阿里巴巴挺過風暴 步入慢增長期——華爾街日報

阿里巴巴營收同比零增長，運營利潤下降19%圖片來源：沈來騏/彭博新聞阿里巴巴的日子依然不好過。它已經挺過了北京監管風暴的衝擊，但現在需要學會適應中國經濟走弱的新常態，這種狀況可能會持續下去。儘管來自北京的新一輪監管火力可能不會那麼快出現，但中國政治環境趨嚴的態勢似乎已成定局。

這家中國電商巨頭的總營收同比微降0.09%，運營利潤下滑19%。這是該公司自2014年在紐約上市以來首次出現營收下滑。即便如此，這一表現仍好於標普全球市場財智的平均預期——足見分析師對中國電商行業的看法已變得多麼悲觀。

中國經濟增長放緩，加上上季度上海等大城市封控的影響，給阿里巴巴帶來了沉重打擊：其中國商業業務收入同比下降1%。該業務板塊的增長得益於直銷業務（如百貨商店和雜貨連鎖店）8%的銷售額增長，但這些業務的利潤率低於其核心電商業務。

其客户管理業務（主要是在淘寶和天貓平台上銷售廣告和賺取佣金）的收入同比下降10%。其中國商業板塊的運營利潤率從2021年的33%收窄至28%。

中國經濟在過去幾個月略有回升，因為4月和5月最嚴格的疫情限制措施已經放鬆，但仍然疲軟。6月份零售額同比僅增長3%。日益惡化的住房危機最近引發了抵押貸款抗議活動，將繼續拖累經濟。這將進一步抑制消費者情緒以及商家在阿里巴巴平台上的廣告支出。

阿里巴巴還必須適應新的監管現實。雖然目前科技行業最嚴厲的打擊可能已經結束，但該公司高速增長的日子可能也結束了。例如，使用大量補貼快速擴張可能不像以前那麼容易。

首席執行官張勇在上週給股東的信中，將全球化列為阿里巴巴的三大戰略之一。當國內形勢艱難時，開拓中國市場以外的市場將非常重要。但這並不容易。上個季度，國際商務僅佔其中國業務的十分之一左右，且尚未盈利。

阿里巴巴也可能在海外面臨監管挫折。如果北京和華盛頓無法達成協議在審計問題上，它可能會從紐約退市。阿里巴巴的股價已從2020年底的峯值下跌了三分之二以上。

也許最終結束中國的清零政策——在某個未知的未來日期——將是扭轉阿里巴巴命運所需的火花。在那之前，或者其他一些明確的催化劑出現之前，公司和投資者都將面臨漫長的艱難時期。

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