梯瓦製藥試圖終結阿片類藥物戰爭——《華爾街日報》

華爾街厭惡漫長而混亂的訴訟戰。

對於梯瓦製藥工業公司而言，這家被指控在未適當警示成癮風險的情況下推廣阿片類止痛藥的企業，涉及數千起訴訟的曠日持久法律糾紛已使其股票成為投資者的毒藥——他們根本無從評估如此巨大的風險。

正因如此，當梯瓦宣佈達成高達42.5億美元的驚人和解協議時，其存託憑證週三應聲上漲28%。

這並非意味着消息利好——遠非如此。這項仍需各州、地方政府和原住民部落批准的和解總額，實際超出了部分分析師的預期。對於本就債台高築的梯瓦而言，這筆鉅額賠付將令其財務捉襟見肘。

但正如雷蒙德·詹姆斯的埃利奧特·威爾伯所言，全球和解可能"標誌着阿片類藥物戰爭的終章，使投資者能將注意力轉向基本面，無需再疲於追蹤每一條新的訴訟頭條"。

儘管這家以色列仿製藥巨頭在阿片類藥物氾濫中的角色不如強生公司或奧施康定製造商普渡製藥知名，但梯瓦曾是美國最大的仿製阿片類藥物生產商之一。作為被指控加劇藥物濫用危機的眾多製藥商、藥品批發商和連鎖藥房之一，梯瓦與多個市縣、州及原住民部落陷入了法律糾紛。

梯瓦製藥需在13年內支付的鉅額和解金將對其資產負債表造成壓力。該公司已處於高負債狀態，淨債務達到息税折舊攤銷前利潤的近5倍。如今每年還需將淨自由現金流的10%用於支付和解協議中的現金部分。這意味着該公司將失去通過收購實現增長的空間——在2015年以405億美元收購艾爾建仿製藥業務（這筆價值毀滅性交易使公司揹負沉重債務）之前，梯瓦曾非常擅長此類操作。

但投資者週三因和解協議帶來的確定性而給予梯瓦積極回應，使其收盤時市值達到102億美元——儘管這與梯瓦作為以色列皇冠明珠、巔峯市值約600億美元的輝煌時期仍相去甚遠。

拋開和解協議來看，有理由相信該公司至少避免了深淵。近年來因激烈競爭而萎縮的仿製藥行業已開始企穩。合同將於明年到期的首席執行官凱爾·舒爾茨實施了大刀闊斧的成本削減，以應對核心藥物專利到期及仿製藥行業競爭加劇導致的收入下滑。這些舉措使公司避免了破產的真正威脅。

然而一旦阿片類藥物和解帶來的興奮情緒消退，缺乏令人信服的增長故事仍將使梯瓦成為艱難的投資選擇。其兩款主打品牌藥（分別治療亨廷頓病和偏頭痛）雖展現出潛力，但合計峯值銷售額遠不及多發性硬化症藥物Copaxone巔峯時期40億美元的年收入規模。

梯瓦製藥或許正為投資者翻開新篇章，但在可預見的未來，它仍將是一家增長緩慢的仿製藥公司，這應會讓投資者保持冷靜。

梯瓦製藥首席執行官卡雷·舒爾茨通過實施成本削減以應對收入下滑。圖片來源：阿米爾·科恩/路透社