什麼是經濟衰退？我們現在正處於衰退中嗎？——《華爾街日報》

隨着美國經濟產出下滑，美聯儲加息和股市下跌，經濟衰退的可能性正籠罩着經濟學家和首席執行官們。

今年經濟連續兩個季度以年率計算出現萎縮，符合經濟衰退的常見定義之一。國際貨幣基金組織已多次下調對2022年和2023年美國及全球經濟增長的預測，飆升的通脹和烏克蘭戰爭的溢出效應削弱了家庭購買力。儘管經濟衰退可能令人痛苦和恐懼，但它們是經濟中反覆出現的特徵。

以下是您需要了解的內容。

什麼是經濟衰退？

沒有精確的定義。相反，識別經濟衰退的任務交給了美國國家經濟研究局（一個非營利性學術組織）中一個鮮為人知的小組。經濟衰退是“經濟活動在整個經濟中顯著下降，且持續超過幾個月”，NBER在其網站上表示。

即使這個定義也很寬鬆，因為NBER最終宣佈新冠疫情初期2020年的經濟下滑為經濟衰退，儘管它只持續了幾個月。

經濟衰退的日期由NBER的商業週期測定委員會確定，該委員會由美國各地大學的八位經濟學家組成。他們通常在經濟衰退結束數月甚至數年後才做出判斷。可以將該小組視為進行屍檢的驗屍官——它不會即時評估，而是通過篩選數據來追溯確定擴張和衰退的開始和結束時間。

美國國家經濟研究局(NBER)自1948年以來已確認了12次經濟衰退，大約每六年發生一次。

負責判定經濟衰退的NBER委員會主要考察GDP、就業、消費者支出、零售銷售及其他經濟數據。圖片來源：David Paul Morris/Bloomberg News### 委員會採用哪些判定標準？

該委員會會審查包括國內生產總值、就業、家庭收入、消費者支出和工業生產在內的一系列經濟數據。斯坦福大學的鮑勃·霍爾表示，委員會會綜合考慮這些指標，沒有哪個單一指標必然高於其他指標。霍爾是經濟週期測定委員會的主席。

霍爾稱，委員會通常看到經濟衰退時就能識別出來。大多數典型衰退都包括產出和就業的急劇下降。困難的部分是確定衰退開始和結束的具體時間——這是委員會極其謹慎執行的任務。這就是為什麼委員會要等一段時間才確定日期；它希望收集並最終確定所有可能的數據。霍爾説：“每次我們最終判定經濟衰退時，都沒有任何疑問。”

GDP連續兩個季度下降就是經濟衰退？

不是。

這是一個經驗法則，有時會出現在新聞報道中，根據國際貨幣基金組織的説法，全球許多分析師和評論員都採用這一標準。但霍爾表示，在美國，這對委員會沒有影響。他説，疫情引發的經濟衰退只持續了幾個月，但由於其嚴重性，在委員會看來當然符合經濟衰退的標準。相反，六個月內產出的適度下降可能不符合委員會的定義，因為委員會只考慮經濟活動的"顯著"下降。

“這與委員會識別經濟衰退的哲學理念相去甚遠，”霍爾先生如此評價這一經驗法則，“它實際上毫無道理可言。”

疫情引發的經濟衰退僅持續了幾個月。2020年4月洛杉磯關閉的店鋪。圖片來源：robyn beck/法新社/蓋蒂圖片社### 經濟衰退的深度和持續時間如何？

情況各異。經濟衰退如同雪花——沒有兩次完全相同。

2007年房地產崩盤後開始的衰退持續了一年半。2020年初疫情引發的衰退僅延續了數月。其嚴重程度也差異顯著：2020年就業率下降14%，2008至2009年間下降約6%，而1980年僅下降1%。失業率在2020年達到14.7%的峯值，1982年為10.8%，2009年為10%，而2001年僅為5.7%。

經濟衰退與大蕭條有何區別？

舊金山聯邦儲備銀行指出，大蕭條是“經濟衰退的加劇版”。根據前美聯儲主席本·伯南克的演講，1929至1933年大蕭條期間，經通脹調整後的產出下降近30%，失業率高達近25%。不過美國國家經濟研究局表示，其不對衰退與蕭條進行區分。

大蕭條時期失業率曾接近25%；圖為約1930年紐約失業工人等待領取食物的場景。圖片來源：Bettmann Archive/Getty Images### 如果GDP下降但就業率上升，這算經濟衰退嗎？

這種情況不太可能出現：經濟衰退期間企業會裁員並暫停招聘直至前景好轉，就業率通常隨之下降。但這個問題如今有了新意義：今年前五個月就業率強勁增長，然而第一季度GDP出現萎縮，且第二季度。

霍爾先生表示無法推測美國是否已陷入衰退，並指出委員會的政策是在成員仔細審查數據並做出正式判定前不對此類事件置評。“我們不會對尚未發生的事情進行假設性討論，“他説。

股價暴跌是經濟衰退的信號嗎？

未必。股市的急劇下跌常與經濟衰退同時發生，但並非總是如此。最典型的反例是1987年，當年10月股市崩盤但經濟仍保持穩定增長。

股市已出現大幅拋售，但熊市並不總是與經濟衰退同時發生。照片：愛德華多·穆尼奧斯·阿爾瓦雷斯/美聯社