投資者鍾愛傑羅姆·鮑威爾 - 《華爾街日報》

市場對主席傑羅姆·鮑威爾週三新聞發佈會上的言論感到欣喜，但這讓我們不禁懷疑這是否是過猶不及。價格飆升的情形彷彿在説更緊縮的貨幣政策不會持續太久，而這作為抗通脹的信號令人不安。

聯邦公開市場委員會在會議後的四段聲明中對通脹持鷹派態度。聲明稱：“委員會高度關注通脹風險。”

但在長達一小時的新聞發佈會上，鮑威爾多次發言聽起來遠沒有那麼鷹派。尤其引人注目的是，他表示當前利率已接近"中性"，即不再具有寬鬆性。但即使在週三加息75個基點後，聯邦基金利率僅為2.25%-2.5%。而6月份通脹率為9.1%，這意味着實際利率仍明顯為負。

鮑威爾還表示，考慮到美聯儲6月預測的中值利率為3.25%-3.5%，他認為利率可能不需要再大幅上調。會議前市場一直暗示，他們認為美聯儲將在一年後開始降息。雖然鮑威爾沒有認可這種觀點，但也沒有采取多少措施來消除這種預期。

並非刻薄，但當2018年10月聯邦基金利率為2%-2.25%時，鮑威爾曾表示利率"離中性水平還很遠"。而當時的通脹率僅為2.5%。時過境遷，但"中性"的含義不可能有如此大的變化。

美聯儲主席多次強調，他和同事們決心將通脹率恢復到2%的目標。我們希望如此。隨着石油和其他大宗商品價格下跌，未來幾個月年化通脹率很可能從9%下降。經濟增長放緩也將對此有所助益。

但20世紀70年代的教訓是，過早結束抗通脹鬥爭會導致通脹率在經濟放緩時從高位回落，但仍會停留在令人不安的高位，形成新的平台期。隨後隨着經濟復甦，通脹會再次上升並達到新的高度。然後週而復始，直到緊縮政策的力度不得不比美聯儲早些時候堅持到底所需的力度大得多。

對週三這樣的即時市場動向過度解讀總是錯誤的。但如果市場認為美聯儲是在發出提前結束緊縮政策的信號是正確的，那麼危險就在於，我們看到的可能是抗通脹鬥爭中的虛假曙光。

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾7月27日在新聞發佈會上講話。圖片來源：mandel ngan/Agence France-Presse/Getty Images刊登於2022年7月28日的印刷版，標題為《投資者喜愛傑羅姆·鮑威爾》。