強勢美元對世界其他地區意味着什麼 - 《華爾街日報》

美元匯率正處於數十年來最強勁的水平，其快速升值的影響正在全球範圍內產生迴響。

衡量美元兑16種貨幣匯率的華爾街日報美元指數截至6月累計上漲8.7%，創下2010年以來最佳上半年表現。截至週四，該指數本月又上漲了1.4%。

儘管新興市場貨幣通常會在投資者湧向強勢美元時承壓，但發達國家貨幣同樣出現下跌。上週歐元兑美元匯率跌破平價，跌至2002年以來最弱水平。

美元走強主要受美國利率上升推動。美聯儲6月批准加息0.75個百分點，為1994年以來最大幅度，且官員們已暗示本月晚些時候可能再次加息同等幅度。在海外經濟疲軟的背景下，投資者也被美國作為相對穩定來源所吸引。當外資投入美國股票和債券時，通常需兑換美元，這進一步推高了美元匯率。

部分新興市場央行也持續加息以對抗通脹。例如巴西央行自2021年3月啓動基準利率緊縮週期時利率僅為2%的歷史低點，至今年6月已升至13.25%。

根據總部位於華盛頓、代表全球金融業的國際金融協會估計，新興市場6月份淨流出40億美元。該協會首席經濟學家羅賓·布魯克斯表示，除中國外的資金流出規模已與歷次宏觀經濟衝擊時期相當，包括2013年美聯儲暗示將縮減債券購買計劃引發的"縮減恐慌"。但當前流出規模仍低於新冠疫情暴發初期的水平。

當本幣貶值時，以外幣發行債務的國家面臨風險，因為償還債務的成本會變得更高。債務違約的政府可能失去國際市場的融資渠道，無法為關鍵職能提供資金支持。

例如斯里蘭卡於5月陷入債務違約。沉重的債務負擔與惡性通貨膨脹導致該國無力支付燃料、藥品等基本商品的進口費用。

新興市場國家的美元債務佔比各不相同。國際金融協會數據顯示，截至第一季度，阿根廷、烏克蘭和哥倫比亞政府發行的美元債務佔GDP比重均超過20%，而部分亞洲和歐洲國家這一比例不足2%。

世界銀行宏觀經濟、貿易與投資全球總監馬塞洛·埃斯特萬表示：“任何持有大量美元債務的國家都令人擔憂。”

各國政府可以通過持有外幣資產來對沖本幣貶值風險。

國際金融協會的布魯克斯表示，這種對沖風險的能力使得新興市場政府比過去更能抵禦貨幣貶值時期，許多國家在沒有系統性崩潰的情況下度過了疫情。他表示，撒哈拉以南非洲等較小經濟體更為脆弱。

淨出口國或出口多於進口的國家在面對強勢美元時也能表現得更好，因為它們可以獲得美元，並且對價格上漲的進口商品依賴較少。

彼得·桑蒂利為本文做出了貢獻。

更正與補充 本文中的一張圖表顯示了自2021年1月以來的利率百分點變化。圖表早期版本錯誤地標註為百分比變化。（已於7月22日更正）