民主黨在15年遊説活動後準備提高附帶權益税 - 《華爾街日報》

附帶權益改革條款被納入由參議員喬·曼欽（上圖）和查克·舒默在最後一刻達成的協議中。圖片來源：Michael Brochstein/Zuma Press參議院民主黨人準備對私募基金經理的一項關鍵收入來源加税，為這場持續15年、旨在填補税法漏洞的努力畫上句號。許多立法者認為該漏洞嚴重有失公平。

對基金經理附帶權益收入（與投資出售時的業績掛鈎）增税的計劃，直到週三晚間似乎還毫無進展。但隨後參議員喬·曼欽（西弗吉尼亞州民主黨人）和查克·舒默（紐約州民主黨人）將其納入一項臨時協議，參議院最快可能於下週通過該協議。如果參議院民主黨人能阻止任何黨內倒戈，將附帶權益改革保留在法案中，這很可能是該黨氣候與醫療法案中唯一直接針對個人的增税條款。

據估計，附帶權益增税將在十年內增加140億美元税收，其財政意義雖小但象徵意義重大。來自黑石集團、KKR集團和凱雷集團等公司的私募股權億萬富翁一直是民主黨人的抨擊目標和政治陪襯，但民主黨始終未能直接對該行業加税。眾議院曾在2010年通過附帶權益改革方案，但該計劃在民主黨控制的參議院夭折。

“有時確實無法永遠為站不住腳的事情辯護，“傑森·弗曼表示。過去15年間，這位智庫專家、奧巴馬競選顧問、白宮幕僚兼經濟學教授一直主張修改這項法律。

行業遊説團體將投資經理的個人税率與經濟增長掛鈎，並警告稱政策調整可能損害公共養老基金和慈善捐贈基金的收益——這些基金通過投資私募股權基金獲利。與此同時，民主黨人則聚焦現行規則如何讓少數富裕美國人受益。

代表私募股權、對沖基金和資產管理行業的貿易團體週四對該提案提出反對，現在將試圖説服足夠多的民主黨議員否決該提案。

“我們與投資者利益一致的核心在於：他們獲利時我們才獲得報酬，“行業組織美國投資委員會首席執行官德魯·馬洛尼表示，“這個模式幾十年來運行良好，我們認為不應打破這種機制。”

立法者長期批評附帶權益徵税規則，因其允許私募股權和對沖基金經理將部分收入視為長期資本利得，税率低於普通收入。

私募股權投資通常採用雙重收益結構：管理人既收取固定管理費，又獲得利潤分成（即附帶權益）。管理費按最高37%的普通所得税率徵税，而附帶權益可適用最高23.8%的長期資本利得税率。批評者指出，問題在於附帶權益實質是勞動報酬，而非初始投資產生的資本收益。

新澤西州民主黨眾議員比爾·帕斯克雷爾稱其為税法中"最惡劣的漏洞之一”，在他25年國會生涯中，有超過一半時間都在試圖修改這項法律。

“我們多年來一直尋求廢除該條款，沒有任何理由再允許其存在，“他表示。

民主黨需要爭取參議院黨團全部50名成員支持這項改革，該條款是依據快速預算程序推進的更廣泛法案的一部分。

據知情人士透露，亞利桑那州民主黨參議員基爾斯滕·西內瑪曾反對多項增税提案，正是她導致附帶權益條款在先前版本中被刪除。西內瑪尚未對曼欽-舒默提案發表評論。

西內瑪辦公室拒絕對該法案置評。

“預計我們將獲得50票支持。我認為仍在等待最終結果，“眾議院籌款委員會主席、馬薩諸塞州民主黨眾議員理查德·尼爾表示。他指出曼欽長期支持眾議院提出的更多增税措施，而西內瑪則更傾向於支出方案。

曼欽週四告訴記者，他堅持保留附帶利益條款的立場不會動搖。

“那些年復一年從附帶權益中獲益的人都知道自己享受了太久優惠，“他説，“早該廢除這項政策，你們再也找不到正當理由了。”

唐納德·特朗普在總統競選期間曾提及改革附帶權益税收規則。他2017年簽署的税法對此進行了部分調整——與多數持有滿一年即可享受長期資本利得税率的資產不同，現在附帶權益需持有滿三年才適用優惠税率。

民主黨提出的法案延續了這一思路，並額外延長了兩年期限。這意味着許多對沖基金經理仍無法就附帶權益享受較低税率，因為他們的投資通常屬於短期性質。

該法案還規定，持有期一般從基金基本完成投資時開始計算，而非募集資金或啓動投資時。由於基金運作特性，馬洛尼先生指出，新規實際要求的並非真正的五年持有期，而是相當於需持有八到十年才能適用長期資本利得税率。這將超出私募股權投資的典型週期。

“私募股權公司吸引和留住人才的主要工具就是附帶權益，“保羅·韋斯律師事務所私募基金業務全球聯席主管馬可·馬索蒂表示，“此類改變將打破當前高效運轉的行業平衡。”

對於黑石集團和KKR這類上市私募機構，此項調整不會影響股東權益，因為這些公司已完成從合夥制向C類公司的轉型。但其個人合夥人仍需為短期投資收益繳納更高税款。

“我不認為將持有期從三年延長至五年會改變我們的投資方式或價值創造模式，“阿瑞斯管理公司首席執行官邁克爾·阿魯蓋蒂表示，“個人認為推動投資者延長持有期是件好事。”

税收政策中心高級研究員史蒂夫·羅森塔爾表示，該法案基於2017年的堅實框架，並填補了原法律中的若干漏洞。該中心是華盛頓布魯金斯學會與城市研究所的聯合項目。

“若想制定真正有力的政策，10年或20年期限會更理想，但當前改革方向是正確的。“他説，“將持有期從3年延長至5年這種相對温和的調整，會影響資本形成嗎？我認為不會。”

民主黨人的改革方案未達到參議院財政委員會主席羅恩·懷登去年提出的增收630億美元的提案標準。但保留了年收入低於40萬美元納税人的豁免條款，以兑現拜登總統的競選承諾。

安德魯·杜倫對本文亦有貢獻。

**聯繫方式：**理查德·魯賓，郵箱[email protected]；米里亞姆·戈特弗裏德，郵箱[email protected]

本文發表於2022年7月29日印刷版，標題為《立法者擬提高附帶權益税率》。