有跡象顯示通脹可能已見頂，但能否快速回落？——《華爾街日報》

越來越多的跡象表明，價格壓力正在緩解，這表明6月份消費者價格指數（CPI）令人不安的9.1%漲幅可能已經見頂。但即便通脹確實開始回落，經濟學家認為下降速度將較為緩慢。

Evercore ISI董事長埃德·海曼（Ed Hyman）指出，多項指標顯示9.1%可能是峯值。根據美國汽車協會（AAA）數據，汽油價格已從6月中旬每加侖5.02美元的高點下跌約10%。自5月中旬以來，小麥期貨價格下跌37%，玉米期貨價格較6月中旬下跌27%。挪威運輸數據與採購公司Xeneta表示，東亞至美國西海岸的貨運成本較上月下降11.4%。

商業調查中價格壓力緩解、訂單積壓改善及供應商交貨時間縮短等現象，表明供應鏈混亂正在得到解決。海曼指出，貨幣供應量增長已顯著放緩，證明貨幣緊縮政策開始發揮作用。

近期通脹預期也有所下降——這對美聯儲是個積極信號，該機構認為此類預期會影響工資和定價行為，進而影響實際通脹水平。密歇根大學消費者信心調查顯示，長期通脹預期從6月的3.1%降至6月下旬至7月初的2.8%，與疫情前20年的平均水平持平。

基於"盈虧平衡通脹率"（即普通五年期國債與通脹指數債券收益率之差），債券投資者對通脹的擔憂有所減輕——該指標已從3月底3.59%的歷史高點降至2.67%。

洲際交易所數據顯示，通脹掛鈎衍生品和債券市場預測CPI年漲幅將在一年內降至2.3%，接近美聯儲2%的目標（基於不同價格指數）。派珀桑德勒經濟學家羅伯託·佩裏稱這一預期"樂觀但並非全無可能"。2月至6月初期間，投資者曾認為一年後通脹率仍將維持在4%至5%。

“這是朝正確方向邁出的一步，但即便6月已是峯值，我們仍面臨通脹過高的環境，“富國銀行高級經濟學家莎拉·豪斯表示，她預計第四季度通脹率將在7.5%至7.8%之間，“無論是否見頂，通脹壓力將持續至年底”。

德意志銀行高級美國經濟學家佈雷特·瑞安指出：“通脹回落速度越慢，經濟陷入破壞性衰退的可能性就越大。”

剔除波動較大的食品和能源價格的核心通脹率6月為5.9%，較3月6.5%的峯值有所下降。但豪斯和瑞安均預計，由於住房及其他服務價格強勁上漲，疊加12個月計算週期中的低對比基數效應，核心通脹將在9月前後反彈並見頂。

“通脹壓力越持久，美聯儲就需要將利率提得越高以應對，“瑞安表示，“這意味着更大的衰退風險。”

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾強調，央行需要看到明確且令人信服的通脹壓力緩解證據，才會考慮放緩或暫停加息。

“真相時刻將在今年年底揭曉，”海曼先生表示，“如果美聯儲繼續加息，那麼收益率曲線將會倒掛。我認為這將極大地增加經濟衰退的可能性。雖然通脹似乎已經在放緩，到那時可能會進一步減緩，但加息可能也會降低通脹。”

野村證券美國經濟學家雨宮愛知稱，儘管現在斷言為時過早，但他的預測顯示6月將是整體通脹年率的峯值。然而，他表示未來幾個月需要關注的核心CPI的環比變化。如果核心CPI從6月的0.7%持續放緩至年底的0.3%，他預計美聯儲將開始計劃放緩加息步伐。但雨宮先生表示這很難實現，“這意味着即使在經濟陷入衰退後，美聯儲仍可能繼續收緊政策。”

在去年年底至今年年初期間，經濟學家普遍認為隨着能源價格企穩和供應鏈壓力緩解，通脹將在2022年初見頂。隨後俄羅斯入侵烏克蘭，能源價格飆升。當4月份通脹率從3月的8.5%下滑至8.3%時，關於“峯值”的議論再次升温。但汽油價格再次飆升，食品和房租價格漲幅也有所擴大。

豪斯女士表示，未來幾個月通脹再次逆轉的可能性很大。

“當我們審視當前核心通脹壓力時，只需一場大宗商品價格衝擊就可能讓我們再創新高，”她補充道，可能的例子包括俄烏衝突升級、颶風導致煉油廠關閉或關鍵半導體或汽車工廠停產。“我們都希望通脹已經見頂。但目前希望並非真正的通脹應對策略。”

6月核心通脹率（剔除波動較大的食品和能源價格）為5.9%，較3月份6.5%的峯值有所下降。圖片來源：弗雷德里克·J·布朗/法新社/蓋蒂圖片社聯繫作者 格温·吉爾福德，郵箱：[email protected]

本文發表於2022年7月25日印刷版，標題為《部分經濟學家認為物價已見頂——並將緩慢回落》。