南希·佩洛西的台灣之行重塑亞洲政治風險——《華爾街日報》

台灣空軍戰鬥機週五在台灣新竹的一個空軍基地跑道上滑行。圖片來源：Johnson Lai/Associated Press美國眾議院議長南希·佩洛西已經來台又離台。她走後，導彈飛越上空，大量討論一度導致中國類似Twitter的微博服務短暫癱瘓，中國在台灣海峽附近進行了幾十年來最大規模的軍事演習——而對島上的人來説，生活基本上在一種超現實的氛圍中繼續。

市場反應強烈，但並未出現災難性波動。在佩洛西抵達之前，美國10年期國債收益率跌至四個月低點，因投資者尋求避險——而在她的飛機平安降落後，收益率又反彈。台灣主要股指週二暴跌後，目前已收復全部失地。中國芯片製造龍頭企業中芯國際 的股價在佩洛西訪台前也出現下跌，但自她的飛機降落和中國宣佈軍演以來已上漲15%。自7月18日佩洛西計劃訪台的消息首次傳出以來，標普國防和航空航天精選指數上漲了9%，超過了標普500指數8%的漲幅。

這些都是重大的市場波動，但仍未反映出該事件的真正意義。

此次訪問標誌着中美關係及兩岸戰略環境迎來重大轉折點。受益者可能包括台灣的競爭對手——尤其是三星和英特爾，若台灣在危機中的芯片供應能力進一步受到質疑。而輸家或許涵蓋國防領域外幾乎所有跨國製造商，這些企業依賴亞洲穩定可預期的安全環境，包括在華業務龐大的蘋果公司，或像波音這樣依賴中國市場的美國企業。

中國圍繞台灣島的軍演雖不太可能導致直接軍事衝突（儘管不能排除誤判可能），但此次演習——包圍本島並封鎖主要港口航線——其規模遠超以往任何行動，儼然是對全面或部分實際封鎖的實戰演練。按計劃演習將持續至週日。

當前中國正面臨諸多經濟困境：房地產市場失靈、青年失業率高企、西方跨國企業信任度下降、監管環境反覆無常——這些問題日益顯現結構性而非週期性特徵。從北京角度看，此類常態化軍演具有多重戰略價值：轉移國內矛盾焦點、彰顯美國及其盟友的無力姿態、同時為潛在武力行動或封鎖積累實戰經驗。

實施真正的封鎖仍極具風險——尤其是中國仍需要從台灣和西方世界大量進口商品，特別是高端微芯片。但持續的封鎖威脅或其他"灰色地帶"軍事行動，仍可能抬高與台灣貿易的成本，助推韓國三星等競爭對手，並普遍拖累台灣資產價值。

當前不斷升級的摩擦也使中美任何實質性緩和變得更加困難。諸如取消雙邊關税等舉措可能面臨巨大政治阻力。像蘋果這樣的跨國企業，面對中國周邊日益動盪的地緣政治環境，或將被迫進一步加快業務多元化佈局——雖然最終能構建更具韌性的供應鏈，但未來數年將顯著推高運營成本。

樂觀情景亦有可能。北京的威懾可能促使台灣和美國更聚焦於大幅增加針對性防務開支，並加速已售武器交付。在華跨國企業和國內經濟利益的温和施壓，或讓北京意識到對台激進策略會適得其反，因其將驅離關鍵投資。

但升級循環與意識形態衝突自有其難以扭轉的內在邏輯，可能導致難以預料的後果。佩洛西遠非未來數年唯一關注政治遺產的資深政要：中國國家主席習近平將最終決定中國的行動方向。投資者及各方人士只能期待兩岸領導人能以與雄心相匹配的智慧和良策化解危機。

寫信給納撒尼爾·塔普林，郵箱：[email protected]

刊登於2022年8月8日印刷版，標題為“南希·佩洛西的台灣賭博重塑亞洲政治風險”。