奢侈品牌發出令人困惑的經濟信號 - 《華爾街日報》

消費者或許正在收緊開支，但他們仍在為愛馬仕手袋豪擲千金。奢侈品需求是否具備一定的抗衰退性，抑或只是滯後指標？今年晚些時候答案將更為明朗。

上週五，這家巴黎上市公司（以售價1萬美元的鉑金包聞名）宣佈上半年銷售額同比增長23%，營業利潤率創歷史新高。全球所有地區需求旺盛，即便在第二季度經歷數週封控的中國市場也不例外。門店重開後客流迅速回升，6月愛馬仕中國大陸銷售額實現兩位數增長。

本週早些時候，其他歐洲奢侈品牌也報告了類似趨勢。克里斯汀·迪奧母公司LVMH酩悦·軒尼詩-路易·威登集團稱上半年銷售額同比增長21%。開雲集團銷售額增長16%，不過其利潤支柱古馳品牌在美國市場表現略顯疲軟。

儘管歐元區消費者信心跌至歷史新低、美國消費者趨於謹慎的新聞頻現，歐美消費者仍在大手筆消費。相比疫情前水平，許多奢侈品牌在美銷售額已翻倍有餘。巴黎和米蘭的精品店裏如今擠滿了趁着歐元對美元貶值前來掃貨的美國遊客。

由於客户羣體更為富裕，奢侈品牌或許比其他行業更能抵禦當前面臨的挑戰。沃爾瑪近期表示消費者減少了服裝支出，亞馬遜本週財報也顯示電子商務支出有所放緩。

美國銀行的信用卡數據顯示，年收入低於5萬美元的消費者（2021年奢侈品消費的主力軍）正隨着食品和汽油價格上漲重新調整消費優先級。但核心奢侈品消費者的需求增長完全抵消了這一影響。

反常的是，近期股市下跌並未動搖奢侈品消費者的信心。標普500指數今年下跌14%，標普中國指數跌幅近20%。然而對"財富效應"（推動非必需品消費的關鍵因素）至關重要的房地產市場卻表現堅挺。儘管利率上升，美國房價仍接近歷史峯值。中國購房者的斷供潮雖引發市場波動，但尚未造成崩盤。尤其值得注意的是，中國家庭財富中房地產佔比極高。

投資者原本擔憂消費狂歡的持續性，但最新財報緩解了這種焦慮。週五愛馬仕股價早盤飆升8%——對這個傳統避險股而言實屬罕見，過去十年該股票收盤漲幅超5%的情況僅出現十餘次。

奢侈品作為典型的可選消費竟能在經濟下行中展現防禦性，這有違常理。但截至目前，尚找不到反證。

相較於其他行業當前面臨的挑戰，奢侈品牌的需求可能更具免疫力。照片：維亞切斯拉夫·普羅科菲耶夫/祖馬通訊社聯繫卡羅爾·瑞恩，郵箱：[email protected]

刊登於2022年7月30日印刷版，標題為《奢侈品牌發出的矛盾經濟信號》。