美國證交會衝擊金融市場——《華爾街日報》

美國證券交易委員會主席加里·根斯勒5月18日在國會山聽證會上作證。圖片來源：Tom Williams/CQ Roll Call/Zuma Press通脹率高達9.1%。國內生產總值連續兩個季度收縮使我們陷入衰退。股市處於熊市。而加里·根斯勒正在讓情況變得更糟。

這位美國證券交易委員會主席正試圖制定數十項新規，這些規定將通過增加就業創造者的成本、降低美國人的投資和退休儲蓄價值以及削弱我們的金融體系，從而加劇我們的經濟問題。好消息是：國會有權阻止它們。

根斯勒領導的美國證券交易委員會正在以極快的速度起草規則，在今年第一季度發佈了16項提案。這是自2000年以來美國證券交易委員會第一季度平均速度的三倍多。委員赫斯特·皮爾斯最近指出，美國證券交易委員會敲定數十項新規的時間表表明，根斯勒“計劃倉促完成評論者已指出存在嚴重缺陷的提案”。在嚴重通脹和經濟不確定性的情況下，對有嚴重缺陷的金融市場監管規定強加於人，這無異於一場災難。

以擬議的10B-1規則為例，如果該規則獲得通過，將推高美國公司的借貸和資本風險管理成本。該規則要求在建立頭寸後一天內公開披露基於證券的互換中的大額頭寸。基於證券的互換是一種合同，其價值來源於標的資產（如股票或債券）的表現。依賴基於證券的互換來對沖風險的貸款人和投資者在建立或平倉時需要對其頭寸保密數週或數月，以免競爭對手複製或破壞其交易策略。一天的公開報告將使這變得不可能，這意味着基於證券的互換市場活動減少，向需要資金來發展和創造就業機會的企業提供信貸的貸款人也會減少。

另一項提案，即私募基金顧問規則，將對私募基金活動施加一系列新的報告要求和禁令。這將提高公共養老基金等機構投資者的成本並降低其回報，損害它們所支持的數百萬固定收入退休人員的利益，這些人正受到物價上漲的衝擊。

美國證券交易委員會（SEC）的第三項擬議規則將要求上市公司在其財務披露中推測未來“氣候相關事件”對其業績及整個價值鏈表現的潛在影響——SEC估計，這將使上市成本增加近兩倍。近幾十年來，不斷上升的成本和監管障礙使企業難以上市並獲得流入股票的資金流。截至2019年，美國每百萬人擁有13家上市公司，低於1996年的30家，這意味着投資者和消費者的選擇更少。

近年來，特殊目的收購公司（SPAC）已成為進入公開資本市場的替代途徑，使各種規模的投資者受益。但SEC回應稱別高興太早。根據其擬議的SPAC規則，像銀行這樣幫助公司通過SPAC上市的顧問，將在該過程的第二個獨立步驟（即數月或數年後發生的去SPAC化階段）承擔承銷責任。戴維斯·波爾克律師事務所表示，該規則草案在3月發佈後幾天內就“對SPAC活動和資本形成產生了寒蟬效應”。

當美國證券交易委員會（SEC）沒有讓現有問題變得更糟時，它就在製造新的問題。如今，散户投資者得益於Robinhood等在線券商，能夠進行零佣金交易。然而，根斯勒領導的SEC正在制定新規，通過重組股票市場以改變訂單流支付的現行做法——這一機制正是實現免佣金交易的關鍵——從而提高交易成本並減少交易選擇。

最高法院近期對聯邦機構權力的限制，使得根斯勒提出的多項監管規定更有可能在法庭上被推翻。但訴訟可能耗時數年。在此期間，以及在新規最終確定和實施之前，國會應當採取行動。

根斯勒議程中的某些"嚴重缺陷"如此明顯，以至於連參議員喬·曼欽和眾議員比爾·福斯特等民主黨人也開始擔憂。但民主黨的黨派忠誠限制了我們在本屆國會能期待的反制力度。

明年情況可能有所不同。如果共和黨贏得國會任一議院的控制權，撥款委員會應運用其"財政大權"限制SEC將資金用於制定經濟危害性法規。各委員會領導人應舉行監督聽證會，要求根斯勒對其政策給選民造成的損害負責。

立法者們應效仿參議員比爾·哈格蒂、帕特·圖米以及眾議員大衞·庫斯托夫的舉措，針對根斯勒先生的監管攻勢提出立法回應。立法部門應從非民選的行政部門手中奪回政策制定權，而美國證券交易委員會正是一個絕佳的切入點。

經濟已陷入衰退，滯脹可能近在咫尺。若共和黨人在一月重掌大權，他們必須打破根斯勒對我國金融體系的致命掌控。

貝斯先生是美國傳統基金會行動組織副總裁。