中國消費通脹走高掩蓋需求疲軟 - 《華爾街日報》

中國7月居民消費價格同比上漲2.7%。圖片來源：Andrea Verdelli/Bloomberg News香港——中國7月總體消費通脹率飆升至兩年來的最快速度，但核心通脹率的下降卻指向另一個問題：國內需求疲軟。

中國國家統計局週三表示，在2021年僅小幅上漲0.9%且自疫情暴發以來基本保持在政府舒適區間後，隨着食品價格飆升，全球第二大經濟體7月居民消費價格同比上漲2.7%，漲幅較6月的2.5%有所加快。

這一漲幅為兩年來最快，觸及2020年7月以來的最高水平，並接近政府設定的3%左右的通脹目標。

不過，這仍低於《華爾街日報》調查的經濟學家預期的2.9%的漲幅。經濟學家表示，儘管食品價格飆升，但總體通脹數據仍低於預期，反映出對其他商品和服務的國內需求較弱，這表明在持續的新冠疫情防控措施抑制需求的情況下，中國政府刺激消費的努力未能奏效。持續的新冠疫情防控措施抑制了需求。

由於國內需求疲軟，剔除波動較大的食品和能源價格的核心通脹率7月放緩至0.8%，為14個月來的最低水平。中國家庭支出仍是整體經濟中最薄弱的環節之一，長期低迷的房地產市場和全國各地頻繁暴發的新冠疫情拖累了整體經濟。

自8月以來，僅海南和西藏兩個省級區域就檢測到超過1000例新冠感染，促使兩地地方當局收緊限制措施並開展大規模核酸檢測。海南省會海口市擁有280萬人口，位於這個南方度假島嶼上，已於週三實施封控。

中國家庭消費仍是整體經濟中最薄弱的環節之一。圖片來源：str/法新社/蓋蒂圖片社儘管中國並未像其他大型經濟體那樣面臨通脹肆虐的問題，但週三發佈的數據顯示，當前基礎增長乏力與能源食品價格加速上漲的組合，可能讓北京的政策制定者陷入其他首都同行們熟悉的困境。

如果消費者通脹率逼近政府設定的3%目標，政策制定者將"面臨在通脹與增長之間抉擇的兩難"，中金公司經濟學家本週在給客户的報告中表示。他們預測年底消費者通脹將回落至2.3%左右，但明年可能再度攀升，接近3%。

根據中國統計局數據，豬肉價格是推動通脹的最大單一因素，7月份同比暴漲逾20%，逆轉了6月份同比下降6%的趨勢。分析師表示，儘管政府投放儲備肉並打擊囤積行為，豬肉價格上漲仍推高了整體食品價格，且未來幾個月可能持續上漲。

中國領導人一直對螺旋式上升的消費者價格保持警惕，擔心這可能引發社會動盪。國務院總理李克強上月在世界經濟論壇上僅表示，鑑於食品和能源供應充足，今年消費者通脹將保持在3.5%以下。

與美國和英國相比，這些國家的家庭正應對數十年來最高的通脹水平，部分原因是能源成本飆升，而中國的消費者價格壓力一直，至少在最近豬肉價格上漲之前，總體上是温和的。

然而，這一原因本身就是一個令人擔憂的根源：中國國內需求疲軟，幾乎沒有改善的跡象，隨着裁員範圍擴大、十多年來未見的房地產低迷以及反覆的疫情封鎖威脅，消費者信心下降。

隨着經濟狀況惡化，且北京方面對大規模刺激措施表現出興趣不大，經濟學家一直在下調對今年國內生產總值增長的預測。

國際貨幣基金組織在7月下旬將中國2022年的增長預測從4月份的4.4%下調至3.3%，理由是疫情防控措施和該國房地產行業放緩帶來的風險。

在上月底一次備受關注的會議上，中國共產黨最高政策制定者實際上放棄了今年約5.5%的GDP增長目標，同時明確表示他們不計劃推出激進的救助措施來刺激經濟。

仲量聯行的經濟學家龐溟表示，短期內中國央行宣佈全面降息的可能性"相當低"。他説，美聯儲和其他央行的激進緊縮政策，如果説有什麼影響的話，那就是讓北京方面採取行動的可能性更小了，因為擔心引發資本外逃。

週三的通脹報告至少為北京帶來了一絲好消息。中國國家統計局表示，生產者價格的增長勢頭，在去年10月達到13.5%的同比峯值後，隨着全球大宗商品價格趨緩，7月份連續第九個月放緩。

上月中國工業品出廠價格同比上漲4.2%，而6月份的漲幅為6.1%。這種放緩將緩解中國製造商的壓力，這些製造商一直難以將更高的成本轉嫁給消費者。

北京的Grace Zhu對本文有貢獻。

聯繫作者 Stella Yifan Xie，郵箱：[email protected]

本文發表於2022年8月11日的印刷版，標題為《中國通脹上升掩蓋需求疲軟》。