風險較高的IPO促使大型初創企業繼續融資 - 《華爾街日報》

作者：安格斯·洛滕2022年7月26日上午6:00（東部時間）|WSJ專業版以SpaceX為例，這家公司在5月份通過後期融資輪籌集了至少15億美元。7月22日，SpaceX的獵鷹9號火箭從佛羅里達州卡納維拉爾角太空軍基地發射升空。圖片來源：馬爾科姆·德內馬克/美聯社分析師表示，許多大型初創企業繼續通過越來越後期的融資輪來延長其首次公開募股(IPO)前的運營時間，它們積累現金儲備以等待更有利的市場條件。

但他們表示，除了延長風投支持的初創企業從創立到退出的典型生命週期外，後期融資輪還可能稀釋早期投資者持有的股權。

市場研究機構PitchBook Data Inc.的數據顯示，儘管今年整體風險投資交易大幅下降，但1月至7月中旬，全球初創企業完成了63輪F輪或更後期的融資——F輪或更後期融資是用字母系統來表示連續的初創企業融資交易。

PitchBook稱，10年前，初創企業通常在完成第三輪重大融資（通常稱為C輪融資）後被認為適合進行IPO。例如，2012年全年完成了63輪F輪或更後期的融資。

PitchBook表示，今年後期融資交易的步伐較2021年有所放緩，當時投資者資金的激增將F輪或更後期融資的數量推高至200多輪。但PitchBook稱，這些交易大致與2020年持平，並領先於2019年。

數據公司CB Insights情報部門的高級副總裁布萊恩·李表示：“在2022年這樣的艱難IPO市場中，推遲上市可能是明智之舉。”

雲數據庫初創公司SingleStore的首席執行官拉吉·維爾馬舉例説，到明年公司規模應該足以進行IPO，但他補充道：“目前我們並不急於上市。”

總部位於舊金山的SingleStore本月宣佈完成1.16億美元F輪融資，由高盛資產管理公司領投。維爾馬錶示：“我們認為一年後的公司規模將具備成為一家非常成功的上市公司的潛力。”

他表示新資金將助力產品開發和提升全球市場份額。公司稱自2011年獲得首輪種子投資以來，SingleStore已融資3.82億美元，目前估值超過13億美元。

根據PitchBook和美國國家風險投資協會的另一份報告，在創下第一季度歷史新高後，美國初創企業在第二季度完成的後期融資交易量下降10%至約1400筆。該報告將後期交易定義為C輪或更晚輪次。

報告顯示，1月至6月底期間，美國初創企業共宣佈3048筆後期融資交易，而2021年和2020年全年總數分別為5385筆和3611筆。

報告指出，同期"2022年風投支持企業的公開市場亮相基本上仍處於停滯狀態"。上半年僅追蹤到22起美國IPO，而2021年和2020年同期分別為183起和108起。

PitchBook高級分析師凱爾·斯坦福表示，隨着對沖基金和其他機構投資者轉向高收益債券，減少對初創企業的投資，輕鬆獲取資金的時代已經結束，尋求後期融資的動機似乎發生了變化。

“如今，擬上市公司希望籌集額外資金作為安全網，“他説。“企業表示今年甚至明年都不會上市。”

SingleStore投資方GV（原谷歌風投）的普通合夥人戴夫·穆尼奇耶洛表示，最優秀的初創企業擁有足夠資金，可以遠遠超過其目標上市時間。他説，在初始投資後，隨着初創企業向盈利和退出邁進，投資者需要提供長期支持。

“一直以來都有這樣一個觀點，認為上市有一個窗口期，窗口要麼開放，要麼關閉，“他説。“現在窗口關閉了。”

畢馬威風險投資業務負責人康納·摩爾表示，最近完成後期融資或在去年泡沫市場中籌集到足夠資金的公司，完全有能力應對更嚴峻的經濟形勢。

摩爾先生説，這些初創企業現在可以"選擇一個完美的上市時機，而不是在現金耗盡時被迫上市”。但他補充説，許多其他推遲上市的企業將需要在今年某個時候籌集資金。

“我預計未來幾個月會有更多的後期融資輪次，“摩爾先生説。

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本文發表於2022年7月27日的印刷版，標題為《初創企業囤積現金備戰》。