《華爾街日報》：Pinterest投資者或許現在應該暫緩投資

Pinterest公司發佈財報後，其股價在盤後交易時段上漲22%。圖片來源：BRENDAN MCDERMID/REUTERS如果説埃隆·馬斯克眼下正支撐着推特的股價，那麼Pinterest 也有自己的支持者團隊。

比爾·雷迪的掌舵上任，加上維權基金Elliott Management持有的可觀股份，似乎是這家社交媒體公司目前最大的利好。這家圖片分享公司週一表示，其第二季度收入增速略低於華爾街預期，同時由於員工人數激增等支出增加，公司業務由盈轉虧。

Pinterest的前瞻性評論持謹慎態度，預計第三季度收入僅實現中個位數增長——在電話會議上指出實際可能僅實現低個位數增長——而分析師此前預測為低雙位數增長。

儘管如此，與同行相比Pinterest表現仍屬穩健，推動其股價在盤後交易中大漲22%。Meta Platforms上週表示其季度收入出現有史以來首次下滑。與此同時，Snap拒絕提供第三季度具體收入和盈利指引，稱廣告領域的能見度"極具挑戰性"。

Pinterest表示，儘管其用户增長停滯且平台相對小眾，但公司第二季度收入仍實現了9%的同比增長。不過這一增速仍低於Snap同期13%的增長率，且Pinterest的收入基數僅為Snap的一半左右。

隨着廣告支出放緩，Pinterest股價今年已下跌45%，但表現仍優於分別下跌80%和52%的Snap與Meta Platforms。從估值角度看，Pinterest的企業價值與遠期銷售額比率約為3.3倍，與同行基本持平。

看好Pinterest的觀點認為，來自Alphabet旗下谷歌的裏迪先生能憑藉用户獨特的消費意向，將這家社交媒體企業轉型為電商巨頭。但這一設想仍顯牽強。Pinterest週一表示其電商收入增速是整體收入的兩倍，但未披露具體基數，使得該數據參考價值有限。

此外，任何電商計劃都需要用户成為平台的狂熱擁躉——不僅瀏覽內容，還要進行消費。

在第一季度經歷連續三個季度環比下滑後，Pinterest似乎找到了重啓用户增長的方法。但第二季度月活用户數與上季度持平，維持在4.33億，較去年同期下降5%。

與Snap和Meta類似，Pinterest週一表示，在更成熟市場（特別是TikTok等視頻平台）的用户時長爭奪仍是其面臨的主要阻力。美加地區月活用户同比下滑8%，創地域最大跌幅。這一現象尤其令人擔憂，因為該區域用户貢獻的營收最為可觀。

摩根士丹利研究顯示，Pinterest第二季度用户總使用時長同比下降9%，跌至2017年初以來的最低水平。該機構今年早些時候下調了Pinterest股票評級，理由包括用户參與度面臨挑戰，以及向短視頻服務轉型需保持謹慎——競爭對手的經驗表明，這類服務初期廣告收入較低。

除了新任CEO裏迪和埃利奧特的介入，目前尚不清楚該公司近期還有哪些直接催化劑。在週一的一份簡短聲明中，埃利奧特基本上只是重申了對裏迪領導層的支持。

在PayPal考慮收購該公司的消息傳出後，投資者可能仍寄希望於新的收購方會出現。當然，與去年10月《華爾街日報》報道這家支付公司有意收購時相比，如今股價已大幅下跌。但Pinterest的基本面業務持續惡化——去年第三季度銷售額增長43%，而當時月活躍用户數仍保持同比增長。

公平地説，裏迪僅在一個月前才加入Pinterest。以他的參與度而言，確實可以描繪出Pinterest未來發展的美好藍圖。但同樣地，我們也能為Meta的元宇宙野心和Snap在增強現實領域的未來構建類似願景。投資者應避免過度樂觀。

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