中國恒大打破沉默 公佈債務重組計劃 - 《華爾街日報》

中國恒大集團勾勒出外界期待已久的重組計劃初步輪廓，表示債權人最終可能獲得由該公司在中國境外部分最有價值資產直接支持的債務。

不過，這家陷入困境的房地產開發商並未具體説明其尋求減記約200億美元面值國際債務中的多少金額。經過數月工作後，該公司仍未公佈具體方案，僅表示計劃在"2022年內"某個時間點完成。

週五，恒大還透露了其備受矚目的崩盤如何重創業務，稱今年上半年公寓合約銷售額總計約18億美元——同比暴跌約97%。

知情人士稱，恒大希望在今年晚些時候中共二十大召開前與主要債權人達成原則性協議。

這場會議是中國政治日程上的關鍵事件，國家主席習近平很可能在此次會議上破例獲得第三個黨領導人任期。會議日期尚未公佈，但上一次代表大會於2017年10月舉行。中國低迷的房地產市場是最令經濟頭疼的問題之一，當局一直參與化解恒大風險的工作。

恒大表示將向離岸債權人（如美元債券持有人）提供所謂"資產包"，以提高重組後債務的信用價值。

據一些知情人士透露，該公司可能會直接以其在國際子公司中的股份、香港上市的電動汽車子公司中國恒大新能源汽車集團有限公司以及其物業服務子公司恒大物業集團有限公司等資產為抵押，創建新的債務。這些人還表示，該公司還可能將這些公司的債務轉換為股權，或以其他方式利用這些資產。

與此同時，債權人和公司將需要敲定計劃的最終細節，包括資產包的具體內容和其他關鍵財務條款。這些知情人士補充説，恒大正尋求獲得其離岸債權人的絕大多數支持，這意味着在數量上佔一半，在價值上佔四分之三。

市場價格顯示，債券持有人對最終能收回多少資金持深度懷疑態度。該公司的離岸債券交易價格約為面值的8%，週五價格基本沒有變化。

阿爾瓦雷斯-馬薩爾駐香港的董事總經理羅恩·湯普森表示，中國政府積極參與恒大等債務重組，可能會影響債券持有人相對於債務面值的最終回收金額。

湯普森表示：“現實情況是，當中國政府參與像這樣的大型重組過程時，我通常相信這個過程會是公平的，但不一定是100%商業化的，而且過程的透明度可能沒有那麼高。”湯普森負責該公司在亞洲的重組業務。

恒大表示，由於中國部分地區的房地產市場動盪及其資產負債表規模龐大，其業務和資產價值的恢復將需要相對較長的時間。截至2021年6月（可獲得的最新數據），恒大負債及其他應付款項（如拖欠供應商的賬款）超過3000億美元。在經歷了數月的流動性問題後，該公司於12月美元債券違約。

在香港設有辦事處的中國恒大集團未公佈具體方案，僅表示計劃"在2022年內"完成。圖片來源：isaac lawrence/法新社/蓋蒂圖片社在中國股市拋售潮以及銀行扣押恒大物業子公司約20億美元貸款質押資金的消息披露後，恒大核心上市子公司的價值更難以評估。部分主要債權人近期要求該事件提供更多細節，此事導致了恒大長期任職的首席執行官下台。

紐約律所Elliott Kwok Levine & Jaroslaw LLP合夥人、前香港立法會議員郭榮鏗表示，與許多跨境債務重組案例一樣，海外債券持有人在申請中國境內資產時可能處於較低優先順位。郭先生在跨境破產程序方面經驗豐富。

恒大在週五未透露其境內債務重組的具體細節，但表示將公平對待所有債權人。

該公司此前承諾在7月底前發佈初步重組方案。

本文由Jing Yang貢獻。

刊登於2022年7月30日印刷版，標題為《恒大打破債務計劃沉默》。