前幾代人如何應對通脹危機 - 《華爾街日報》

通脹率飆升，華爾街看跌，供應鏈堵塞。空蕩蕩的商店貨架成為餐桌上的主要話題。新總統陷入困境，支持率僅為30%。經濟衰退似乎不可避免。這一年是……1946年。

美國人對當前9.1%通脹率的不安對他們來説是新的，但對過去幾代人來説卻很熟悉。自二戰結束以來的77年中，美國的通脹率有8年達到了兩位數，形成了三個明顯的集羣：1946-48年、1974-75年和1979-81年。這些集羣為我們提供了一個瞭解過去的窗口，既展示了將我們這個時代與之前嚴重通脹時期聯繫起來的線索，也展示了使其與眾不同的因素。

1946-48年的第一次大通脹源於二戰期間的軍事建設。1940年至1945年間，美國的國民生產總值翻了一番，而大蕭條的禍害——失業率幾乎消失了。1942年上半年，聯邦政府下達了近1000億美元的戰爭訂單，要求生產的商品數量超過了美國工廠以往任何一年的產量。創造了1700萬個新工作崗位，工資飆升。問題不再是找不到足夠的工作讓人們去做，而是找不到足夠的人來完成工作。

美國人從未賺過如此豐厚的薪水，但卻沒什麼可買的。工廠重新裝配生產線，生產坦克和機槍，而不是汽車和洗衣機。更多商品流向戰爭意味着國內可用的商品減少，這迫使政府對從食品到汽油的一切實行配給，同時實施工資和價格管制以抑制通脹。除了投機者外，公眾將這些犧牲視為愛國義務。企業大多遵守價格管制，工會簽署了“不罷工”承諾以控制工資。通脹率從1942年實施價格和工資管制時的10.9%下降到1945年的2.3%。

隨後，洪水般的戰後經濟轉型陣痛期來臨。美國人積攢了驚人的1400億美元儲蓄和流動性證券，蓄勢待發準備消費。由於工廠無法立即恢復常態生產，消費品需求遠超供給。在國會、商業團體和工會組織的巨大壓力下，杜魯門總統終止了戰時工資與物價管制政策。物價應聲飛漲，肉類價格兩週內翻倍。

1946年聖路易斯超市內抗議通脹的購物者。圖片來源：貝特曼檔案館/蓋蒂圖片社1946年12月18.1%的通脹率至今仍是美國曆史最高紀錄之一。經濟花費逾一年時間才使通脹回落至個位數並實現全面復甦。

儘管戰爭與重建的特殊背景使這個"大通脹"時期看似特例，實則不然。引發此次通脹的核心因素——供應鏈衝擊與價格管制突然解除——為後續通脹週期埋下了伏筆。

到1950年，經歷失業與衰退陣痛後，經濟重拾增長動能。生產終於追平需求。以鋪天蓋地的廣告和新型信貸為標誌的大眾消費新時代來臨。1950年代通用、福特和克萊斯勒每年生產近600萬輛汽車，淘汰了眾多小型競爭對手。更多汽車意味着更多汽油銷售、更多公路建設、更繁忙的州際商業。得益於退伍軍人低息貸款和萊維敦式標準化獨棟住宅建設模式，房地產開工量激增。

儘管這個時代見證了從藍領工作向白領工作的巨大轉變，以及幾次温和的經濟衰退，但通貨膨脹率始終保持堅挺，直到1960年代末很少超過2%。

唯一的例外是1951年朝鮮戰爭初期的短暫飆升，當時對配給制的恐慌引發了全國性的搶購潮。直到15年後，由另一場亞洲戰爭——這次是越南戰爭——引發的通貨膨脹才再次引起嚴重關注。

林登·約翰遜總統決心在不縮減其雄心勃勃的"偉大社會"計劃的情況下擴大美國的戰爭努力，因此拒絕增加所需的税收，擔心國會和選民可能會反對他。隨着政府支出的增加，經濟升温，預算赤字激增。通貨膨脹緩慢但穩步上升，從1965年的1.3%上升到1969年的5.5%，到那時，這位不受歡迎、士氣低落的總統已經迴歸私人生活。

一些歷史學家將越南戰爭視為1970年代大通脹的導火索。另一些人則認為，考慮到許多破壞性力量：水門事件、歐佩克石油禁運、全球農作物歉收、三哩島事故、伊朗革命，通貨膨脹是不可避免的。用漫畫《杜恩斯伯裏》中一個角色的話來説，那是"一個腎結石般的十年"。

1970年代開始時，自稱為財政保守派的理查德·尼克松掌舵。他對經濟問題感到厭倦，將其留給他的顧問們處理，包括阿瑟·伯恩斯、約翰·康納利、喬治·舒爾茨、赫伯特·斯坦和保羅·沃爾克。尼克松真正關心的是糟糕的經濟新聞帶來的政治後果。

當時人們普遍信奉通貨膨脹與失業率之間存在反向關係——即所謂的菲利普斯曲線。高通脹往往伴隨低失業率，反之亦然。自富蘭克林·羅斯福時代起，民主黨就將失業視為更嚴重的問題，而共和黨則視通脹為頭號公敵。但最新數據卻顯示出反常現象：失業率與通脹率同步攀升，1970年8月前者達到6.1%，後者則高達5.8%。經濟學家稱之為"滯脹"。

尼克松的智囊團制定了新策略。這位總統此前曾公開反對強制性的工資物價管制，認為其違背美國精神。然而1971年，他卻在電視上宣佈實施二戰以來首次為期90天的工資物價凍結。當晚的演講還包含一項更具深遠意義的政策轉變：美國將放棄佈雷頓森林體系，該體系曾將世界主要貨幣與美元掛鈎，並規定每盎司黃金兑換35美元。但更易理解的凍結政策佔據了新聞頭條。

通脹率確實在1972年總統大選前及時回落，助尼克松贏得壓倒性勝利。白宮先是逐步取消強制管制，隨後又恢復實施，最終在1974年徹底終止。政策反覆導致牧場主和農民不敢將牛肉和農產品投放市場，警惕的消費者則將超市貨架搶購一空。隨着水門事件吞噬總統精力，國際局勢動搖本已脆弱的經濟，美國進入了自1946-48年以來最嚴重的通脹期。

第一次大通脹由供應鏈衝擊引發，並因工資和價格管制的解除而加劇。第二次大通脹亦是如此。著名經濟學家艾倫·布林德用三個詞總結了原因：食品、能源和放松管制。他寫道：“僅這三重衝擊，就足以解釋當時通脹的所有加速和減速。”

國家繁榮長期以來依賴於廉價而充足的石油供應，這些石油越來越多地來自中東。1973年，歐佩克的阿拉伯成員國對美國實施全面石油禁運，以懲罰其在贖罪日戰爭中支持以色列。每桶石油價格翻了兩番，尼克松白宮除了外交和節能外幾乎沒有短期選擇。它將高速公路限速降至每小時55英里，降低政府辦公室的恆温器温度，批准冬季實行夏令時，並放寬對煤礦開採的環境限制。全國各地的企業提前關門，家庭調暗聖誕燈飾，北方大學取消了冬季課程。即使是經歷過第一次大通脹的人，也不記得不得不在加油站排隊等候數小時，希望輪到他們時還能剩下一些汽油。

與此同時，食品價格也在瘋狂上漲。蘇聯的乾旱和管理不善導致20世紀70年代初糧食短缺3600萬噸，而華盛頓簽署了一項貿易協議，允許俄羅斯人以低於市場的價格賒購數百萬噸美國小麥，這加劇了美國的嚴重短缺。

1974年，尼克松因水門事件辭職後，傑拉爾德·福特總統在沒有民眾授權的情況下就職。他面臨着高得驚人的滯脹水平，通貨膨脹率和失業率的總和被稱為“痛苦指數”，達到了令人震驚的18%。1975年，他在國會第一次聯席會議上直言不諱。“我想非常直率地説，”他説。“數百萬美國人失業。經濟衰退和通貨膨脹正在消耗數百萬人的財富。物價太高，銷售太低……國家的狀況不好。”

雖然福特主要將責任歸咎於歐佩克，但他也談到了美國人的自滿情緒。“我們，美國，並非無可指責，”他宣稱。“我們對外國石油來源的日益依賴多年來一直在增加我們的脆弱性，而我們對1973年禁運這樣的事件毫無準備。”

作為政府過度干預的反對者，福特認為不平衡的預算和昂貴的福利計劃通過導致需求過剩助長了第二次大通脹。在他短暫的任期內，他否決了60多項支出法案，並領導了一場廣受嘲笑的公民運動，名為“立即抑制通貨膨脹”。

1979年7月，一位觀眾觀看吉米·卡特總統的電視“萎靡”演講。照片：美聯社他的繼任者吉米·卡特的表現也好不到哪去。和尼克松、福特一樣，他也成為了1979年伊朗革命引發的第三次大通脹的受害者。隨着痛苦指數接近22%，卡特在戴維營待了兩週，試圖理清這一切。這段時間讓他確信，美國人面臨着一場比任何痛苦指數所能衡量的都更嚴重的“道德和精神”危機。

作為吉米·卡特，他感到有責任向全國分享這一觀點。“人們對政府、教會、學校、媒體及其他機構的蔑視情緒日益增長，“他在返回白宮時宣稱，“我們中的太多人沉溺於自我放縱和消費主義……這不是令人愉悦或安心的訊息，但這是事實，也是一個警告。”

這場被稱為"萎靡"的演講（儘管並未出現該詞），如今被視為一位受傷的總統試圖將責任從自己轉嫁他人的舉動——這種評價或許有失公允。隨後局勢陷入混亂，卡特迅速解僱了半數內閣成員及數名高官。新任美聯儲主席保羅·沃爾克就此登台。

包括肯尼迪特別是約翰遜在內的前任總統們，常通過施壓美聯儲（往往奏效）以低利率和寬鬆貨幣供應推動經濟快速增長。尼克松則與美聯儲主席亞瑟·伯恩斯合作，用臨時工資與價格管制將問題拖延。沃爾克的任命充滿爭議，卡特的心腹們認為他過於保守，並準確預見到卡特將把自己的政治前途抵押給美聯儲。

在短暫服務於卡特政府後，沃爾克又為羅納德·里根總統效力八年，他發起了一場以利率為武器的鐵腕抗通脹戰役。利率攀升越高，陣痛就越劇烈。1980年代初短期利率飆升至20%——通常被視為高利貸的水平。失業率攀升，隨後爆發兩次嚴重衰退，但通脹率從1980年的13.5%降至1983年的3.2%。

如今，在食品和汽油價格推動下，消費者價格正以四十年來最快速度上漲，人們很容易認為另一場大通脹即將來臨。但2022年並非1946年、1973年或1980年。

如今的聯邦儲備系統已大不相同，這在很大程度上要歸功於沃爾克。它有權通過提高利率來減緩經濟增速，而本週連續第二次異常大幅的加息表明了其控制通脹的決心。後續可能還會有更多加息。至於滯脹的幽靈，儘管利率上升可能改變現狀，但失業率一直保持在3.6%的低位且穩定。

美國仍未實現能源獨立，但已成為世界上最大的石油和天然氣生產國以及能源淨出口國——這與它曾經作為歐佩克困惑人質的時代形成了戲劇性轉變。如今美國約40%的電力來自核能和可再生能源，遊戲規則已經改變。

當前的經濟形勢無疑是黯淡的。本週公佈的數據顯示，GDP連續第二個季度下降，這符合經濟衰退的普遍定義。但我們遠未達到過去最嚴重的經濟困境。如果我們的政策制定者既幸運又明智，我們或許還能避免在美國大通脹的不安歷史中再添一章。

奧辛斯基教授是紐約大學歷史系成員，也是紐約大學朗格尼健康中心醫學人文部主任。他的著作《脊髓灰質炎：一個美國故事》獲得了2006年普利策歷史獎。

插圖來源照片：美聯社（3）；傑拉爾德·R·福特總統圖書館和博物館；蓋蒂圖片社（6）；國會圖書館；Shutterstock（3）

出現在2022年7月30日的印刷版中，標題為《前幾代人如何應對通貨膨脹危機：美國曆史上的重大通貨膨脹》。