恒大債券持有人仍無望收回資金——《華爾街日報》

北京一處正在建設的恒大住宅項目。圖片來源：/彭博新聞社中國恒大集團的債權人上週五聽取了這家陷入困境的房地產開發商概述的離岸債務重組計劃框架後，仍然一頭霧水。唯一可以確定的是，他們最終很可能需要接受鉅額損失。

恒大表示，其目標是在今年年底前制定出更具體的方案，但迄今細節寥寥。已公佈的有用信息只有：根據其提議，將用旗下物業服務和電動汽車部門的股份來支持債務。這並不令人意外，因為這兩項資產是恒大離岸投資者擁有最明確直接索償權的資產。而且它們可能仍有一些價值。這兩家在香港獨立上市的公司3月份停牌前的合計市值約為75億美元。

遺憾的是，隨着恒大更多可疑交易曝光，這些資產現在的價值可能低得多。例如，貸款機構已沒收了恒大物業子公司約20億美元的現金，原因是該公司曾承諾為最終被轉移並轉回恒大的第三方借款提供擔保。由於這一此前不為人知的安排，恒大的首席執行官和首席財務官兩週前被要求辭職。

週日，恒大披露了另一個重大隱憂：該開發商已質押其持有的盛京銀行14.6%股份，作為對某未具名實體的債務擔保，而該實體又為恒大若干子公司的借款提供了擔保。仲裁機構上月裁定，該實體對上述股權處置所得款項享有最高11億美元的優先求償權。

恒大美元債券目前交易價格仍不足面值的10%，表明債券持有人收回大部分資金的希望渺茫。

由於中國房地產市場仍深陷困境，恒大及其他許多陷入財務危機的開發商也難以通過新房銷售籌集資金。今年上半年恒大合約銷售額僅18億美元，同比驟降97%。

整個市場也遭受重創：7月中國百強房企銷售額同比下滑40%。標普全球估算，假設開發商必須完成全部已售住宅建設且無法獲得再融資，其評級覆蓋的房企中至少有五分之一可能資不抵債。部分開發商雖成功展期違約債券，但若樓市無法持續復甦，它們仍將面臨償債困境。

恒大是中國房地產過度擴張的典型代表。隨着國內樓市危機加劇，其債權人恐難逃厄運。

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刊登於2022年8月3日印刷版，標題為《恒大債權人仍運氣不佳》。