美聯儲青睞的通脹指標創下40年新高 - 《華爾街日報》

根據美聯儲青睞的指標衡量，6月份通脹加速，主要受能源價格飆升及廣泛物價上漲推動。

美國商務部個人消費支出價格指數顯示，6月消費者價格同比上漲6.8%，高於5月和4月的6.3%。這一漲幅創下自1982年1月以來最高紀錄。

剔除波動較大的食品和能源價格後，6月核心PCE指數同比上漲4.8%，高於5月的4.7%。經季節性調整後，6月環比上漲0.6%，較此前四個月0.3%的漲幅顯著加速。

能源價格同比暴漲43.5%，食品價格上漲11.2%。工廠設備、家電和機動車等耐用品的價格連續第五個月放緩，同比上漲6.1%，表明過去一年半推高通脹的供應鏈壓力正在緩解。但服務價格上漲4.9%，創1990年以來最大漲幅。

美聯儲正面臨的政策挑戰是收緊貨幣政策以抑制通脹，同時避免扼殺經濟增長——這一任務被經濟學家稱為"軟着陸"。7月27日官員們一致同意將基準聯邦基金利率上調0.75個百分點，這是自3月以來的連續第四次加息，使利率升至2.25%-2.5%區間。經過週三的行動，美聯儲自3月以來的加息幅度已與2015-2018年週期持平。

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾對即將到來的加息幅度幾乎沒有給出具體説明，同時也暗示最終會放緩步伐。美聯儲官員已表示，他們希望在今年年底前將利率提高到3%至3.5%。

央行正在密切關注通脹是否朝着2%的目標平穩下降的跡象，這一目標是通過PCE價格指數來衡量的。勞工部對消費者價格的衡量顯示，6月份同比上漲了9.1%。

由於構建方式的不同，消費者價格指數通常比PCE指數略高。例如，這兩種衡量標準有不同的權重。CPI捕捉的是城市消費者的自付支出。PCE價格指數則更為廣泛，包括代表家庭進行的支出，例如僱主贊助的醫療保健計劃、醫療保險和醫療補助。因此，PCE價格指數在醫療保健價格方面有更大的權重。與此同時，住房成本在CPI中所佔的比例比PCE價格指數大得多。

美聯儲傳統上傾向於關注PCE價格指數，因為它提供了更全面的消費者價格圖景，而公眾和許多投資者往往更關注勞工部的CPI數據。

根據商務部的個人消費支出價格指數衡量，6月份消費者價格同比上漲6.8%。圖片來源：Brandon Bell/Getty Images兩項通脹指標均未充分顯示通脹放緩跡象。然而本月已出現經濟關鍵領域價格壓力降温的信號，表明6月的高通脹讀數可能已達峯值。美國汽車協會數據顯示，消費者密切關注的汽油價格已從6月中旬每加侖5.02美元高點下跌約15%。小麥期貨價格自5月中旬以來下跌36%，玉米期貨價格較6月中旬下降21%。

經通脹和季節性調整後，衡量美國經濟商品與服務總支出的國內生產總值(GDP)在第二季度按年率計算下降0.9%，此前第一季度已收縮1.6%。佔經濟總量約三分之二的消費者支出在第二季度按年率增長1%，低於第一季度的1.8%。

增長乏力的跡象疊加美聯儲今年可能繼續加息，加劇了對經濟即將衰退的擔憂。美聯儲主席鮑威爾週三表示，雖然"有必要通過經濟增長放緩"將通脹率拉回2%，但由於異常強勁的勞動力市場，他認為美國並未陷入衰退。6月美國新增就業崗位37.2萬個，失業率連續第四個月維持在3.6%的低位。

激烈的勞動力市場競爭推高了薪資漲幅。第二季度私營部門員工薪酬同比上漲5.7%，高於前兩個季度的5%。高通脹侵蝕了薪資增長，隨着勞動者購買力下降，可能導致消費收縮。薪資加速增長也可能阻礙通脹回落，因為工人會要求加薪以應對他們預期將持續的高通脹。

美聯儲官員激進加息的部分原因是擔憂未來通脹預期正在發生變化。經濟學家認為這種預期可能自我實現——如果人們預期通脹持續上升，工人將要求更高薪資，企業主則會相應提高產品價格。

密歇根大學消費者信心調查顯示，7月長期通脹預期為2.9%，較6月的3.1%有所下降，但仍略高於新冠疫情前20年的平均水平。

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