我們陷入的經濟困境 - 《華爾街日報》

美聯儲貨幣政策委員會本週召開會議，主席傑伊·鮑威爾即將面臨嚴峻考驗。儘管央行幾乎還未收緊政策，他已因未來可能出現的經濟衰退遭受批評。我們即將見證鮑威爾是否有足夠魄力來彌補美聯儲在通脹問題上的重大失誤。

***

公開市場委員會面臨的經濟背景罕見而棘手。通脹持續肆虐的同時經濟增長卻在放緩。央行陷入奇特境地：週三不得不加息，而次日商務部可能報告連續第二個季度的經濟負增長。

這雖是經濟衰退的傳統信號，但財政部長珍妮特·耶倫週日表示這並非真正衰退。她稱官方衰退判定將由美國國家經濟研究局未來作出。但即便第二季度經濟增長在0%至1%間徘徊，這種技術性解釋也難具説服力——在第一季度-1.6%的基礎上，上半年經濟仍將呈現負增長。

通常央行在經濟健康時為預防通脹會收緊貨幣政策。但鮑威爾領導的美聯儲在2020年8月放棄該政策框架，轉而容忍通脹率超過2%目標以平衡低通脹時期。這一時機選擇堪稱糟糕：2021年春季通脹開始飆升並持續攀升。

然而經濟放緩跡象亦隨處可見。全美獨立企業聯盟的小企業調查跌至48年來最悲觀水平；失業率雖仍處低位，但自3月中旬以來周度失業救濟申領人數已增加8.5萬；隨着消費者對食品和汽油價格上漲望而卻步，零售銷售持續疲軟；企業正變得謹慎。對美聯儲而言，這又是另一個糟糕時機。

鮑威爾先生的貨幣緊縮計劃已引發政治反彈。參議員伊麗莎白·沃倫本週一在本報撰文猛烈抨擊，幾乎將可能出現的經濟衰退歸咎於美聯儲。她還攻擊前克林頓政府財政部長拉里·薩默斯支持美聯儲採取激進的抗通脹政策。

薩默斯在推特上回應稱，通脹應歸咎於沃倫支持並刺激過度需求的2020-2021年支出狂潮。儘管觀看兩隻凱恩斯主義的蠍子在華盛頓的瓶子裏爭鬥很有趣，但他們倆都只對了一半，而且理由都是錯誤的。

沃倫女士正確地指出，美聯儲的緊縮政策可能使經濟陷入衰退，但她認為通脹完全是供應鏈和烏克蘭戰爭的產物。如果這是真的，通脹就不會在2月下旬戰爭開始前達到7.9%。她希望免除民主黨的支出政策和寬鬆貨幣政策在通脹災難中的任何責任。但對於當前的通脹，她除了希望其自行消失外別無他法。

薩默斯在2021年對通脹的警告是正確的，但他認為現在唯一的政策解決方案是美聯儲加息直到需求萎縮、數百萬人失業的觀點是錯誤的。薩默斯推測，需要五年6%的失業率或一年10%的失業率才能打破通脹。哎喲。

這位哈佛經濟學家總是強調經濟需求高於刺激供給。他現在想通過壓制需求來壓制通脹，這也意味着壓制就業。他甚至贊成現在大幅增税以進一步縮減需求，而這將進一步減少供給。

***

鑑於我們陷入的困境，經濟範式轉變勢在必行。民主黨龐大的政府支出和寬鬆貨幣政策的經濟戰略已經失敗。更好的議程應該是讓美聯儲以穩定物價為目標，而國會和白宮的決策者則以促進增長的激勵措施為目標，以抵消為降低通脹所需的緊縮貨幣政策。

在當前情況下這意味着什麼？取消所有增税和更多的政府福利計劃。暫停新法規，並宣佈結束白宮對化石燃料的戰爭。降低關税，並與英國、日本和其他亞太地區國家達成貿易協議，這些國家希望將美國作為中國的貿易伙伴替代選擇。

然後將2017年税改中最早於2025年到期的減税政策永久化。民主黨現在不會採取任何這些措施，但如果他們在11月敗選，共和黨將有機會推動增長戰略。如果經濟陷入衰退，或者出現滯脹，民主黨可能不得不聽取這些建議。

鮑威爾先生説得對，美聯儲現在的首要任務是恢復物價穩定。政治家們可以通過讓央行繼續執行其職責，同時恢復促進增長的税收和監管政策來提供幫助。

2022年6月23日星期四，美國聯邦儲備委員會主席傑羅姆·鮑威爾在華盛頓特區眾議院金融服務委員會聽證會上聆聽。鮑威爾迄今最明確地承認，大幅加息可能使美國經濟陷入衰退，並表示這是可能的，同時稱實現軟着陸“非常具有挑戰性”。攝影師：埃裏克·李/彭博社 發佈署名：埃裏克·李/彭博新聞社照片：Eric Lee/彭博新聞刊登於2022年7月26日印刷版，標題為《我們陷入的經濟困境》。