住宿公司仍無法高枕無憂——《華爾街日報》

住宿業已經復甦，在某些情況下甚至比以往任何時候都好，但萬豪國際 和愛彼迎 仍無法高枕無憂。

這兩家公司本週公佈的財務業績看似亮點頗多。萬豪報告了創紀錄的休閒需求，並表示團體需求在本季度實現了最大幅度的增長。與此同時，愛彼迎報告了其有史以來最盈利的第二季度，實際淨利潤達數億美元（不僅僅是調整後的税前利潤）。近期業務表現如此強勁，以至於萬豪終於恢復提供業績指引，兩家公司都在回購自家股票：萬豪表示截至7月29日已回購近4.5億美元股票，愛彼迎週二宣佈批准了一項新的20億美元股票回購計劃。

投資者卻並不那麼樂觀，這有其充分理由。萬豪週二公佈財報後股價幾乎持平，而愛彼迎盤後股價下跌近10%。兩家公司股票今年均呈下跌趨勢，儘管愛彼迎似乎連續創下季度業績紀錄，但其表現仍大幅落後於標普500指數。

問題在於當前的衰退型宏觀經濟環境——消費者似乎在幾乎所有領域都縮減了非必需開支，唯獨旅行例外。愛彼迎表示其二季度平均日房價較2019年同期暴漲40%。雖然部分增長歸因於房源結構變化（比如對城市外圍住宅的需求可能超過城市單間公寓），但愛彼迎指出主要驅動力仍是價格上漲。萬豪稱今年每月平均日房價持續改善，6月份已比疫情前水平高出9%。

高昂的價格幾乎沒有阻礙人們的旅行熱情：愛彼迎表示，第二季度的住宿和體驗預訂量創下紀錄，並在季度剛結束的7月4日創下單日營收歷史新高。萬豪稱其6月入住率達76%——僅比2019年同期低4個百分點——且預計該比率將在今年剩餘時間內持續提升。愛彼迎指出，長期住宿（28天及以上）仍是第二季度按行程時長劃分增長最快的類別。以日均164美元計算，這意味着在支付其他旅行費用前，住宿賬單已超過4500美元。

但投資者對持續繁榮持謹慎態度。消費者正在大肆享受後疫情時代的假期，但這種消費能力難以長期維持。除資金因素外，隨着工作常態恢復，時間也愈發稀缺：通過細讀愛彼迎近期股東信函可見，繼上季度達到峯值後，其長期住宿的絕對數量正呈現下降趨勢。

愛彼迎預計第三季度住宿和體驗預訂量將保持與第二季度相同的同比增速。這意味着本季度預訂量將不足1億間夜/體驗——更符合歷史季節性規律，較華爾街當前預期低約9%。

此外還有接待能力問題：儘管萬豪週二下調了淨客房增長預期（這與暫停運營俄羅斯業務有關），但其預計淨房價將在未來幾年加速增長，同時指出美國等地的新建酒店建設週期通常需要兩年或更久。

目前尚不清楚經濟壓力會對愛彼迎的房源供應產生何種影響。一方面，收益潛力下降可能意味着願意掛牌出租房產的人會減少；另一方面，更多人可能會尋求額外收入。根據YipitData的估算，在當前環境下，愛彼迎6月份全球活躍房源超過620萬套，高於三年前的500萬套左右。對愛彼迎來説，好消息是收入滯後於預訂量，因此無論未來需求如何，該公司都將在當前階段享受到第二季度創紀錄預訂量帶來的收益。

華爾街已經預測，萬豪國際的收入增長將從第二季度的近70%放緩至未來四個季度的不到1%。分析師預計，同期愛彼迎的收入增長將從58%收縮至不到13%。

在酒店業經歷了戲劇性復甦之後，這樣的增長速度會讓任何投資者昏昏欲睡。

近期業務表現非常穩健，萬豪國際終於恢復提供業績指引。圖片來源：Niviere David/Abaca/ZUMA PRESS致信 勞拉·福爾曼，郵箱：[email protected]