科技股重掌市場主導權 - 《華爾街日報》

一些熟悉的股票重新奪回了市場排行榜的領先位置。

標普500指數中的科技和消費 discretionary板塊推動了更廣泛市場的反彈，自2022年6月中旬的低點以來。這標誌着與今年大部分時間的逆轉，當時投資者紛紛避難於公用事業、消費品必需品和醫療保健股票。

科技和消費 discretionary板塊——包括蘋果公司、微軟公司、亞馬遜公司和特斯拉公司等——自6月16日以來分別上漲了20%和25%，表現優於三個防禦性板塊。該指數本身上漲了15%，將其年度虧損縮減至12%。以科技股為主的納斯達克綜合指數重新進入牛市，反映出從近期低點上漲超過20%。

這一逆轉的背後是什麼？預期通脹最終會下降，美聯儲將放緩其激進的加息步伐。週五的就業報告顯示，美國經濟並未像擔心的那樣迅速降温，就業增長和工資增長均超過預期。此外，在經歷了市場特別嚴酷的一段時期後，反彈是典型的。

“對經濟衰退的擔憂已經被推遲了，”位於馬里蘭州的XML金融集團的高級財富顧問兼合夥人埃裏克·懷特曼説。懷特曼先生在7月份減少了對必需品和醫療保健股票的敞口，轉而投資於科技股。

週三數據顯示，美國7月通脹略有緩解，但仍接近40年高位。上月消費者價格同比上漲8.5%，而6月同比漲幅為9.1%。美聯儲官員表示，在停止加息之前，他們希望看到通脹有明顯緩解。

通脹數據公佈後，美國股市大漲。納斯達克指數上漲2.9%，標準普爾500指數上漲2.1%，道瓊斯工業平均指數上漲1.6%。

股市的輪動與國債收益率的穩步下降同時發生。6月14日，基準10年期美國國債收益率觸及11年高點3.482%。收益率的下降緩解了科技股的部分壓力，科技股的估值基於其未來現金流。

根據Tradeweb的數據，基準10年期美國國債收益率週三從前一天的2.797%降至2.786%。收益率隨着價格上漲而下降。

蘋果和亞馬遜在過去七週內均上漲超過25%，在推動市場上漲超過十年後，重新確立了其主導地位。

隨着今年年初股市下跌，投資者紛紛湧入防禦性股票，因為在經濟衰退期間，消費者通常會優先考慮公用事業賬單、家庭用品和醫療費用，而非可自由支配的物品。

它們豐厚的股息收益率是另一個吸引點。公用事業板塊的收益率為2.94%，其次是必需消費品板塊的2.58%和醫療保健板塊的1.66%。整個指數的收益率為1.62%。

如今，避險資產漲勢正面臨壓力。追蹤美國千大上市公司的羅素1000指數中，上半年表現最差的股票羣體近幾周漲幅已超32%。相比之下，貝斯普克投資集團數據顯示，此前最抗跌的股票漲幅不足3%。

懷特曼先生上月削減了消費品、零食飲料、製藥及醫療保健保險類公司的持倉。

他增持了科技藍籌股等標的，指出其估值較低、業務穩定且未來現金流增長潛力誘人。他補充稱尚未買入投機性成長型公司的股票。

獨立顧問聯盟首席投資官克里斯·扎卡雷利同樣表示，其公司正避開公用事業和必需消費品股票。在2021年末減持估值過高或風險較大的標的後，過去一個月該公司增持了中小型科技公司股份。

“即便經濟衰退成真，這類股票（必需消費品和公用事業）也難有更大漲幅，因其估值已處高位。“扎卡雷利表示，“若經濟避免衰退，我認為它們下跌空間更大。”

蘋果公司過去七週漲幅超25%。圖片來源：JOSHUA ROBERTS/REUTERS根據FactSet的數據，標普500公用事業板塊最近交易價格是其未來12個月預期收益的20.47倍，而必需消費品板塊的市盈率為20.82倍。這分別高於過去10年17.25倍和19.10倍的平均倍數。

當然，一些投資者並未被科技股近期的反彈所動搖。財富管理公司Aspiriant的首席客户官桑迪·布拉格表示，過去五年她的公司已大幅減持科技股和其他成長股。相反，她説他們投資了新興市場的小盤股和價值股。

“我們認為，整體股市，尤其是美國的成長股，儘管也包括其他地區，目前仍然估值過高，”布拉格女士説。

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刊登於2022年8月11日印刷版，標題為《市場轉向，科技股重獲青睞》。