美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾的講話導致國債收益率下降 - 《華爾街日報》

週三下午，美聯儲在7月會議上加息0.75個百分點後，短期國債收益率下降。

多數投資者認為美聯儲此次加息將目標利率區間上調至2.25%-2.5%是意料之中的結果。但隨着主席傑羅姆·鮑威爾在會後向記者發表講話，國債收益率下跌，部分交易員從其言論中察覺到未來可能採取不那麼激進的加息路徑。

根據Tradeweb數據，截至紐約時間下午3點結算時，10年期國債收益率從週二的2.786%降至2.731%。對美聯儲政策更敏感的2年期收益率則從前一日的3.041%跌至2.968%。債券收益率與價格走勢相反。

隨着鮑威爾講話持續，午後交易時段加劇了兩年期收益率的跌幅。投資者表示，這種走勢反映出市場預期美聯儲未來加息步伐將趨於緩和。

“我認為市場原本預期鮑威爾會採取更強硬立場，暗示美聯儲需要維持激進姿態，“資產管理公司康寧董事總經理辛迪·博利厄表示，“但我們沒有看到這種情況。”

在美聯儲會後的新聞發佈會上，鮑威爾重申央行遏制通脹的決心。當前通脹率達9.1%，創下上月超過40年來最快增速。繼6月實施1990年代以來最激進加息後，本次加息是美聯儲今年第四次加息，幅度與上次相同。

鮑威爾先生也承認經濟放緩的跡象，指出消費者支出、工業生產和房地產市場面臨壓力，不過他告訴記者，他認為經濟目前並未陷入衰退。

新聞發佈會後的週三交易緩解了收益率曲線倒掛的態勢——即短期收益率高於長期收益率。許多投資者將倒掛視為令人擔憂的經濟信號，因為較低的長期利率表明交易員認為美聯儲最終需要轉向降息，因為經濟產出放緩或收縮。

到鮑威爾先生結束記者問答時，收益率曲線的倒掛程度已較當日早些時候有所減輕。Payden & Rygel投資級信貸主管娜塔莉·特雷維西克表示，這表明交易員更加相信經濟可能實現軟着陸。

“經濟放緩或出現放緩跡象的速度越快，美聯儲的行動就能越從容，衰退程度也能越輕微，“她説。

她指出，鮑威爾表示美聯儲將減少對9月下一次利率決定的明確前瞻指引。目前多數交易員押注，屆時會議可能再次加息0.75個百分點，或是較小幅度的0.5個百分點。

“我認為他們給自己留了很大余地，“特雷維西克女士説。

一些分析師表示，市場對美聯儲會議的反應低估了美聯儲將繼續採取的激進立場，尤其是月度通脹數據尚未回落的情況下。

“我們認為鮑威爾主席的新聞發佈會比市場的解讀更為鷹派，”花旗集團經濟學家在研究報告中寫道。他們主張美聯儲需要進一步收緊政策以控制通脹，並表示9月份再次加息0.75個百分點的可能性仍然存在。

超安全國債的收益率主要反映了投資者對美聯儲在債券存續期內如何設定短期利率的預期。2022年上半年，隨着通脹數據惡化，收益率飆升，市場對美聯儲加息速度的預測迅速升温。

反過來，收益率往往為整個經濟的借貸成本設定了一個底線。今年，收益率的上升推高了新抵押貸款的利率，並使企業的借貸成本更加昂貴。

然而，自6月中旬以來，隨着投資者看到更多證據表明美聯儲加息可能會使經濟放緩至衰退，國債出現反彈，收益率下降。失業率仍然很低，但一些大公司表示他們將放緩招聘，而最近的企業財報也突顯了消費者感到壓力的擔憂。

T. Rowe Price的政府債券投資組合經理邁克·休厄爾表示，矛盾的是，近期10年期收益率的下降——實際上是對美聯儲成功冷卻經濟的押注——可能會讓央行在實現其目標時需要做更多的工作。

“為了讓美聯儲應對通脹，他們需要收緊金融條件，”休厄爾先生説。“如果市場要放鬆金融條件，那隻會迫使美聯儲採取更嚴厲的措施。”

美聯儲的利率決議於週三在紐約證券交易所的屏幕上顯示。圖片來源：BRENDAN MCDERMID/REUTERS聯繫作者 馬特·格羅斯曼，郵箱：[email protected]

刊登於2022年7月28日印刷版，標題為《鮑威爾言論導致國債收益率下降》。