英國央行自1995年以來最大幅度加息 通脹飆升之際 - 《華爾街日報》

倫敦——英國央行週四將利率上調了25年來的最大幅度，儘管它預測英國經濟將在今年晚些時候陷入衰退，這凸顯了全球央行對抗通脹飆升的緊迫性。

利率從1.25%上調至1.75%，是自1995年以來的最大漲幅，也是自1997年英國央行獲得獨立地位以來的首次半百分點加息。此舉反映了美聯儲和歐洲央行最近的加息，表明人們擔心通脹持續的時間越長，就越難降低。

英國央行對英國的前景特別悲觀，稱經濟即將進入衰退，從今年最後三個月開始，衰退將持續五個季度，這是一場與金融危機後一樣長但不如其嚴重的衰退，央行表示。它補充説，通脹將繼續上升，遠高於目前的40年高點，家庭收入將大幅下降。

雖然半百分點的加息被廣泛預期，但對英國經濟脆弱性和滯脹（經濟增長停滯和通脹的有毒組合）的可怕警告令市場感到意外。消息公佈後，英鎊兑美元匯率立即下跌，隨後收復部分失地，英國基準10年期債券收益率下降。

“我認為這相當於貨幣政策版的恐怖片，”道富環球顧問公司宏觀政策研究主管埃利奧特·亨托夫説。“這全是壞消息：高通脹、深度衰退、長期衰退、實際收入下降、購買力、財富和繁榮的喪失，而且他們可能也是對的。”

在經濟衰退逼近之際急劇提高借貸成本將在短期內對經濟造成更大損害。但許多央行押注，趁着烏克蘭戰爭引發的能源價格飆升等衝擊仍相對新近之際，現在更大幅度加息將有助於防止通脹預期在企業與消費者中紮根，避免未來出現更長時間的破壞性加息。

這是全球各國央行官員正在艱難應對的取捨。全球通脹處於20世紀80年代初以來的最高水平，這是新冠疫情防控措施結束、全球供應鏈問題以及能源和食品價格飆升的結果。

價格衝擊結束了2008年金融危機後持續的超低利率時期，導致從墨西哥到馬來西亞的銀行紛紛爭先恐後地提高借貸成本。巴西央行已將其關鍵利率從2021年2%的歷史低點上調至13.25%。

英國央行9位官員中有8位投票支持此次超常規加息。該行已連續六次貨幣政策委員會會議提高借貸成本，這是自20世紀90年代末以來最長的連續加息。

美國聯邦儲備委員會也持鷹派通脹觀點，該機構上週連續第二次加息0.75個百分點，將其基準聯邦基金利率上調至2.25%至2.5%的區間。

倫敦凱投宏觀的全球經濟服務主管珍妮弗·麥基恩週四在給客户的一份報告中寫道：“我們對這一論點有些認同，並強調在通脹已經失控的過去時期，貨幣政策收緊尤其具有破壞性。”

英國央行於週四連續第六次提高借貸成本。圖片來源：andy rain/Shutterstock美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾今年夏初曾承認，加息可能導致美國經濟陷入衰退，並稱美聯儲遏制通脹"絕對必要"。但根據美聯儲官員最新一輪經濟預測，他們並未預見到經濟衰退。

根據國際清算銀行（由各國央行所有、旨在促進央行間合作的國際金融機構）對過去30年約70次加息案例的最新研究顯示，與緩慢加息相比，“前置性"加息策略更常促成經濟軟着陸。

麥基翁女士指出，歷史經驗也表明過度快速緊縮可能適得其反，尤其在房價快速上漲、家庭負債水平較高的經濟體，大幅加息可能導致連鎖違約和銀行體系承壓。她特別提到加拿大、澳大利亞和新西蘭最為脆弱，但也提及美國和英國面臨風險。

在控制通脹與損害經濟之間的權衡取捨，或許是最為明顯的。自金融危機以來，英國經濟一直難以實現更快增長，生產力增長滯後，而脱歐更導致英國出口水平下降。

英國家庭正面臨比美國更為嚴峻的能源危機。隨着俄羅斯逐步削減歐洲大陸賴以生存的天然氣供應，歐洲各國經濟正遭受電價與天然氣價格飆升的衝擊。儘管英國對俄羅斯能源供應的依賴程度低於德國等國家，但其天然氣價格仍受到危機的連鎖反應影響。

在週四的決策之前，英國央行雖是最早採取行動的主要央行之一，但一直堅持小幅穩步上調基準利率。該央行於去年12月啓動貨幣政策緊縮，而美聯儲則等到今年3月才行動。

英國央行行長安德魯·貝利表示，9月會議仍將考慮所有可能的加息方案。圖片來源：霍莉·亞當斯/彭博新聞央行官員解釋政策轉向時指出，由於自上次會議以來消費者價格急劇攀升，必須通過更大幅度加息才能使通脹迴歸2%的目標。俄羅斯對歐天然氣供應收緊及隨之而來的氣價上漲，是當前推高英國通脹的最主要因素，行長安德魯·貝利強調。

“將通脹率拉回2%目標仍是我們絕對優先任務，“他表示，“通脹對弱勢羣體打擊最為沉重。若不採取行動…未來後果會更嚴重。”

最新數據顯示，英國6月通脹率加速至9.4%，創下40年來新高。然而，剔除波動較大的食品和能源價格後的核心通脹已顯現降温跡象。英國央行預計，今年第四季度通脹率將達到13.2%的峯值。

該央行還概述了出售部分債券的計劃，這些債券是其量化寬鬆政策期間購入的。該政策始於全球金融危機之後，最近為應對新冠疫情影響而重啓。

英國央行於3月開始縮減政府債券持有規模，這一被稱為量化緊縮的政策旨在抑制通脹。與美聯儲類似，目前其通過停止續作到期債券來實現這一目標。

但作為全球主要央行的首創之舉，英國央行週四提出計劃擬最早於9月主動出售未到期債券。結合到期債券，預計一年內縮減規模將達800億英鎊（約合970億美元）。貨幣政策委員會成員將在9月會議上對該提案進行表決。

近幾周，央行官員以通脹可能超預期為由，提出了加息50個基點的可能性。貝利行長曾明確表示將考慮這一幅度加息。

他對後續會議實施更大幅度加息持開放態度：“9月會議將考慮所有選項，必要時我們將採取強力措施。”

華盛頓特區的保羅·基爾南和倫敦的保羅·漢農對本文有貢獻。

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刊登於2022年8月5日印刷版，標題為《英國央行加息50個基點》。