《華爾街日報》：美元走強與人民幣疲軟雙雙拖累金價

據估算，中國消費者佔全球黃金零售購買量的近三分之一。圖為香港一家珠寶店。圖片來源：Billy H.C. Kwok/Bloomberg News人民幣對美元貶值。這對黃金多頭來説是個壞消息。

黃金期貨已連續數月走低，投資者往往喜歡將之歸咎於利率上升。許多原本會購買黃金的避險投資者轉而買入美國國債，因為隨着美聯儲加息，今年美國國債收益率有所提高。

但高盛(Goldman Sachs)首席大宗商品策略師傑弗裏·柯里(Jeff Currie)表示，中國也扮演了重要角色。柯里稱，這是因為中國消費者佔全球黃金零售購買量的近三分之一，而人民幣走弱會降低他們的購買力。

根據他的研究，在主要貨幣中，人民幣對黃金的影響最大，其次是泰銖。

柯里説：“隨着人民幣下跌，黃金也跟着下跌。”

截至7月底，人民幣已連續五個月下跌，這是自2018年10月以來持續時間最長的一次下跌。今年以來，在岸和離岸人民幣兑美元匯率均下跌逾5%。交易員對中國經濟感到擔憂，由於新冠疫情防控措施和房地產銷售下滑，中國經濟增長放緩。

與此同時，黃金價格已連續四個月下跌。上週五，交投最活躍的黃金期貨合約收於每盎司1772.90美元，較3月高點下跌逾13%。曾試圖通過黃金對沖通脹以保護回報的對沖基金和其他投機性投資者，如今正在削減黃金多頭頭寸，這表明市場越來越相信美聯儲將不惜一切代價遏制通脹。

今年早些時候，隨着消費者價格飆升和歐洲地緣政治動盪跡象顯現，黃金受益於金融市場的動盪。許多投資者在經濟危機期間青睞黃金，因為它可以對沖通脹，而資產管理公司預計，當市場惡化時，黃金和其他避險資產將保持其價值。

但最近情況並非如此。儘管通脹持續且俄羅斯和烏克蘭之間的緊張局勢仍在繼續，但黃金價格卻停滯不前——這是美聯儲加息在全球範圍內產生連鎖反應的最新例證。

美聯儲加息的副產品——美國政府債券收益率上升——推動了美元走強。儘管《華爾街日報》美元指數本週早些時候有所下滑，但上週五收復了失地，今年仍上漲近10%。這壓低了人民幣等其他貨幣的價值。

這也使得黃金對海外買家來説更加昂貴。美元走強的一個連鎖反應是新興市場央行的黃金購買量減少，這些央行不得不動用外匯儲備來應對本幣的急劇貶值。印度央行不得不動用外匯儲備來遏制盧比暴跌——盧比今年跌幅高達6.9%。

黃金還與政府債券爭奪投資者的關注，後者相對穩定且與黃金不同，能提供定期收益。10年期國債收益率通常與美聯儲基準利率預期同步變動，今年已上漲超過1.3個百分點。2年期國債收益率則攀升了2.5個百分點。

今年美元漲勢的強勁程度令華爾街許多人始料未及，迫使投行策略師們重新調整對美元年終匯率的預測。

“對沖基金最初在去年通脹上升、央行遲遲未加息應對時，曾考慮做多黃金，“市場分析公司Macro Hive的首席運營官兼總裁安德魯·西蒙表示。

可以肯定的是，人民幣的貶值幅度沒有其他一些貨幣那麼劇烈。

“人民幣走弱是因為美元整體走強，且連續三週的價格走勢推動其下行——除此之外一直相當平穩，“法國巴黎銀行美洲發達市場策略主管卡爾文·謝表示。

高盛此前預計到年底金價將升至每盎司2500美元。6月，這家華爾街投行將預測下調至2300美元。但柯里先生堅持認為，隨着對增長放緩和2023年經濟衰退的加劇，這種貴金屬最終將走高。

“我們認為黃金的看漲行情只是被推遲，而非脱軌，“柯里在給客户的報告中寫道。

許多策略師已下調了全球增長預期。美國銀行經濟學家預計，全球約半數主要經濟體將陷入衰退。摩根士丹利全球經濟學家克里斯蒂娜·阿爾貝拉茲表示，自5月以來經濟前景"明顯惡化”，對衰退的擔憂加劇。

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刊載於2022年8月6日印刷版，標題為《強勢美元與疲軟人民幣拖累金價下跌》。