傑羅姆·鮑威爾領導的美聯儲正在推行一種痛苦且無效的通脹解決方案 - 《華爾街日報》

儘管疫情仍在持續造成影響，但美國經濟卻出人意料地實現了強勁復甦。自拜登總統就職以來，美國經濟已創造了九百萬個新就業崗位。私營部門就業已完全恢復。然而，由傑羅姆·鮑威爾領導的美聯儲，為了抑制通脹，正不惜犧牲所有這些進展。隨着鮑威爾預計將宣佈新一輪激進的加息，美聯儲可能引發一場毀滅性的經濟衰退。

通脹是一個全球現象，給各地家庭帶來了嚴重的經濟壓力。成本上升是一個緊迫的問題，而利率在維持價格穩定方面起着關鍵作用。但緊迫性並不能成為採取危險治療手段的藉口。就像任何疾病一樣，正確的治療始於正確的診斷。不幸的是，美聯儲選擇了激進的加息——這是其掌握的唯一藥物的大劑量使用——儘管這對當前通脹飆升的許多根本原因在很大程度上是無效的。

鮑威爾先生已經承認了這一點。在6月參議院銀行委員會的聽證會上，他指出，提高利率可能不會降低汽油或食品價格。“有很多事情我們無法影響，”他在6月的新聞發佈會上承認——即當前通脹的關鍵原因。更高的利率不會結束由弗拉基米爾·普京對烏克蘭的戰爭引發的能源價格飆升。它們不會修復仍在疫情中掙扎的供應鏈。它們也不會打破鮑威爾先生在1月承認的可能“因為能夠提高價格而提高價格”的企業壟斷。

如果美聯儲的加息舉措無法解決當前通脹的諸多成因，那麼值得一問的是：這些舉措究竟能起到什麼作用？

當美聯儲提高利率導致借貸成本上升時，企業擴大經營的投資將變得更加昂貴。其結果是僱主將放緩招聘、縮減工時並解僱員工，導致家庭收入減少。用經濟學家不帶感情色彩的行話來説，這被稱為"抑制需求"。但請別誤解：如果美聯儲加息過猛或過急，隨之而來的經濟衰退將使數百萬人——其中低收入勞動者和有色人種勞動者比例異常之高——面臨減薪或完全失業的困境。

過度加息引發經濟衰退的可能性正在上升。高盛集團警告稱，美聯儲的政策比必要水平更為激進，並將未來一年經濟陷入衰退的預測概率提高了一倍。諾貝爾經濟學獎得主彼得·戴蒙德已發出警告，指出美聯儲激進政策可能導致經濟硬着陸的重大風險。鮑威爾主席甚至承認美聯儲的行動可能導致經濟下滑，表示衰退"完全不是我們想要的結果，但確實存在這種可能性"。

儘管存在這些警告，美聯儲主席的加息策略仍不乏支持者，其中最主要的當屬勞倫斯·薩默斯。這位前財政部長最近在倫敦政治經濟學院表示：“我們需要五年內失業率保持在5%以上才能抑制通脹——換句話説，我們需要兩年7.5%的失業率，或五年6%的失業率，或一年10%的失業率。“您沒看錯：10%的失業率。這是一個從不需要擔心下個月薪水來源之人的冷血言論。

如果鮑威爾和薩默斯先生如願以償，隨之而來的經濟衰退將是殘酷的。與過去的經濟低迷時期一樣，國會中的共和黨人將推行緊縮政策——為大型企業和富人減税，對大企業的監管放鬆，對最弱勢羣體的經濟支持微乎其微。民主黨人應該準備好拒絕共和黨的劇本，並準備幫助工薪家庭渡過難關。

但事情並非必須如此。拜登政府認識到，美國有許多對抗通貨膨脹的工具，這些工具不會使經濟萎縮，也不會讓美國人變得更窮。總統已經採取了一系列行動。為了緩解普京戰爭帶來的油價上漲的痛苦，總統下令有史以來最大規模的戰略石油儲備釋放，並促使汽油價格出現了十多年來最快的下跌。為了降低食品價格，他撥款10億美元用於擴大肉類加工能力。為了解決供應鏈的瓶頸問題，拜登先生已經着手處理我們港口的集裝箱積壓問題。為了打擊那些以通貨膨脹為藉口增加利潤的企業壟斷，總統授權了一代人中最為激進的反壟斷執法者。

國會也應該在對抗通貨膨脹中發揮作用。投資於高質量、負擔得起的兒童保育，將通過讓超過一百萬父母進入勞動力市場來降低成本。取消離岸外包的税收優惠並投資於美國製造業，將創造良好的就業機會並加強供應鏈。允許醫療保險就處方藥價格進行談判，將降低醫療保健成本。而給予拜登政府更多工具來加強競爭政策，將有助於打擊大公司的價格欺詐行為。

在美聯儲引發經濟衰退之前，鮑威爾先生應該記住，他工具箱裏的單一藥方並不能醫治所有經濟病症。低失業率與高通脹固然令人痛苦，但若美聯儲人為製造一場導致數百萬美國人失業卻無法解決高物價問題的經濟衰退，後果將更為嚴重。

沃倫女士是馬薩諸塞州民主黨籍聯邦參議員。

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾6月23日在華盛頓眾議院金融服務委員會聽證會上發言。圖片來源：Eric Lee/彭博新聞社刊載於2022年7月25日印刷版，標題為《傑羅姆·鮑威爾領導的美聯儲正在實施痛苦且無效的通脹療法》。