石油巨頭殼牌並未因現金充裕而忘乎所以——《華爾街日報》

要了解殼牌真正重視什麼，只需看它如何分配繁榮時期的利潤。股東們應當感到滿意。

這家全球能源巨頭公佈了創紀錄的盈利，第二季度營運現金流達187億美元，並於週四宣佈了史上最高的季度股東現金回報：60億美元股票回購和19億美元股息。公司償還了部分債務，並將資本支出預算推向區間上限，尤其側重天然氣項目——在當前歐洲能源危機中這是個政治敏感性的選擇。股價小幅上漲。

股東顯然是殼牌的首要考量，該公司正努力挽回因2020年意外削減股息而失去的信任。它持續踐行將超30%營運現金流返還投資者的承諾。相比增加常規派息，更大規模的股票回購可能讓注重分紅的英國投資者失望，但對週期性企業而言這是明智之舉。其股價估值合理——略低於賬面價值——且能減輕而非加重未來股息壓力，確保行業繁榮期退潮時仍能兑現承諾。

公司同時在全產品線佈局未來產能，將230-270億美元預算用至上限，迄今未受超額支出影響。液化天然氣是明確重點，卡塔爾和澳大利亞有兩個新項目落地。其他投資包括墨西哥灣深水油氣、印度可再生能源，以及荷蘭的化工廠與獨立清潔氫能設施。

政治是另一個焦點投資領域。在歐洲，能源生產商獲得鉅額利潤而消費者卻因高昂的能源價格和通貨膨脹備受擠壓，引發了強烈反彈。該公司正在為部分客户提供困難援助措施，並承諾未來十年將在英國投資200億至250億英鎊（約合240億至300億美元）。英國政治風向的轉變幫助殼牌快速獲批兩個北海項目，但仍未能避免暴利税的徵收。

法國同行道達爾能源也面臨類似處境。該公司週四宣佈第二季度經營活動現金流達163億美元，資金將用於增加股票回購、削減債務、小幅提升資本支出，以及一項政治友好的承諾——降低法國加油站網絡的燃油零售價。下週英國競爭對手bp公佈財報時，很可能出現類似情況。

歐洲三大能源巨頭的股票企業價值約為息税折舊攤銷前利潤的三倍。這表明與管理層一樣，投資者也明白這種繁榮景象難以持續。雖然回購熱潮可能不受民眾、政界人士甚至部分以股息為導向的投資者歡迎，但考慮到該行業以往追逐高價的順週期投資劣跡，殼牌和道達爾能源的支出自律仍是可喜的進展。

殼牌公司報告第二季度創紀錄的盈利。照片：《華爾街日報》的馬克·費利克斯聯繫作者 羅謝爾·託普倫斯基，郵箱：[email protected]

更正與補充説明

殼牌的資本支出預算為230億至270億美元。本文早期版本錯誤地將下限寫為240億美元。（已於7月28日更正）