股票回購税有助於抵消《降低通脹法案》修訂成本——《華爾街日報》

民主黨人在税收與支出法案中新增了一項針對企業股票回購的全新税種，該法案已在參議院以微弱優勢獲得通過，並將於本週晚些時候在眾議院進行表決。

這項措施是在《2022年通脹削減法案》談判後期被納入的，該法案是民主黨提案的最新版本，談判於上週末進入白熱化階段。1%的回購消費税，加上對大型企業利潤徵收的15%最低税率，將為政府的氣候和醫療項目支出籌集資金。

以下是關於回購措施具體內容的詳細解讀。

什麼是股票回購？

許多上市公司會在市場上回購自己的股票。此舉可減少流通股數量，抵消作為員工薪酬發行的股票，並提升公司報告和投資者密切關注的每股收益。

華爾街通常將回購視為積極信號，表明公司董事會和高管對業務前景充滿信心，且在業務投資和支付股息後仍有充足閒置資金。批評者則認為企業並非總能明智運用該策略，有時資金可有更優用途。

股票回購消費税是什麼？如何運作？

根據該法案，自1月1日起，上市公司回購股票需按回購股票公允市場價值的1%繳税。消費税是政府對特定活動、商品或服務（而非收入）徵收的税種。該税款將由上市公司而非個人投資者繳納。

該税針對的是淨回購——即全年回購的股票總數減去當年發行的股票數量（例如作為股權激勵計劃的一部分或因員工行使股票期權而發行的股票）。

部分回購行為無需繳税，包括年度回購額低於100萬美元的交易、與特定重組相關的回購或用於僱主福利計劃繳款的回購。

企業在回購上投入了多少資金？

標普道瓊斯指數數據顯示，標普500指數成分股第一季度回購股票規模估計達2810億美元（可能創下歷史紀錄），較2020年同期的約1990億美元大幅增長，也遠高於2018年第四季度近2230億美元的前峯值。截至目前，標普500企業已報告第二季度回購金額約1750億美元。

過去十年間，標普500企業的股票回購總額約達6.2萬億美元——幾乎足以按當前市值收購蘋果公司、微軟和谷歌母公司Alphabet（標普道瓊斯指數數據）。

當然，支出並不均衡。加拿大皇家銀行分析發現，約五分之四的金融和材料類企業進行股票回購，而科技、必需消費品、工業和可選消費品領域約三分之二企業有此行為。相比之下，能源、公用事業和房地產領域只有不到三分之一的企業實施回購。

哪些企業回購支出最多？

標普道瓊斯指數數據顯示，雖然標普500指數中多數企業在過去四個季度至少進行過少量回購，但27家企業貢獻了總回購額的一半。

該期間回購金額前五名的公司分別是：蘋果公司以913億美元總回購額位居榜首，Alphabet以546億美元緊隨其後，Meta Platforms公司以533億美元位列第三，微軟以327億美元排名第四，美國銀行集團以211億美元居於第五。

企業不會對全部回購金額繳税——應税金額會扣除當年發行的股票（包括作為薪酬支付的股票）。因此在多數情況下，徵税基數會小於實際回購金額。

例如，蘋果公司報告顯示，在最近一個財年（截至9月25日）回購了6.563億股股票，同時發行了1.064億股。按該公司報告的回購股價130美元均值計算，這意味着蘋果淨回購支出約716億美元，可能面臨略超7億美元的潛在税負。

預計該税種能籌集多少資金？

據與參議員喬·曼欽（西弗吉尼亞州民主黨人）共同制定該法案的參議院多數黨領袖查克·舒默（紐約州民主黨人）表示，預計十年內將徵收略超700億美元。

參議院多數黨領袖查克·舒默（紐約州民主黨人）曾公開反對上市公司在市場上回購自家股票的股票回購行為。圖片來源：KEN CEDENO/REUTERS去年審議的早期版本（與當前法案几乎相同）曾被拜登政府預測可籌集1240億美元。分析師表示尚不清楚金額大幅下降的原因，但指出自先前預估以來股價已大幅下跌，且前一版本本應提前一年於今年1月生效。

這會影響個人投資者嗎？

不會直接影響——該税種針對企業而非個人。

若企業減少回購，可能波及市場。但分析師和政策制定者似乎預計該措施不會抑制回購或嚴重削弱利潤。

高盛估算顯示，若企業不改變回購模式，僅回購税就可能使標普500每股收益下降約0.5%。相比之下，根據早前税法，高盛預測未來幾年將生效的三項條款將帶來3%的衝擊。

為何將此納入法案？

Height Capital Markets政策分析師本傑明·索爾茲伯裏表示，回購税本身並非多數民主黨議員的首要議程。“這不是A計劃或B計劃——這更像是Q計劃。”

民主黨在勢均力敵的參議院不能丟失任何票數，而參議員基爾斯滕·西內馬（亞利桑那州民主黨人）反對修改私募股權公司徵税方式的提案。立法者還決定保留對許多製造商重要的税收優惠以確保法案通過。預計該回購税將足以抵消這些調整，其他民主黨人也未提出異議。

至少自金融危機以來，回購就備受指責，一些議員批評企業將現金返還股東而非再投資或加薪。也有人認為回購可能推高高管薪酬。

“我討厭股票回購，”參議員舒默在週五關於該立法的新聞發佈會上表示。“我認為這是美國企業界最自私的行為之一，他們寧願這樣做也不願投資於工人、培訓、研究和設備。”

共和黨人認為這項措施對為退休儲蓄的美國人有害，因為他們持有大量股票，並辯稱該措施會增加公司的合規成本。

美國商會表示反對回購税，稱其將“扭曲資本向最有效用途的流動，並削弱美國人退休儲蓄的價值。”

更正與澄清

本傑明·索爾茲伯裏是Height Capital Markets的政策分析師。本文早期版本錯誤地將其名字拼寫為本傑明·賽爾茲伯裏。（已於8月10日更正）

聯繫作者西奧·弗朗西斯，郵箱：[email protected]

本文發表於2022年8月11日的印刷版，標題為《企業面臨回購税》。