投資者告別負收益率債券 央行抗通脹行動顯效——華爾街日報

歐洲央行上週將其關鍵利率上調0.5個百分點至零。圖片來源：WOLFGANG RATTAY/REUTERS隨着大多數主要經濟體的超寬鬆貨幣政策時代走向終結，全球負收益率債券規模已縮減至約七年低點。

根據彭博巴克萊指數，上週負收益率債券總存量達2.4萬億美元，較2020年12月18.4萬億美元的峯值驟降87%。

投資者願意購買持有至到期必然虧損的債券，是過去十年金融市場最反常的現象之一。這類債券存量在2010年代中期開始膨脹，當時歐洲央行、日本央行等機構實施負利率以對抗過低的通脹。

在新冠疫情初期，隨着全球央行通過大幅降息和大量購債來支撐經濟，負收益率債券規模激增。

如今，政策制定者正竭力應對數十年來最迅猛的物價上漲。歐洲央行成為最新一家採取行動的主要央行，將其關鍵利率上調0.5個百分點至零。日本是最大的抵制國，也是全球剩餘負收益率債券的最大來源。

很少有人押注歐元區會重返負利率。德意志銀行6月對金融市場專業人士的調查顯示，64%的受訪者認為歐洲再次出現負利率時期的概率為50%或更低。

荷蘭國際集團(ING Groep)宏觀研究全球主管卡斯滕·布熱斯基(Carsten Brzeski)表示，歐洲央行可能不願重返負利率，因為已經看到資產價格泡沫和銀行壓力等負面影響。銀行抱怨稱，負利率擠壓了利潤，部分原因是限制了它們從貸款中獲得的利潤率。

布熱斯基表示：“我們必須看到非常嚴重的衰退，歐洲央行才會重返危機模式。”

由於預期政策利率上升，歐洲債券收益率已經攀升。歐洲最受關注的政府債券——10年期德國國債收益率今年早些時候自2019年以來首次轉為正值。根據Tullett Prebon的數據，週二收盤時為0.927%，低於週一的1.019%。債券收益率隨着價格上漲而下降。

包括丹麥、瑞士和瑞典在內的國家央行也嘗試過負利率。這三個國家都已開始收緊貨幣政策，推動今年大部分時間政府債券收益率上升。丹麥和瑞士的關鍵利率仍為負值，儘管這兩個國家的基準10年期國債收益率為正。

根據FactSet的數據，全球負收益債務存量在6月份降至1.63萬億美元的低點，之後在上週五反彈至2.4萬億美元，重新回到2015年的水平。

全球最大的例外是日本，日本央行重申目前還不願意收緊貨幣政策。日本央行將短期利率維持在-0.1%，10年期政府債券收益率目標維持在零左右。摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)的分析師估計，截至6月底，日本佔所有負收益政府債務(包括短期票據)的84%。

近年來，部分投資者滿足於持有安全的政府債券，即便收益率為負。但負收益率債券的激增也助推了股市繁榮，因為許多渴望回報的投資者認為除了股票別無選擇。

分析師和投資者表示，全球利率上升正促使人們重新思考，儘管價格快速上漲會侵蝕實際（經通脹調整後的）回報。

“過去幾年我們觀察全球債券市場時，由於提供的收益率太低，它一直缺乏吸引力，“嘉信理財金融研究中心固定收益策略師科林·馬丁表示，“現在，這可能會為固定收益投資者提供一個機會，終於可以獲得收益了。”

根據追蹤個人和機構投資者買賣交易所交易基金和共同基金的EPFR數據，今年流入歐洲政府債券基金的資金加速增長。截至7月20日的數據顯示，這些基金今年迄今已吸引約128億美元，是2021年全年流入金額的三倍多。

請致信凱特琳·麥凱布，郵箱：[email protected]

本文發表於2022年7月27日印刷版，標題為《投資者向負收益率債券揮手作別》。