德比觀點：美聯儲鷹派轉鴿派官員料將再次投下反對票——華爾街日報

作者：邁克爾·S·德比2022年7月22日 上午5:30（東部時間）|WSJ專業版堪薩斯城聯儲主席埃絲特·喬治表示，她反對的不是加息，而是緊縮的步伐。圖片來源：路透社供圖如果美聯儲下週如市場預期般宣佈加息，這項決定很可能將再次遭到一位昔日鷹派人物的反對票。

在6月的聯邦公開市場委員會會議上，堪薩斯城聯儲主席埃絲特·喬治是唯一反對將聯邦基金利率上調75個基點的委員，這是自1994年以來最大幅度的加息。由於美聯儲幾乎肯定會在下週三的FOMC會議上將短期目標利率同樣上調75個基點，所有跡象都表明這位央行資深人士將再次投出反對票。

原因何在？喬治在本月的一次演講中表示，她反對的不是加息，而是緊縮的步伐。面對40年來最高的通脹水平，美聯儲正以歷史罕見的激進速度推高短期利率目標。這引發了市場擔憂——無論作為抑制物價壓力的必要代價，還是由於政策過度收緊，央行都可能將經濟推入衰退。

對喬治女士而言，過度加息可能帶來的風險似乎抑制了她對大幅加息的任何潛在熱情。

“利率的劇烈變動可能在經濟或金融市場引發壓力，從而削弱美聯儲實現所傳達的更高利率路徑的能力，“喬治女士在7月11日表示。

作為聯邦公開市場委員會中最具知名度的鴿派成員，喬治女士的立場轉變值得關注。這位將於明年初退休的官員，曾在超過半數的FOMC投票中持異議，且幾乎總是偏向鷹派立場。她此前的行動符合"貨幣政策過度寬鬆可能導致通脹上升和金融不穩定"的理念。

如今喬治女士卻主張政策制定者應保持適度剋制，但這一主張似乎難以獲得支持，這使她很可能在下週會議中再次投出反對票。

目前沒有其他美聯儲官員準備反對0.75個百分點的加息。聖路易斯聯儲主席詹姆斯·布拉德上週五表示，他認為美聯儲今年必須採取更激進的加息措施來抑制通脹。布拉德稱聯邦基金利率目標需在年底前升至3.75%至4%的區間，高於他此前預測的3.5%，並表示願意就如何實現這一目標展開討論。當前該利率處於1.5%至1.75%之間。

“現在加息100個基點並在今年剩餘三次會議上減少幅度，或是現在加息75個基點並在後續會議上略微增加，這兩種做法可能差異不大，“布拉德表示。他補充説加息節奏是"主席可以與我等委員會成員共同做出的判斷”。

儘管如此，聯邦公開市場委員會(FOMC)仍面臨比往常更多的不確定因素，因為委員會迎來了新任投票委員——7月1日就職的波士頓聯儲主席蘇珊·柯林斯(Susan Collins)，以及上週獲參議院批准就任的監管副主席邁克爾·巴爾(Michael Barr)。

柯林斯在7月14日執掌波士頓聯儲後發表的聲明中表示：“這是我們國家經濟面臨挑戰的時刻。雖然就業已從疫情重創中恢復，但通脹過高——解決這個問題是當務之急。”

研究機構LH Meyer的經濟學家德里克·唐(Derek Tang)認為，柯林斯屬於鴿派陣營，而巴爾則是中間派。

根據其他央行官員初上任時的表現，這兩位新晉政策制定者在開始FOMC任期時不太可能提出異議。

致信邁克爾·S·德比(Michael S. Derby)，郵箱：[email protected]