣種子基金，迄今已進行了約130項投資。該基金最近牽頭為Alloy進行了300萬美元的融資，Alloy是一個去中心化金融平台，允許用户通過其區塊鏈匿名轉賬。

阿爾法西格瑪資本有限責任公司創始人兼首席執行官恩佐·維拉尼表示，他認為Celsius不會是唯一一家陷入破產的公司。儘管阿爾法西格瑪並非Celsius的股權投資者，但截至去年仍持有CEL代幣——這是Celsius平台交易中使用的獨特數字貨幣，曾向部分投資者發行以替代股權。

維拉尼稱，近期的動盪"將淨化市場"，使那些倖存下來的加密公司處於更有利的位置來推動行業發展。

其他投資者表示，在風險與生俱來的市場中，偶爾的救助是開展業務的成本。但風險投資者已開始援助那些因黑客攻擊損失數百萬美元的加密初創企業。

《Axie Infinity》遊戲於三月遭黑客攻擊。圖片來源：Sky Mavis Ltd.加密平台Wormhole在二月遭黑客入侵併盜取3.2億美元后，從其所有者Jump Trading LLC獲得了資金注入。遊戲開發商Sky Mavis Ltd.則從投資者處籌集1.5億美元，用於賠償三月針對網絡遊戲《Axie Infinity》網絡攻擊的受害者。

律師事務所Foley & Lardner LLP合夥人路易斯·勒霍表示，投資者正要求在加密初創企業融資交易中獲得更優惠的條款，以防範額外風險。這些條款可以表現為附帶額外投資者權利和保護措施的附屬協議，例如共同出售權——當大股東放棄初創企業時，允許少數股權持有者套現退出。

萊霍特先生表示，有了這些及其他保障措施，許多擁有專門加密貨幣基金的高調投資者正在為未來幾周可能的A輪融資做準備，“可能是為了在當前環境下利用對投資者有利的估值。”

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