《華爾街日報》：劍橋大學奧本海默預計私募股權和風險投資將出現虧損

作者：普里蒂·辛格2022年7月25日 上午6:30（東部時間）|WSJ專業版劍橋聯合公司總部所在地波士頓的天際線。圖片來源：布萊恩·斯奈德/路透社資產管理及諮詢公司劍橋聯合有限責任公司的全球私募投資主管安德烈婭·奧爾巴赫表示，在相對穩健的第一季度之後，公開市場的波動已開始影響私募股權募資和交易活動。奧爾巴赫女士就上半年令她意外的情況以及下半年可能面臨的挑戰接受了WSJ專業版私募股權的採訪。為清晰起見，回答內容經過編輯。

**WSJ專業版：**今年上半年最讓您感到意外的是什麼？

**奧爾巴赫女士：**上半年有太多令人意外的事情——地緣政治衝突與緊張局勢、持續的供應鏈挑戰、通貨膨脹和利率上升——隨着投資者和政府做出反應，所有這些都對經濟和資本市場產生了影響。但直到最近，公開市場的動盪才減緩了私募股權的募資或交易活動。在上半年的大部分時間裏，投資者繼續在續投熱潮中應接不暇，許多基金管理人比預期更早地迴歸，並籌集多隻基金，進一步拉緊了關係和承諾預算。

安德莉亞·奧爾巴赫圖片來源：SRK肖像日隨後市場環境似乎迅速轉變。隨着年中臨近，某些行業的估值、募資規模和交易投資活動開始大幅萎縮，彷彿市場中有風滾草掠過。最令人驚訝的是私募市場在募資和交易投資活動方面踩剎車的速度之快。

**《華爾街日報》專業版：**您認為這將對回報產生何種影響？

**奧爾巴赫女士：**我預計2022年上半年美國私募股權和風險投資的回報將自2020年3月以來首次出現負值，這可能預示着多季度的調整期，而非新冠疫情初期投資者經歷的單季度波動。此外，如果私募市場估值下行延續我們此前週期觀察到的12至18個月緩坡走勢，許多有限合夥人可能需暫時適應資金配置如履薄冰的狀態。

**《華爾街日報》專業版：**您認為下半年投資者和私募股權經理面臨的最大挑戰是什麼？

**奧爾巴赫女士：**對許多投資者而言，挑戰在於確認至少過去兩年內所有投資的回報前景。我們正密切監控被投企業的運營健康狀況，並以其普通合夥人發起方的價值創造能力為標尺，因為前路可能比預期更漫長艱難——我們需要已實現的回報來支撐客户的目標。

對管理團隊的一個温和提醒：進行投資遠比在達到（或超過）既定目標回報時退出投資要容易得多。

此外，許多人在可能被視為市場高峯時籌集並投入了大量資金，近期投資的結果很可能會鞏固管理者的業績記錄、可信度，從而影響其聲譽。根據我們的觀察，普通合夥人已經在調整他們在當前市場環境下的投資策略，而他們面臨的前瞻性挑戰是知道需要調整多少。

聯繫Preeti Singh，郵箱：[email protected]