美聯儲週三加息後，投資者將尋找未來政策走向的線索 - 《華爾街日報》

美聯儲在週三上調基準利率後，市場關注焦點將轉向主席傑羅姆·鮑威爾關於9月央行會議上加息的表態。

美聯儲本週會議很可能將聯邦基金利率上調0.75個百分點，至2.25%-2.5%區間。儘管今年可能進一步加息，但分析師認為鮑威爾對加息幅度的預期可能不會過於具體。

這種保留態度將為官員們規劃後續行動提供更大靈活性。他們今年以歷史罕見速度加息，而通脹與增長的展望高度不確定。在9月20-21日會議前，還將有多份就業和通脹報告發布。

“我們預計美聯儲官員希望保持政策選擇的開放性，避免給出任何強烈指引，“高盛分析師在上週報告中寫道。

美聯儲主席鮑威爾曾為前瞻性指引辯護，但若在利率應升至多高的問題上存在分歧，持續提供指引可能面臨困難。圖片來源：Manuel Balce Ceneta/美聯社鮑威爾今年每次政策會議前都公開暗示央行行動，因其加快撤出刺激措施以對抗通脹飆升。

在過去兩次美聯儲會議後，鮑威爾先生都明確指出了下次會議的預期利率變動。五月份，他和同事們曾暗示可能會在六月中旬的會議上加息0.5個百分點（即50個基點）。但六月會議前幾天公佈的通脹數據顯示前景惡化，促使他們批准了更大幅度的0.75個百分點加息。

六月會議後，鮑威爾表示官員們本週會議最可能考慮加息0.5或0.75個百分點。他還稱0.75個百分點的加息"幅度異常大，預計這種規模的行動不會成為常態”。

隨後，兩週前另一份顯示更強勁且基礎更廣泛的通脹壓力的報告，導致投資者押注美聯儲本週可能加息1個百分點。在一些官員給這種預期潑冷水後，市場後來降低了這些預期。

多位分析師質疑，鑑於通脹和利率前景的高度不確定性，美聯儲所謂的前瞻性指引（可能將政策制定者鎖定在他們之後可能認為不具吸引力的行動方針中）的成本現在是否超過了任何好處。

“如果由我決定，我會嘗試避免對未來一兩次會議給出基點指引。理由是他們的確不知道"通脹和經濟將如何演變，前美聯儲高級經濟學家、現任耶魯管理學院教授的威廉·英格利希表示，“我只是覺得這並沒有那麼有幫助。”

其他央行近期也以比市場預期更激進的步伐加息，以應對通脹飆升。歐洲央行上週加息0.5個百分點，而此前曾表示可能加息0.25個百分點。歐洲央行行長拉加德在會後表示：“我們不提供任何形式的前瞻性指引。”

加拿大央行本月早些時候加息1個百分點，幅度超過市場參與者和經濟學家預期的0.75個百分點。

在上個月與拉加德女士和其他央行行長的專題討論中，鮑威爾為美聯儲今年使用前瞻性指引進行了辯護。由於投資者正確理解了美聯儲的意圖，今年市場上許多利率（如抵押貸款利率和債券收益率）的漲幅超過了美聯儲基準利率的上調幅度。

鮑威爾表示，這使得美聯儲能夠比僅通過幾次聯邦基金利率上調更快地提高整個經濟的借貸成本並放緩經濟增長。“人們回顧這段時期時會説，我們能夠讓金融條件大幅收緊，而我們只開了三次加息會議，“他説。

一些分析師表示，美聯儲的前瞻性指引仍然是一個有用的工具，因為它可以抑制部分因其意圖不確定性而導致的債券市場大幅波動。“在美聯儲能力範圍內降低這種波動性將是有益的，“美國銀行利率策略主管馬克·卡巴納表示。

如果官員們無法就未來幾個月應加息幅度達成一致，提供進一步指引可能會很困難。上月官員們普遍同意聯邦基金利率今年需要至少升至3%以上，但一些官員最近表示到12月應升至接近4%。

美聯儲自1994年起在利率決策獲批後對外公佈，但事先不會透露可能的加息幅度或節奏。在長期低利率後，美聯儲從1994年2月開始的一年內加息3個百分點。這一出人意料的快速緊縮對債券價格的打擊程度超過戰後幾乎任何時期。加州橙縣因此破產，墨西哥比索貶值重創其經濟。1995年，由於擔心經濟可能陷入衰退，美聯儲小幅降息。

當2004年前主席艾倫·格林斯潘再次準備加息時，他採納了本·伯南克的建議——這位傑出學者時任美聯儲理事，後出任主席——伯南克認為更清晰地傳達美聯儲的目標和意圖將使政策更有效。

“模糊性有其用處，但主要適用於撲克這類非合作博弈，“根據2003年美聯儲政策會議記錄，伯南克當時對同僚表示，“貨幣政策是合作博弈。關鍵在於讓金融市場站在我們這邊，替我們完成部分工作。”

聯繫記者 尼克·蒂米勞斯，郵箱：[email protected]

出現在2022年7月27日的印刷版中，標題為《市場緊盯鮑威爾的下一次指引》。