衰退擔憂可能不會消失 - 《華爾街日報》

當就業人數以健康的速度增長時，美國怎麼可能陷入經濟衰退？根據美國國家經濟研究局的數據，連續兩個季度的實際國內生產總值下降就足以構成經濟衰退。美國經濟分析局（BEA）報告稱，實際GDP在第一季度按年率計算下降了1.6%，在第二季度下降了0.9%。

但一系列統計數據表明，經濟仍在增長，其中最重要的就是上週強勁的就業報告和失業率。雖然世界大型企業聯合會的領先經濟指標表明可能會出現温和的衰退，但它報告稱：“6月份上升的同步經濟指標表明，經濟在第二季度實現了增長。”

美國經濟分析局還編制了一項名為國內總收入（GDI）的統計數據，該數據彙總了工資、利潤和其他收入。理論上，它應該與GDP保持一致，但現在已經不再如此。實際GDI在第一季度增長了1.8%，預計在第二季度略有增長（官方數據將於8月25日公佈）。經濟學家們已經注意到GDP和GDI之間前所未有的差距。美國經濟分析局使用不同的調查來得出GDI，但不斷擴大的差距無法用統計“差異”來解釋。

此外，相對較新的統計指標——總產出（GO），衡量生產各階段的支出，包括供應鏈——在第一季度按實際年率計算增長了2%。第二季度的GO數據要到9月29日才會發佈。

為什麼GO比GDP更能衡量經濟？因為GDP有一個嚴重的缺陷——它忽略了供應鏈。它只計算最終產出，即消費者、企業和政府購買的成品和服務。中間生產——所有在生產過程中的商品——被忽略了。

這意味着GDP僅衡量了約44%的經濟活動。根據經濟分析局數據，過去一年中間生產總額達19.5萬億美元，而GDP為24.8萬億美元。由於技術原因，前者還遺漏了額外的11萬億美元批發和零售貿易額。

多年來，我一直主張將總產出（GO）作為國民收入核算的"頂線指標"，認為它能更全面反映經濟狀況。許多經濟學家認為這是比GDP更優、更全面的衡量標準。最大缺陷在於經濟分析局在GDP初估兩個月後才發佈GO數據。

數十年來，上市公司每季度同步公佈銷售額（頂線）和收益（底線）的財報。聯邦政府也應效仿。現在是國民收入核算向會計行業看齊的時候了。

斯考森先生擔任查普曼大學自由企業講席教授，系《預測與策略》主編及《生產結構》作者。

2021年4月1日，印第安納州米德爾伯里Look Trailers貨運拖車製造廠的鋁製屋頂。圖片來源：EILEEN MESLAR/REUTERS刊發於2022年8月10日印刷版，標題為《經濟衰退恐懼或難跨越總產出關卡》