瑞士信貸試圖再次翻開新篇章——《華爾街日報》

梳理瑞信問題的時間窗口正在收窄。圖片來源：Stefan Wermuth/Bloomberg News瑞信集團仍在艱難整頓業務。新領導層或許能帶來轉機，但扭轉局面的難度正與日俱增。

這家危機頻發的銀行週三公佈了慘淡的第二季度業績，同時宣佈任命新首席執行官並調整戰略。在經歷連串季度虧損、盈利預警和高層人事變動後，這一調整並不令人意外。董事會將更深度參與管理，新任CEO也具備相關經驗，但此前的改革努力成效不彰，加之宏觀經濟環境對扭虧為盈並不有利。

瑞信第二季度收入同比萎縮29%，税後股東應占虧損達16億瑞士法郎（約合17億美元）。當季有近77億法郎淨資產流出該行，主要來自俄羅斯和中東客户。這似乎是行業普遍現象而非對瑞信失去信心：其同城競爭對手瑞銀集團 週二報告稱其資產管理業務資金流出達120億美元。

瑞信新任CEO烏爾裏希·克爾納(Ulrich Körner)去年被引入負責資產管理業務。此前十年他在經歷重組的瑞銀任職——這段經歷為其新職務提供了有利背景。更早之前，他曾在瑞信工作十餘年。

新戰略的具體細節仍在制定中，將於下季度公佈，但該銀行已預先披露了關鍵要點。中期內淨成本將削減約8%。投行業務將變得更加"輕資本化"，並側重於支持其他部門。該行還為其證券化產品業務尋求第三方資金。這與之前的戰略並無顯著差異，可能會讓一些長期受苦的投資者感到失望。

解決瑞信問題的時間窗口正在縮小。投資者越來越預期歐美都將陷入衰退，爭論焦點在於經濟低迷的嚴重程度和持續時間。利率上升應能提高銀行貸款相對於存款的利潤率，但隨之而來的經濟放緩也可能增加貸款損失。對於瑞銀和瑞信等大型資產和財富管理公司而言，若資產價值持續下跌或更多客户轉向現金避險，佣金收入將會下降。

日益惡化的環境已經讓近期表現優異的瑞銀栽了跟頭。週二其股價下跌約9%，因業績不及預期且前景展望謹慎。相比之下，德意志銀行週三公佈的各部門業績穩健，並維持了除成本外的展望。其股價幾乎未動，可能是由於市場擔憂其成本控制能力或德國對俄羅斯天然氣的嚴重依賴。

歐洲銀行股仍不受青睞，但差異懸殊：瑞銀處於高端，接近有形賬面價值；而德意志銀行和瑞信則處於另一極端，僅為賬面價值的三分之一左右。瑞銀展現了瑞信的潛力，而處於轉型計劃最後一年的德意志銀行則表明翻篇有多艱難。

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刊登於2022年7月28日印刷版，標題為《瑞士信貸試圖再次翻開新篇章》。