美聯儲的抗通脹之戰遠未結束 - 《華爾街日報》

週三市場因數據顯示7月通脹降温而上漲，但投資者現在放鬆還為時過早：價格狀況仍然令人不安地高漲。

勞工部週三表示，消費者價格指數同比上漲8.5%，較6月份的9.1%有所放緩，略低於預期。這主要歸功於汽油價格下跌。根據美國汽車協會的數據，普通無鉛汽油的全國平均價格現在為每加侖4.01美元，低於一個月前的4.68美元。汽油期貨跌幅更大，表明未來零售價格將進一步下調。

7月份不包括食品和能源的核心CPI同比上漲5.9%，與6月份持平。經濟學家和美聯儲的政策制定者往往更關注核心通脹指標，因為他們知道商品價格可能波動。當然，汽油價格不容忽視，因為它們對消費者心理和通脹預期影響巨大。讓預期失控可能會引發像70年代那樣的工資-價格螺旋上升。

進一步提振市場的是紐約聯邦儲備銀行週一的一份報告，該報告顯示這些預期大幅下降：消費者現在預計三年後的通脹率為3.2%，低於6月份預期的3.6%。這可能與他們享受的油價下跌有很大關係。這一點尤其重要，因為美聯儲官員此前曾將預期的急劇上升作為加息步伐加快的理由，從0.5個百分點增至0.75個百分點

但很容易設想這樣一種情景：汽油價格反彈，家庭通脹擔憂隨之加劇，例如若對俄羅斯出口的制裁更加嚴厲。阻止工資-物價螺旋上升的另一關鍵在於勞動力市場，而在這方面目前沒有任何讓美聯儲安心的跡象——至少現在還沒有。上週五美國勞工部的報告令人震驚，顯示7月份經季節性因素調整後新增就業人數52.8萬。健康的就業市場有助於解釋為何消費者價格指數(CPI)的其他組成部分（如住房成本）保持堅挺。

美國7月份通脹有所緩解，衡量消費者為商品和服務支付價格的CPI同比上升8.5%。圖片來源：Joe Raedle/Getty Images目前，投資者似乎無法確定美聯儲在9月21日的下一次利率決定會議上會選擇加息0.5個百分點還是0.75個百分點。根據芝商所(CME Group)的Fed Watch工具，期貨市場在上週五的就業報告公佈後轉向押注加息0.75個百分點，但現在又逆轉了方向，暗示加息0.5個百分點的概率為62.5%。

但由於7月份核心CPI仍高達5.9%，美聯儲可能需要看到勞動力市場降温的一些跡象，才能放慢加息步伐。從現在到美聯儲必須採取下一次行動之間，還會有一份就業報告出爐。這將至關重要。

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更正與補充説明勞工部週三表示，7月份消費者價格指數同比上漲8.5%。本文早期版本錯誤地稱商務部報告了7月份的通脹數據。（更正於8月10日）

刊登於2022年8月11日印刷版，標題為《美聯儲的戰鬥遠未結束》。