Coinbase的迅速崛起使其在加密貨幣崩盤中暴露無遺——《華爾街日報》

布萊恩·阿姆斯特朗作為區塊鏈技術的早期信徒，創建了加密貨幣交易所Coinbase Global公司，並將其發展壯大。

他以數百人為單位招聘員工，進軍新市場，並擴大了平台上可用的數字代幣數量。Coinbase成為美國最大的加密貨幣交易所，並於2021年春季上市，市值近860億美元。

今年的加密貨幣崩盤使其市值跌至約210億美元。這讓阿姆斯特朗不得不應對一個龐大的企業所面臨的高額開支、現金減少，以及最近來自聯邦監管機構的挑戰。

“Coinbase在站穩腳跟之前就瘋狂擴張，”Domain Money的首席執行官亞當·戴爾説，該應用程序允許投資者購買包括加密貨幣在內的投資，是Coinbase的競爭對手。“他們發展得太快，以至於失去了控制。”

幾乎所有的加密貨幣公司都在掙扎，比特幣價格下跌超過50%，Coinbase的困境反映了該行業許多其他公司的狀況。如果加密貨幣價格上漲，Coinbase很可能會成為贏家。該公司的股票本週大幅上漲，這可能是投資者對其未來有信心的跡象。但在快速增長之後，作為加密貨幣領域最重要的參與者之一，Coinbase在經濟低迷時期面臨着獨特的挑戰。

據前員工稱，Coinbase甚至在今年加密貨幣市場疲軟後仍急於增加員工，有時甚至在決定新員工的職責之前就進行招聘。它進入了一些陷入困境的業務，並採用了非正統的管理實踐，導致一些員工的反對。

Coinbase目前與美國證券交易委員會意見相左，該機構認為在Coinbase平台上交易的多種加密貨幣屬於證券。而Coinbase並未獲得證券交易運營許可，因此否認這一指控。但證券監管機構可能提起的訴訟，或將導致部分代幣下架，並使其未來上線新幣時更加猶豫。

Coinbase正在縮減開支，包括6月的大規模裁員及取消員工免費午餐等成本削減措施。

2017年12月Coinbase舊金山辦公室的員工。圖片來源：Michael Short/Bloomberg NewsCoinbase發言人表示：“打造一家像Coinbase這樣顛覆多個行業的公司始終是雄心勃勃的。我們將以數十年為週期定義成功。“該公司首席執行官兼聯合創始人阿姆斯特朗拒絕接受採訪。

阿姆斯特朗曾在休斯頓萊斯大學攻讀經濟學和計算機科學。2010年他運營一家在線教育初創公司時，讀到了化名中本聰發佈的比特幣白皮書，很快便迷上了區塊鏈技術和數字貨幣的新理念。

他於2012年創立Coinbase，旨在解決早期難題：人們缺乏安全便捷的數字貨幣存儲方式。

當客户提出交易比特幣而不僅是存儲的需求時，Coinbase轉型為交易所。

2013年末，Coinbase的少數員工在舊金山Bluxome街一間狹小公寓裏工作，員工們不得不在浴室或壁櫥裏接聽電話。早期投資者亞當·德雷珀表示，公司首位聘用的是客户支持專家，這體現了阿姆斯特朗先生致力於讓投資者輕鬆押注加密貨幣的理念。

“他希望Coinbase成為監管機構、消費者和投資者信賴的品牌，“德雷珀先生説。

到2017年，Coinbase已擁有150多名員工，搬進了正規辦公室。同年聯合創始人弗雷德·埃爾薩姆離職，由阿姆斯特朗先生獨自掌舵。

據前高管回憶，阿姆斯特朗先生常工作至深夜，上午10點或更晚才到辦公室。他大部分精力都用於改進Coinbase的技術，參與產品會議並評估新服務。

前高管表示，天性內向的阿姆斯特朗有時難以與部分員工溝通，尤其是非技術領域的同事。2018年布萊恩·布魯克斯出任首席法務官後，每週與阿姆斯特朗在會議室進行例會。知情人士透露，兩人相對而坐，在Google文檔上來回打字交流，近30分鐘不發一言。隨着熟悉程度增加，阿姆斯特朗後來才開始在會議中開口交談。

Coinbase發言人對此不予置評。

據部分同事透露，阿姆斯特朗曾表示不願在行業活動上發言。兩名前員工形容他像《星際迷航》中缺乏情感的"瓦肯人”，並指出他似乎不習慣訓斥下屬。一位前高管回憶，某次連續加班後的公司團建中，有位高管睡着時，阿姆斯特朗拒絕叫醒對方，令至少一名團隊成員感到驚訝。Coinbase發言人未予置評。

一位前高管表示，在聘請更多高管後，阿姆斯特朗先生將部分職責下放，更喜歡戴着耳機，編寫代碼和解決技術問題。

Coinbase聯合創始人兼首席執行官阿姆斯特朗先生。照片：Nikki Ritcher為《華爾街日報》拍攝他可以是一位支持下屬的老闆。2017年，當Coinbase上市比特幣現金（比特幣代碼的分支）時，用户需求如此之高，以至於Coinbase不得不暫停交易。當技術人員爭相解決問題並安撫不滿的客户時，阿姆斯特朗先生給予了鼓勵，向一名技術員工保證CEO支持他。

阿姆斯特朗先生和其他高管急於擴大團隊，以跟上對加密貨幣日益增長的興趣，從領先的科技和金融公司招聘人才。

據一些曾在公司工作的人士稱，在公司內部，獲得權力的員工往往是那些專注於招聘的人。據這些人説，Coinbase有時會設定激進的招聘目標，而不清楚新員工將做什麼，他們説有時不同的員工團隊會處理類似的項目。

據前員工稱，員工們經常一天大部分時間都在開會，有時一天多達15次。一位前員工表示，內部辯論、競爭和批評阻礙了工作效率。

推出新產品的員工有時會擔心“阻礙者”——這個詞指的是其他試圖阻礙新想法的員工。

Coinbase高管們表示，他們意識到公司會議過多，並已開始採取措施減少會議。一位高管稱，該公司決策可能比其他公司耗時更長，因為其對新產品持審慎態度，並且比加密領域的其他公司更注重安全與合規。

根據前員工描述，Coinbase文化的另一個特點是包括總裁兼首席運營官Emilie Choi在內的高管會定期檢查員工的領英頁面，有時會要求員工修改內容。Choi女士表示，她查看領英信息是為了防止員工誇大職責，這是建立問責文化的一部分。

儘管Coinbase急於增加員工數量並制定擴張計劃，但有時執行速度較慢。去年10月Coinbase宣佈將推出非同質化代幣(NFT)交易平台，並抽調頂尖工程師推進該項目。但直到今年4月才推出測試版，根據Dune Analytics數據，該NFT平台交易量僅為420萬美元。

Coinbase高管對這些數據提出異議，但未提供NFT平台的其他數據。他們表示現在判定包括NFT交易所在內的新舉措成敗為時過早。

一位前高管透露，員工們曾討論過在新加坡建立加密貨幣交易所，為非美國交易者提供槓桿等交易服務，但該戰略從未實施。Coinbase發言人拒絕置評。

今年4月，Coinbase高管赴印度宣佈開展當地業務。數日後因印度監管機構批評，該公司暫停了當地貨幣轉賬服務，希望儘快恢復該功能。

十六個月前，當Coinbase即將上市時，熱切的投資者們擁抱了阿姆斯特朗先生將比特幣帶給大眾的願景。Coinbase在首次公開募股後的估值使得阿姆斯特朗20%的股份價值約170億美元。九個月後，據知情人士透露，他斥資1.33億美元購入洛杉磯一處豪宅，創下洛杉磯地區有史以來最昂貴的房產交易之一。

2021年4月14日，紐約時代廣場納斯達克交易所的巨型視頻屏幕為Coinbase上市首日裝點一新。圖片來源：Richard B. Levine/Zuma PressCoinbase去年員工人數增長了一倍多。儘管其歷史上在平台上添加新代幣的速度比幣安控股有限公司和FTX等競爭對手慢，但Coinbase在去年上半年加快了上幣節奏。

阿姆斯特朗一年前表示，Coinbase最終將向用户提供"所有信譽良好的加密貨幣（即非欺詐或非法項目）"。截至2021年底，Coinbase已支持172種託管幣種和139種交易幣種。

儘管加密貨幣價值走弱，該公司今年仍持續擴編。今年夏天員工總數達到6000人，而競爭對手FTX僅有約300名員工。

隨着今年數字貨幣價值下跌，交易量萎縮，Coinbase股價下挫。有員工曾發起請願書要求罷免三名高管（不包括阿姆斯特朗先生）。

首席執行官在推特上回應稱，這份請願書"在多個層面上都非常愚蠢”，並寫道：“如果你對一家公司的高管或首席執行官沒有信心，那你為什麼還要在這家公司工作？辭職去找一家你信任的公司吧！”

6月，Coinbase裁掉了1100名員工，佔其員工總數的18%。這一舉動讓許多人感到意外。被員工戲稱為"Coinbase18"的一些成員試圖登錄他們的工作電腦但無法登錄，直到在個人設備上發現一封電子郵件後才知道自己失業了。一些人告訴朋友，他們對這種通知方式感到心煩意亂。

Coinbase的一位發言人表示，決定裁員是艱難的，但公司盡力確保過渡儘可能順利，提供遣散費並幫助人們找到新工作。

上個月晚些時候，聯邦檢察官對一名前Coinbase經理提起了內幕交易訴訟，該經理否認了這些指控。與此同時，美國證券交易委員會斷言，在Coinbase平台上交易的七種加密資產符合證券的定義。雖然Coinbase被稱為交易所，但它並沒有像紐約證券交易所和納斯達克那樣受到監管。

Coinbase表示其不交易證券，並批評美國證券交易委員會未能與數字資產公司接觸或調整其法規以適應加密貨幣市場。Coinbase的商業模式在很大程度上依賴於零售交易的收入，因此如果確定這七種加密資產是證券，可能會顛覆其部分商業模式。

如果法院同意美國證券交易委員會（SEC）的觀點，認為某些數字代幣屬於證券，Coinbase可能將被迫停止在其交易所交易這些代幣。若SEC最終因Coinbase上架相關資產的決定對其提起訴訟，該公司還可能面臨罰款等法律責任。

無論哪種情況都可能對Coinbase未來的上架決策產生寒蟬效應，而其海外競爭對手的發展則面臨更少限制。幣安美國（Binance.US）本週早些時候已下架了其中一種涉嫌證券的代幣。

Coinbase發言人表示，該公司在2018年已獲得運營證券交易平台所需的牌照，但尚未開展相關業務。該發言人稱，若被要求，Coinbase可採取措施成為持牌證券交易所。

Coinbase超過90%的收入來自個人投資者。富達投資（Fidelity Investments）四月份宣佈允許401(k)賬户持有加密貨幣，這構成了潛在競爭威脅——富達為數千家企業管理着這類退休金賬户。Coinbase高管表示零售加密市場規模足夠大，新進入者不會對公司構成威脅。

他們補充説，Coinbase正在推出數字錢包等產品，幫助投資者接入所謂的Web 3.0——即基於區塊鏈技術的新一代去中心化互聯網。

Coinbase總裁兼首席運營官崔女士表示，公司已歷經多次行業週期起伏。“我們正在核心業務和未來領域持續投資，“她説，“我們歡迎競爭。”

戴夫·邁克爾斯對本文有所貢獻。

致信 格雷戈裏·扎克曼，郵箱：[email protected] 以及凱特琳·奧斯特羅夫，郵箱：[email protected]

刊登於2022年8月6日印刷版，標題為《加密貨幣下滑令Coinbase暴露風險》。